Trước thềm Đại hội đồng cổ đông thường niên dự kiến tổ chức ngày 25/4 tới đây, Tổng Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, HoSE: VCG) đang trở thành tâm điểm chú ý khi bước vào kỳ họp trong bối cảnh đan xen giữa kết quả kinh doanh đột biến, biến động nhân sự cấp cao và những câu hỏi lớn về chiến lược phát triển trong giai đoạn tới – những yếu tố gợi mở nhìn lại hành trình nhiều thăng trầm của doanh nghiệp này.
Hành trình hơn 3 thập kỷ: Tăng trưởng, khủng hoảng và tái định vị
Hành trình phát triển của Vinaconex có thể xem là một lát cắt thu nhỏ của nền kinh tế Việt Nam trong gần 40 năm qua.
Thành lập năm 1988 trong bối cảnh đổi mới, doanh nghiệp ban đầu đóng vai trò là đơn vị xây dựng phục vụ hợp tác quốc tế, trước khi từng bước mở rộng sang các lĩnh vực xây dựng dân dụng, công nghiệp và hạ tầng từ giữa thập niên 1990.
Giai đoạn 2000-2010 đánh dấu thời kỳ tăng trưởng mạnh, khi Vinaconex ghi dấu ấn với hàng loạt dự án lớn, từ khu đô thị Trung Hòa – Nhân Chính đến các công trình giao thông, sân bay và công nghiệp.
Tuy nhiên, việc mở rộng nhanh trong bối cảnh thị trường thuận lợi cũng khiến doanh nghiệp chịu áp lực khi chu kỳ đảo chiều. Sau khủng hoảng 2008-2012, nhiều dự án gặp khó khăn, điển hình là Cát Bà Amatina, kéo theo những vấn đề về dòng tiền và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Bước ngoặt quan trọng đến vào năm 2018, khi Nhà nước thoái toàn bộ hơn 57% vốn, đưa Vinaconex chuyển hẳn sang mô hình doanh nghiệp tư nhân. Quá trình này đi kèm với giai đoạn tranh chấp cổ đông kéo dài trước khi dần ổn định từ năm 2020.
Trong những năm gần đây, doanh nghiệp cho thấy sự phục hồi rõ nét, đặc biệt ở mảng xây lắp. Giai đoạn 2020-2024, Vinaconex trúng thầu gần 55.000 tỷ đồng các gói xây dựng, chủ yếu là các dự án hạ tầng.
Kết quả kinh doanh năm 2025 phần nào phản ánh giai đoạn tăng tốc này, với doanh thu hơn 16.000 tỷ đồng, tăng 25% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt trên 4.100 tỷ đồng – mức cao nhất trong nhiều năm.
Tuy nhiên, bức tranh lợi nhuận cũng cho thấy sự phụ thuộc đáng kể vào hoạt động tài chính, khi riêng khoản lãi từ chuyển nhượng công ty con đóng góp hơn 3.000 tỷ đồng.
Sau cổ phần hóa, Vinaconex bước vào giai đoạn tái cấu trúc sâu rộng dưới sự dẫn dắt của ông Đào Ngọc Thanh từ năm 2019. Đây là thời điểm doanh nghiệp phải đồng thời xử lý nhiều vấn đề, từ ổn định cơ cấu cổ đông đến tái định vị chiến lược và khôi phục hoạt động kinh doanh.
Trong khoảng 5 năm, ban lãnh đạo đã từng bước đưa doanh nghiệp trở lại quỹ đạo ổn định.
Mảng xây dựng được xác định là trụ cột, đóng góp 60-70% doanh thu, với việc liên tục trúng thầu các dự án lớn như cao tốc Bắc – Nam hay các hạng mục trọng điểm tại sân bay Long Thành.
Đồng thời, Vinaconex duy trì các khoản đầu tư vào năng lượng, nước sạch, giáo dục – những lĩnh vực tạo dòng tiền ổn định và biên lợi nhuận cao, giúp cân bằng rủi ro chu kỳ.
Chiến lược của giai đoạn này thiên về “xây nền”, tập trung củng cố năng lực cốt lõi và chuẩn bị cho giai đoạn phát triển dài hạn, thay vì mở rộng nóng.
Tuy nhiên, quá trình chuyển giao sang thế hệ lãnh đạo mới lại diễn ra trong bối cảnh nhạy cảm. Sau khi ông Đào Ngọc Thanh rời vị trí Chủ tịch vì lý do sức khỏe, ông Nguyễn Hữu Tới – một lãnh đạo gắn bó lâu năm được bổ nhiệm thay thế.
Song chỉ sau thời gian ngắn ngồi “ghế nóng”, ông Tới bị bắt tạm giam để phục vụ điều tra liên quan đến vi phạm quy định về đấu thầu, khiến bộ máy lãnh đạo cấp cao tiếp tục có sự xáo trộn trong đầu năm 2026.
