Theo GoldSilver, Ngân hàng OCBC (Singapore) đã điều chỉnh dự báo giá vàng cuối năm từ 5.100 USD xuống còn 4.360 USD/ounce. Đây là lần điều chỉnh đáng chú ý nếu so với đầu năm, khi ngân hàng này từng đặt mục tiêu lên tới 5.600 USD/ounce. Cùng với vàng, OCBC cũng hạ dự báo giá bạc từ 89,5 USD xuống còn 67 USD/ounce, tương đương mức giảm khoảng 25%.
Theo OCBC, những thay đổi này khiến môi trường hiện tại không còn phù hợp với mức giá mục tiêu được đưa ra trước đó. Nói cách khác, ngân hàng không thay đổi quan điểm về vai trò của vàng trong dài hạn, mà điều chỉnh lại đánh giá về thời điểm thị trường có thể đạt các mốc giá cao hơn.
Điều này cũng lý giải khoảng cách rất lớn giữa dự báo đầu năm và dự báo hiện nay, lên tới 1.240 USD/ounce.
Điều gì khiến các giả định trước đây không còn đúng?
Theo phân tích của OCBC, dự báo lạc quan đầu năm được xây dựng trên giả định Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, đồng USD suy yếu và nhu cầu đầu tư duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, diễn biến thực tế đã đi theo hướng khác.
Cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran khiến giá dầu tăng mạnh, từ đó làm gia tăng áp lực lạm phát. Khi lạm phát cao hơn, Fed có xu hướng duy trì chính sách tiền tệ chặt chẽ lâu hơn thay vì nhanh chóng nới lỏng như kỳ vọng trước đó. Theo công cụ FedWatch của CME được bài viết dẫn lại, thị trường định giá khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 ở mức hơn 2/3.
Kỳ vọng lãi suất cao hơn đã kéo lợi suất thực tế của trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng lên. Với nhà đầu tư, đây là yếu tố đặc biệt quan trọng bởi trái phiếu mang lại lợi suất, trong khi vàng không tạo ra dòng tiền hay lãi suất định kỳ. Chính vì vậy, khi lợi suất thực tế tăng, vàng thường chịu áp lực cạnh tranh từ các tài sản sinh lời.
Dù vậy, OCBC vẫn nhấn mạnh các yếu tố mang tính cấu trúc hỗ trợ giá vàng chưa thay đổi. Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương vẫn được duy trì, trong khi triển vọng dài hạn của kim loại quý này vẫn được đánh giá tích cực.
Vì sao nhiều tổ chức lớn vẫn giữ dự báo cao?
Một điểm đáng chú ý là sau khi OCBC điều chỉnh dự báo, nhiều tổ chức tài chính lớn vẫn chưa thay đổi đáng kể quan điểm của mình.
Theo bài viết, Goldman Sachs sau lần điều chỉnh ngày 19/6 vẫn dự báo giá vàng có thể đạt khoảng 4.900 USD/ounce vào cuối năm.
JPMorgan tiếp tục giữ mục tiêu quanh 6.000 USD/ounce, trong khi Morgan Stanley vẫn dự báo khoảng 5.200 USD/ounce.
Theo phân tích của Goldman Sachs được bài viết dẫn lại, xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương trên thế giới là yếu tố mang tính dài hạn. Sau khi dự trữ ngoại hối của Nga bị đóng băng năm 2022, nhiều quốc gia đã đẩy mạnh tích trữ vàng như một phần trong chiến lược quản lý dự trữ.
Do đó, Goldman Sachs cho rằng nhu cầu này không phụ thuộc quá nhiều vào việc Fed tăng hay giảm lãi suất trong từng quý.
Nhìn từ góc độ này, báo cáo của OCBC và Goldman Sachs không phủ nhận lẫn nhau mà phản ánh hai khung thời gian khác nhau. OCBC tập trung nhiều hơn vào bối cảnh ngắn hạn, còn Goldman Sachs đặt trọng tâm vào xu hướng dài hạn.