Biến động nhân sự diễn ra trong bối cảnh hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp cũng xuất hiện nhiều điểm đáng chú ý.
Năm 2025, Vinaconex ghi nhận doanh thu thuần 16.064 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 4.129 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm trước. Tuy nhiên, phần lớn mức tăng trưởng đến từ doanh thu tài chính 3.584 tỷ đồng, trong đó hơn 3.075 tỷ đồng là lãi từ chuyển nhượng công ty con, chủ yếu liên quan đến dự án Cát Bà Amatina.
Ở chiều ngược lại, hoạt động cốt lõi không có nhiều đột biến. Riêng quý IV/2025, doanh thu đạt 4.651 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 347 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Điều này cho thấy kết quả kinh doanh vẫn phụ thuộc đáng kể vào các khoản thu mang tính chất một lần.
Cùng với đó, cấu trúc tài chính cũng có những biến động đáng chú ý. Tại cuối năm 2025, tổng tài sản đạt 31.529 tỷ đồng, trong đó các khoản phải thu ngắn hạn lên tới 12.330 tỷ đồng, gấp đôi đầu năm. Đáng chú ý, khoản cho vay ngắn hạn tăng vọt lên 6.139 tỷ đồng, gấp gần 10 lần nhưng chưa được thuyết minh chi tiết.
Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả đạt gần 18.954 tỷ đồng, với nợ ngắn hạn chiếm phần lớn và tăng hơn 23%, trong khi nợ dài hạn giảm mạnh do doanh nghiệp chủ động cơ cấu lại vay nợ.
Song song với các vấn đề tài chính, Vinaconex vẫn duy trì hiện diện tại nhiều dự án hạ tầng lớn, nổi bật là vai trò trong liên danh Vietur thực hiện gói thầu hơn 35.000 tỷ đồng tại sân bay Long Thành.
Bước vào năm 2026, Vinaconex đứng trước cơ hội từ làn sóng đầu tư công với nhiều dự án hạ tầng quy mô lớn dự kiến triển khai đến năm 2030, tạo dư địa duy trì vị thế trong mảng xây dựng nhờ lượng backlog hiện có.
Tuy nhiên, vấn đề không chỉ nằm ở quy mô tăng trưởng mà còn ở chất lượng lợi nhuận, khi mảng xây lắp vốn là nguồn thu chủ lực vẫn có biên lợi nhuận thấp, còn kết quả đột biến năm 2025 chủ yếu đến từ hoạt động tài chính mang tính một lần.
Bên cạnh đó, áp lực minh bạch tài chính gia tăng khi các khoản phải thu và cho vay ngắn hạn tăng mạnh nhưng chưa được thuyết minh đầy đủ, đặt ra yêu cầu làm rõ về mục đích sử dụng vốn và mức độ rủi ro.
Ở mảng bất động sản, sau khi thoái vốn dự án Cát Bà Amatina, bài toán tìm kiếm dự án gối đầu trở nên cấp thiết để duy trì động lực tăng trưởng trung hạn.
Đáng chú ý, tại ĐHĐCĐ 2026, doanh nghiệp dự kiến miễn nhiệm hai thành viên HĐQT là ông Nguyễn Hữu Tới và ông Dương Văn Mậu, đồng thời bầu bổ sung nhân sự mới trong bối cảnh bộ máy lãnh đạo vừa trải qua biến động lớn liên quan đến vụ việc bị khởi tố, bắt tạm giam.
Song song, Vinaconex trình kế hoạch kinh doanh với xu hướng thận trọng: tổng doanh thu và thu nhập dự kiến 15.423 tỷ đồng (giảm 22%), lợi nhuận sau thuế 1.037 tỷ đồng (giảm 73% so với mức kỷ lục 2025); riêng công ty mẹ đặt mục tiêu lợi nhuận 1.018 tỷ đồng, giảm 70%.
Doanh nghiệp cũng dự kiến chia cổ tức 2025 ở mức 16%, gồm 8% tiền mặt và 8% cổ phiếu, qua đó tăng vốn điều lệ lên gần 7.000 tỷ đồng.
Việc vừa ghi nhận lợi nhuận đột biến trong năm trước lại đặt kế hoạch “đi lùi” trong năm 2026 cho thấy sự điều chỉnh kỳ vọng, đồng thời làm nổi bật những câu hỏi của cổ đông về tính bền vững trong tăng trưởng, chất lượng lợi nhuận và năng lực quản trị sau biến động nhân sự cấp cao.