Giá vàng đã tăng trở lại sau khi OCBC hạ dự báo
Diễn biến thị trường trong những ngày đầu tháng 7 tiếp tục cho thấy giá vàng vẫn rất nhạy cảm với các thông tin kinh tế mới. Theo Kitco NewsWire, đến ngày 3/7, giá vàng giao ngay đã tăng lên khoảng 4.175,5 USD/ounce, tăng 1,3% trong phiên và có thời điểm tiến sát mốc 4.200 USD/ounce.
Động lực chính đến từ báo cáo việc làm của Mỹ yếu hơn kỳ vọng. Bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 57.000 việc làm trong tháng 6, trong khi lĩnh vực giải trí và khách sạn giảm 61.000 việc làm. Số liệu này khiến đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm bớt áp lực, qua đó hỗ trợ giá vàng phục hồi.
Tuy nhiên, theo Kitco, thị trường vẫn chưa hoàn toàn loại bỏ khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong năm nay. Vì vậy, giá vàng vẫn sẽ tiếp tục nhạy cảm với các dữ liệu kinh tế sắp công bố, đặc biệt là báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) giữa tháng 7 và cuộc họp chính sách của Fed vào cuối tháng.
Về mặt kỹ thuật, vùng 4.200-4.350 USD/ounce được xem là ngưỡng kháng cự quan trọng đối với giá vàng. Nếu vượt được khu vực này, các mục tiêu tiếp theo lần lượt là 4.500 USD và 5.000 USD/ounce. Ngược lại, các vùng hỗ trợ gần nhất nằm tại 4.091 USD và 4.000 USD/ounce.
Có thể thấy, việc OCBC hạ dự báo đã phản ánh sự thay đổi trong bối cảnh ngắn hạn của thị trường. Tuy nhiên, diễn biến thực tế những ngày gần đây cũng cho thấy giá vàng vẫn đang chịu tác động mạnh từ dữ liệu kinh tế mới, khiến triển vọng thị trường tiếp tục phụ thuộc vào hướng đi của đồng USD, lợi suất trái phiếu và chính sách tiền tệ của Fed trong thời gian tới.
Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 diễn ra ngày 20/6, ông Nguyễn Quốc Cường, Tổng giám đốc Công ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai (mã chứng khoán: QCG), nhận định giá bất động sản trong thời gian tới khó có khả năng giảm mà chỉ có xu hướng tăng, dù thị trường vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức.
Theo ông Cường, thị trường bất động sản hiện biến động rất nhanh và thay đổi gần như từng ngày. Bên cạnh nhà ở thương mại và nhà ở xã hội, thời gian gần đây xuất hiện thêm phân khúc nhà ở cho thuê, tác động trực tiếp đến giá bán, sức mua và quyết định đầu tư của khách hàng.
Lý giải cho nhận định giá bất động sản khó giảm, lãnh đạo Quốc Cường Gia Lai cho biết nhiều dự án đã được tháo gỡ vướng mắc pháp lý trong thời gian qua. Tuy nhiên, việc áp dụng bảng giá đất mới khiến chi phí đầu vào tăng lên đáng kể. Đồng thời, giá vật liệu và chi phí xây dựng cũng đã tăng khoảng 25-30% so với năm 2025.
"Khi cộng dồn các yếu tố này, giá bất động sản rất khó giảm mà chỉ có xu hướng tăng", ông Cường nói.
Tổng giám đốc Quốc Cường Gia Lai đánh giá năm 2026 là giai đoạn đặc biệt khó khăn đối với ngành bất động sản. Theo ông, dù thị trường có những tín hiệu tích cực từ việc tháo gỡ pháp lý cho các dự án, nhưng áp lực chi phí gia tăng đang làm thu hẹp cơ hội của doanh nghiệp. "Cá nhân tôi chưa nhìn thấy cơ hội rõ ràng ở thời điểm này", ông nhận định.
Trong bối cảnh đó, Quốc Cường Gia Lai đặt mục tiêu doanh thu 2.403 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 343 tỷ đồng trong năm nay. Ban lãnh đạo cho biết khoảng 903 tỷ đồng doanh thu và 223 tỷ đồng lợi nhuận đã phát sinh từ các giao dịch thực tế nhưng chưa đủ điều kiện ghi nhận trong báo cáo tài chính năm 2025, dự kiến sẽ được hạch toán trong năm nay sau khi hoàn tất các thủ tục cần thiết.
Về kế hoạch hoạt động, doanh nghiệp tập trung hoàn thiện các căn nhà phố, biệt thự tại khu phía trong bờ sông Hàn thuộc dự án Bến du thuyền ở Đà Nẵng; tiếp tục hoàn thiện pháp lý để triển khai khu phía ngoài bờ sông và mở rộng quỹ đất cho các dự án có tính khả thi cao.
Tại đại hội, dự án Phước Kiển (TPHCM) tiếp tục là nội dung được cổ đông đặc biệt quan tâm. Ông Nguyễn Quốc Cường khẳng định mục tiêu quan trọng nhất của công ty là lấy lại dự án này và đưa dự án trở lại quỹ đạo phát triển.
Theo lãnh đạo doanh nghiệp, dự án vẫn đang trong quá trình tháo gỡ các vướng mắc và cập nhật quy hoạch mới. Liên quan đến nghĩa vụ thi hành án, Quốc Cường Gia Lai đã thanh toán hơn 1.300 tỷ đồng trên tổng nghĩa vụ 2.882 tỷ đồng.
Trong thời gian tới, công ty sẽ theo đuổi chiến lược thận trọng, ưu tiên giảm áp lực tài chính và các nghĩa vụ với các tổ chức tín dụng. Sau khi hoàn tất tái cơ cấu và đưa các chỉ số tài chính về mức an toàn, doanh nghiệp sẽ xem xét các phương án huy động vốn như phát hành trái phiếu, vay ngân hàng hoặc hợp tác với các quỹ đầu tư để triển khai dự án khi cần thiết.
Thị trường chứng khoán nối dài trạng thái hưng phấn khi dòng tiền tiếp tục tìm đến các cổ phiếu vốn hóa lớn. Chỉ số đại diện cho sàn TP HCM duy trì sắc xanh suốt phiên, có lúc tăng gần 30 điểm và vượt 1.780 điểm. Biên độ tăng sau đó thu hẹp còn 17 điểm, đóng cửa quanh vùng kháng cự ngắn hạn.
Đây là phiên tăng thứ ba liên tiếp, giúp chỉ số tích lũy tổng cộng 40 điểm.
Trong báo cáo thị trường tuần này, nhóm phân tích Công ty Chứng khoán Kafi cho rằng xu hướng ngắn hạn nghiêng về tích lũy và hồi phục. Nếu vượt 1.760 điểm với thanh khoản duy trì ở mức cao, chỉ số có thể mở rộng nhịp hồi phục lên trên 1.800 điểm. Dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành cho thấy quá trình hấp thụ lực cung đang diễn ra, củng cố kịch bản thiết lập nền giá mới thay vì điều chỉnh sâu.
Dù vậy, nhóm phân tích Kafi vẫn khuyến nghị nhà đầu tư hạn chế mua đuổi trong các nhịp tăng mạnh, thay vào đó nên chờ thị trường điều chỉnh để giải ngân.
Trong phiên hôm nay, sàn TP HCM có hơn 170 mã tăng, áp đảo so với 135 mã giảm. Rổ vốn hóa lớn cũng thoát khỏi tình trạng "xanh vỏ đỏ lòng", tức chỉ số tăng nhưng số lượng cổ phiếu giảm chiếm ưu thế. VN30 hôm nay tăng trên 20 điểm nhờ có 21 mã đóng cửa trên tham chiếu, gấp gần 3 lần số lượng mã giảm.