Ông Đoàn Nguyên Đức (bầu Đức) - Chủ tịch HĐQT Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai (mã chứng khoán HAG) đăng ký mua vào 4 triệu cổ phiếu HAG. Thời gian thực hiện từ ngày 22.4 đến 21.5 theo phương thức khớp lệnh trên sàn. Mục tiêu là nhằm gia tăng tỷ lệ sở hữu tại doanh nghiệp. Ước tính theo giá hiện tại của cổ phiếu HAG ở mức 16.650 đồng, bầu Đức sẽ chi ra hơn 66,6 tỉ đồng.
Hiện tại, bầu Đức đang nắm giữ khoảng 313,9 triệu cổ phiếu HAG. Nếu hoàn tất giao dịch, lượng cổ phần sở hữu của ông sẽ tăng lên hơn 317,9 triệu đơn vị, tương đương trên 25% vốn điều lệ. Đáng chú ý, động thái tiếp tục mua cổ phiếu HAG đã được bầu Đức thực hiện ngay sau đại hội cổ đông khi ông nói sẽ tiếp tục đăng ký mua thêm vài triệu cổ phiếu cũng như khuyên cổ đông nếu có cơ hội thì nên mua vào. Tại đại hội, HAG đặt kế hoạch kinh doanh năm 2026 với doanh thu 8.624 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế 4.202 tỉ đồng. Nếu hoàn thành, đây sẽ là mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp. Trước đó, năm 2025, HAG ghi nhận doanh thu thuần khoảng 7.440 tỉ đồng, tăng 29%, trong khi lợi nhuận ròng đạt hơn 2.100 tỉ đồng, gấp 2,1 lần năm 2024.
Cũng mới cách đây vài ngày, bầu Đức đã hoàn tất mua vào 4 triệu cổ phiếu HAG. Trước đó, trong giai đoạn 11.3 - 18.3, ông cũng đã mua thành công 5 triệu cổ phiếu. Như vậy, chỉ trong khoảng một tháng, tổng lượng cổ phiếu mà ông Đức đã mua và đăng ký mua lên tới 13 triệu đơn vị, với giá trị ước tính hàng trăm tỉ đồng.
Về chiến lược kinh doanh, HAG đang lên kế hoạch phát triển vùng trồng cà phê quy mô 20.000 ha trong vòng 3 năm, với tổng nhu cầu vốn khoảng 14.000 - 15.000 tỉ đồng. Theo ước tính, mảng này có thể mang lại doanh thu khoảng 18.600 tỉ đồng mỗi năm. Nguồn vốn có thể huy động từ nhiều nguồn khác nhau. Ngay trong quý 1/2026, HAG đã lãi khoảng 1.280 tỉ đồng.
Tập đoàn Đầu tư và Phát triển Công nghiệp Becamex - CTCP (HoSE: BCM) khép lại quý I/2026 với kết quả kinh doanh kém tích cực khi cả doanh thu và lợi nhuận đều suy giảm, trong bối cảnh mảng bất động sản - trụ cột chính chững lại rõ rệt.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất, doanh thu thuần trong kỳ đạt 1.105 tỷ đồng, giảm 40% so với cùng kỳ năm trước. Dù giá vốn được tiết giảm mạnh 63%, lợi nhuận gộp chỉ giảm nhẹ 3% xuống còn 683 tỷ đồng.
Đi sâu vào cơ cấu, doanh thu từ hoạt động bất động sản chỉ đạt 754 tỷ đồng, giảm tới 47% và là nguyên nhân chính kéo lùi kết quả chung. Đồng thời, doanh nghiệp không còn ghi nhận doanh thu từ xây dựng và bán thành phẩm, trong khi cùng kỳ hai mảng này mang về 94 tỷ đồng.
Ở chiều ngược lại, mảng bán hàng hóa và cung cấp dịch vụ tăng nhẹ 1,3% lên 313 tỷ đồng, nhưng mức tăng này không đáng kể trong tổng thể.
Không chỉ hoạt động cốt lõi suy yếu, nguồn thu tài chính cũng đi xuống khi doanh thu tài chính giảm 38% còn 63 tỷ đồng, trong khi phần lãi từ công ty liên doanh, liên kết giảm 19% xuống 220 tỷ đồng.
Trong bối cảnh đó, chi phí tài chính lại tăng 12% lên 344,5 tỷ đồng, qua đó bào mòn đáng kể lợi nhuận. Kết quả, Becamex ghi nhận lợi nhuận sau thuế 288 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ và là mức thấp nhất kể từ quý I/2024.
Năm 2026, Becamex đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 10.230 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.883 tỷ đồng, lần lượt tăng 4% và 10% so với năm trước. Tuy nhiên, sau quý đầu năm, doanh nghiệp mới hoàn thành khoảng 12% kế hoạch doanh thu và 7% chỉ tiêu lợi nhuận, cho thấy áp lực thực hiện kế hoạch trong các quý còn lại là không nhỏ.