VIC vẫn đứng đầu danh sách những cổ phiếu tác động tích cực nhất đến VN-Index với 9 điểm. Cổ phiếu này tăng thêm 3,4%, vượt 165.000 đồng. Các mã còn lại trong danh sách này có VHM, HPG, TCX, ACB, HDB...
Xét theo ngành, cổ phiếu ngân hàng diễn biến khởi sắc nhất dù biên độ tăng không lớn. VPB và ACB là hai đại diện trong nhóm vốn hóa lớn có mức tăng hơn 1%, còn HDB, SHB, TPB, TCB, CTG... dao động 0,5-1% so với tham chiếu. Ngược lại, nhóm này cũng có một số mã điều chỉnh mạnh như STB, MSB, VIB.
Ở nhóm dầu khí, sắc đỏ bao trùm. Hai mã trụ gồm GAS và PLX lần lượt mất 1,7% và 1,4%, còn BSR điều chỉnh xấp xỉ 4% sau phiên hưng phấn đầu tuần.
Nhóm bất động sản hôm nay có sự phân hóa mạnh. QCG đứng đầu biên độ giảm với 2,8%, xuống dưới 14.000 đồng. Cổ phiếu của nhiều chủ đầu tư khác như Novaland, Nam Long, An Gia, Phát Đạt cũng đóng cửa trong sắc đỏ. Ở chiều ngược lại, nhóm Vingroup, TTC Land và DIC Corp nâng đỡ thị trường.
Thanh khoản sàn TP HCM hôm nay gần 23.500 tỷ đồng, tăng 1.000 tỷ đồng so với phiên trước. HPG và SHB hút mạnh dòng tiền khi giá trị khớp lệnh lần lượt đạt 1.760 tỷ đồng và 1.480 tỷ đồng.
Ngoài tăng 3 phiên liên tiếp, thị trường còn phát tín hiệu tích cực khi nhà đầu tư nước ngoài trở lại mua ròng. Nhóm này giải ngân hơn 2.300 tỷ đồng, trong khi bán ra khoảng 2.160 tỷ đồng. Lực mua tập trung vào cổ phiếu Hòa Phát và MBBank.
Trong phiên giao dịch vừa qua, giá vàng giao ngay giảm 0,73% xuống còn 4.074 USD/ounce, trong khi bạc giảm mạnh hơn, mất 2,85% xuống 58,13 USD/ounce.
Áp lực đối với hai kim loại quý không chỉ đến từ đồng USD mạnh lên mà còn phản ánh việc nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng sau khi biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho thấy nội bộ cơ quan này vẫn còn nhiều quan điểm khác nhau về chính sách tiền tệ.
Fed chưa tìm được tiếng nói chung về lãi suất
Biên bản cuộc họp tháng 6 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - cuộc họp đầu tiên dưới thời tân Chủ tịch Kevin Warsh - cho thấy Fed tiếp tục giữ lãi suất trong vùng 3,5-3,75%, nhưng các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa thống nhất về lộ trình tiếp theo.
Theo biểu đồ dự báo lãi suất, trong số 18 thành viên gửi dự báo kinh tế, có 9 người cho rằng Fed có thể cần tăng lãi suất ít nhất một lần trước cuối năm, 8 người đánh giá mức lãi suất hiện tại là phù hợp và chỉ một thành viên dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất.
Cán cân quan điểm này cho thấy khả năng duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt vẫn được nhiều thành viên Fed ủng hộ, trái với kỳ vọng trước đó của một bộ phận thị trường rằng chu kỳ tăng lãi suất có thể đã kết thúc.
Đáng chú ý, Chủ tịch Kevin Warsh không công bố dự báo lãi suất cá nhân. Đây là lần đầu tiên kể từ khi biểu đồ dot plot được bổ sung vào Báo cáo Dự báo Kinh tế (SEP) năm 2012, Chủ tịch Fed không đưa ra quan điểm riêng về lộ trình lãi suất.
Theo CNBC, biên bản cũng không cho thấy nhiều chi tiết về các cuộc thảo luận nội bộ mà ông Warsh từng đề cập trước đó. Thay vào đó, tài liệu nhấn mạnh các quyết định tiếp theo sẽ phụ thuộc vào diễn biến của nền kinh tế, thay vì phát tín hiệu trước cho thị trường.
Điều này phản ánh cách tiếp cận mới của Fed dưới thời ông Warsh. Khác với giai đoạn trước khi Fed thường định hướng khá rõ về triển vọng chính sách, ban lãnh đạo hiện nay ưu tiên phản ứng theo dữ liệu kinh tế thay vì đưa ra cam kết trước về lộ trình lãi suất.
Vì sao giá vàng và bạc giảm sau biên bản Fed?
Bên cạnh biên bản Fed, thị trường cũng chịu tác động từ căng thẳng giữa Mỹ và Iran. Theo Kitco, việc các cuộc không kích được nối lại đã khiến giá dầu WTI và Brent cùng tăng hơn 6%, làm gia tăng lo ngại về lạm phát và đẩy lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến sát 4,58%.
Điều gây sức ép lên vàng không phải việc Fed đã tăng lãi suất, mà là kỳ vọng lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn. Khi lợi suất trái phiếu tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng - tài sản không tạo ra thu nhập định kỳ - cũng tăng theo, khiến dòng tiền có xu hướng chuyển sang các tài sản sinh lợi suất.
Bạc chịu áp lực lớn hơn do ngoài vai trò là kim loại quý, đây còn là nguyên liệu quan trọng trong sản xuất chất bán dẫn, pin mặt trời và xe điện. Theo Viện Bạc, khoảng 58% nhu cầu bạc toàn cầu đến từ lĩnh vực công nghiệp. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài, hoạt động đầu tư và sản xuất có thể chậm lại, kéo theo triển vọng tiêu thụ bạc suy yếu.
Diễn biến này cũng khiến tỷ lệ giá vàng/bạc nới lên gần 70, phản ánh bạc giảm giá mạnh hơn vàng trong giai đoạn gần đây.
Báo cáo CPI Mỹ sẽ quyết định hướng đi của giá vàng?
Sau khi biên bản Fed được công bố, tâm điểm của thị trường chuyển sang báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 6, dự kiến công bố ngày 14/7.
Ngay trong biên bản, Fed cũng nhấn mạnh các quyết định chính sách sắp tới sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế. Điều đó đồng nghĩa mỗi báo cáo về lạm phát hay tăng trưởng đều có thể làm thay đổi kỳ vọng của thị trường đối với lộ trình lãi suất.
Theo phân tích của GoldSilver, nếu CPI tiếp tục duy trì từ 4% trở lên, khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất sẽ được củng cố, qua đó duy trì sức ép lên lợi suất trái phiếu, đồng USD và kim loại quý.
Ngược lại, nếu lạm phát giảm xuống dưới 3,8%, kỳ vọng về việc Fed tiếp tục thắt chặt chính sách có thể suy yếu. Khi đó, lợi suất trái phiếu và đồng USD có cơ hội hạ nhiệt, tạo điều kiện để vàng và bạc phục hồi.
Ông Jeffrey Roach, Kinh tế trưởng tại LPL Financial, nhận định: "Nếu có thể rút ra một tín hiệu từ biên bản cuộc họp lần này, thì đó là Fed đang xem xét nhiều kịch bản khác nhau và sẽ chưa cam kết với bất kỳ hướng đi nào cho đến khi các dữ liệu kinh tế mới đủ rõ ràng".