Dù vẫn có lãi, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong quý I/2026 của Becamex IDC lại âm tới 1.096 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc vốn bị "giam" trong hàng tồn kho và các khoản phải thu.
Cụ thể, hàng tồn kho làm giảm dòng tiền 804 tỷ đồng, trong khi các khoản phải thu khiến dòng tiền giảm thêm 318 tỷ đồng. Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng đã chi 539 tỷ đồng trả lãi vay và 172 tỷ đồng nộp thuế thu nhập doanh nghiệp trong kỳ.
Tại thời điểm cuối quý I/2026, hàng tồn kho của Becamex đạt 22.644 tỷ đồng, chiếm gần 37% tổng tài sản, trong đó phần lớn là chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang tại các dự án bất động sản và khu công nghiệp với quy mô hơn 20.400 tỷ đồng.
Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp đạt 38.832 tỷ đồng, tăng 3,4% so với đầu năm. Tổng vay và nợ thuê tài chính lên tới 25.523 tỷ đồng, tương đương hơn 41% tổng tài sản.
Đáng chú ý, dư nợ vay ngân hàng tăng mạnh gần 3.600 tỷ đồng chỉ sau một quý, trong đó vay dài hạn tăng hơn gấp đôi, cho thấy xu hướng dịch chuyển cơ cấu nợ sang kỳ hạn dài hơn.
Bên cạnh đó, dư nợ trái phiếu vẫn duy trì ở mức cao, khoảng 13.739 tỷ đồng.
Chi phí đi vay trong quý đạt 342 tỷ đồng, tương đương 31% doanh thu thuần, tăng mạnh so với mức 15,8% của cùng kỳ năm trước. Tổng chi phí tài chính chiếm hơn một nửa lợi nhuận gộp, phản ánh áp lực chi phí vốn đang ngày càng lớn.
Trong khi đó, tiền và tương đương tiền cuối kỳ chỉ còn 1.527 tỷ đồng, tương đương khoảng 6% tổng dư nợ vay, khiến dư địa thanh khoản trở nên hạn chế hơn.
Tức mức giá mới với mặt hàng xăng sinh học E10 RON 95-V chính thức áp dụng từ rạng sáng nay (13.5).
Cụ thể, giá bán xăng sinh học E10 RON 95-V tại cửa hàng xăng dầu tại thị trường vùng 1 là 24.630 đồng/lít, tại các thị trường vùng 2 là 25.120 đồng/lít. Trong khi giá xăng E10 RON 95-III theo công bố trước đó của Petrolimex tại 2 vùng lần lượt 23.730 đồng/lít và 24.200 đồng/lít.
Theo Petrolimex, giá xăng sinh học E10 RON 95-V do Petrolimex công bố được áp dụng tại hệ thống phân phối của Petrolimex trên lãnh thổ Việt Nam. Bao gồm các cửa hàng xăng dầu Petrolimex và điểm bán bằng thiết bị bán xăng dầu quy mô nhỏ thuộc Petrolimex; cửa hàng xăng dầu của các thương nhân làm đại lý, tổng đại lý bán xăng dầu của Petrolimex và cửa hàng xăng dầu của các thương nhân nhận quyền bán lẻ dưới hình thức nhượng quyền thương mại từ Petrolimex.
Đối với các địa bàn xa cảng, xa kho đầu mối, xa cơ sở sản xuất xăng dầu theo quy định tại khoản 27, điều 1 Nghị định 95/2021 của Chính phủ được gọi là "vùng 2". Theo quy định các địa bàn thuộc vùng 2 này nếu có chi phí thực tế phát sinh hợp lý, hợp lệ (đã được kiểm toán) tăng cao dẫn đến giá bán cao hơn giá điều hành, thương nhân đầu mối kinh doanh xăng dầu được quyết định giá bán thực tế tại địa bàn đó (đã được thông báo với Bộ Công thương) để bù đắp chi phí phát sinh nhưng không vượt quá 2% giá điều hành công bố cùng thời điểm.
Thông báo của Petrolimex nêu rõ, Tổng giám đốc Petrolimex trao quyền Giám đốc các Công ty xăng dầu thành viên Petrolimex trực tiếp quyết định giá bán thực tế tại địa bàn tổ chức kinh doanh nhưng không được vượt mức giá vùng 2 nêu trên.
Quyết định về giá bán xăng dầu mới này đã được tập đoàn gửi đến tất cả các đơn vị thành viên Petrolimex và báo cáo Văn phòng Chính phủ, Bộ Công thương, Bộ Tài chính.
Các đơn vị thành viên Petrolimex khi ban hành quyết định giá bán lẻ xăng dầu trên hệ thống phân phối của mình phải gửi quyết định giá đã ban hành về Sở Công thương tỉnh/thành phố và tập đoàn để báo cáo.
