Theo dữ liệu từ Trung tâm Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC), đến cuối tháng 5, toàn thị trường có hơn 13,1 triệu tài khoản chứng khoán, tăng khoảng 1,3 triệu tài khoản so với đầu năm.
Nhà đầu tư cá nhân “gánh” thị trường
Số lượng tài khoản chứng khoán tăng nhanh cho thấy dòng tiền cá nhân vẫn tiếp tục chảy mạnh vào thị trường, đặc biệt khi lãi suất tiết kiệm duy trì ở mức thấp và nhiều nhóm cổ phiếu ghi nhận diễn biến tích cực.
Dòng vốn từ nhà đầu tư cá nhân đã và đang là trụ đỡ, gánh thị trường chứng khoán khi dòng vốn ngoại liên tục rút ròng. Không chỉ gia tăng về số lượng tài khoản mà thanh khoản thị trường cũng có lúc bùng nổ lên hàng tỷ USD (trong đó hơn 90% giá trị giao dịch đến từ nhà đầu tư cá nhân).
Giới phân tích cho rằng sự gia tăng nhanh của số lượng tài khoản là tín hiệu tích cực đối với sự phát triển của thị trường vốn trong dài hạn. Tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến nhiều vấn đề trong bối cảnh dòng tiền cá nhân ngày càng chiếm tỷ trọng lớn trên thị trường.
Trao đổi với phóng viên Dân trí tại số ChatToday ngày 16/6, ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Khối ngân hàng đầu tư kiêm Phó Giám đốc kinh doanh Chứng khoán An Bình – cho biết việc dòng tiền nhà đầu tư cá nhân chiếm tỷ trọng lớn khiến chỉ số biến động. Bởi, đa số nhà đầu tư cá nhân trong nước vẫn còn tư duy lướt sóng, đầu tư “3 chữ cái”.
Rủi ro thứ hai liên quan đến tính đòn bẩy, ông Minh chỉ ra do nhà đầu tư cá nhân rất thích dùng margin (vay ký quỹ). Hệ quả, những tháng gần đây tuy thanh khoản thị trường thấp, chỉ số biến động mạnh song dư nợ margin tại các công ty chứng khoán liên tục tăng cao. “Rõ ràng, margin cũng là một yếu tố khiến rủi ro thị trường tăng cao”, chuyên gia nhấn mạnh.
Cuối cùng, khi thị trường thống lĩnh bởi dòng vốn cá nhân như hiện nay, cũng khiến nhu cầu huy động vốn của doanh nghiệp giảm đi. Và điều này khiến thị trường càng thêm trầm lắng, hàng hóa không đa dạng và chưa đủ sức hấp dẫn dòng vốn ngoại trở lại.
Dòng vốn ngoại liên tục rút ròng, do đâu?
Về dòng vốn nhà đầu tư nước ngoài, xu hướng rút ròng vẫn chưa dừng lại. Có nhiều lý do chính khiến dòng vốn ngoại rút ròng liên tục. Thứ nhất, môi trường lãi suất cao trên toàn cầu.
Kể từ năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã liên tục tăng mạnh lãi suất để kiềm chế lạm phát. Việc lãi suất tại các thị trường lớn như Mỹ neo ở mức cao đã khiến dòng tiền có xu hướng rút ra khỏi các thị trường mới nổi (Emerging Markets) và cận biên để quay trở về Mỹ.
Thứ hai, thay đổi chính sách tiền tệ của Nhật Bản. Theo ông Minh, đây là một yếu tố quan trọng tác động đến dòng vốn toàn cầu. Trước đây, nhà đầu tư thường vay đồng Yên với lãi suất cực thấp để đầu tư vào các thị trường có tỷ suất sinh lời cao hơn. Tuy nhiên, khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất trong giai đoạn 2024-2025, hoạt động này bị thu hẹp, buộc các tổ chức phải bán tài sản tại các thị trường mới nổi để rút vốn về.
Thứ ba, sự dịch chuyển dòng vốn sang các nhóm ngành công nghệ và AI. Dòng tiền toàn cầu đang có sự ưu tiên rõ rệt, tập trung vào các thị trường có những doanh nghiệp dẫn đầu về công nghệ, chip bán dẫn và trí tuệ nhân tạo (AI) như Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc hay Đài Loan (Trung Quốc). Trong khi đó, Việt Nam hiện chưa có nhiều hàng hóa thuộc các nhóm ngành hấp dẫn này để giữ chân hoặc thu hút thêm dòng vốn ngoại.
Thứ tư, áp lực từ lãi suất trong nước tăng. Từ cuối quý III/2025 đến quý I, lãi suất trong nước của Việt Nam có dấu hiệu nóng lên, do vấn đề thanh khoản hệ thống ngân hàng. Môi trường lãi suất cao làm tăng chi phí vốn và khiến dòng tiền trở nên thận trọng hơn với các kênh đầu tư rủi ro như chứng khoán.
Cuối cùng là rủi ro địa chính trị. Hiện nay, các biến động địa chính trị thế giới, điển hình như căng thẳng giữa Mỹ và Iran, đã tạo ra tâm lý lo ngại, dẫn đến các đợt điều chỉnh mạnh và thúc đẩy dòng vốn ngoại rút về các kênh trú ẩn an toàn hơn.
Đặc biệt, làn sóng IPO tại Việt Nam tuy bùng nổ, song chuyên gia cho rằng vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu của khối ngoại để thu hút dòng tiền quay trở lại.
Dù vậy, dự báo nửa cuối năm, cụ thể là từ tháng 8, thị trường dự kiến sẽ có những chuyển biến lạc quan hơn. Động lực thứ nhất đến từ việc thị trường được nâng hạng sẽ thu hút dòng vốn ngoại tỷ USD mới – bù đắp cho dòng vốn rút ròng từ năm 2022 đến nay.
Cùng với đó, sự thoái vốn của khối doanh nghiệp Nhà nước, tập trung tại nhóm viễn thông, dầu khí, tài chính… đặc biệt đúng với khẩu vị của khối ngoại, cũng dự báo tạo cú huých mới cho thị trường.
Chuyên gia dự báo 3 nhóm cổ phiếu tiềm năng
Thứ nhất, nhóm “cổ phiếu vua” mảng ngân hàng được kỳ vọng sẽ tăng tốc trở lại. Nhóm thứ hai đáng quan tâm là nhóm cổ phiếu chứng khoán. Cuối cùng là nhóm các công ty Nhà nước.
Từ 15h ngày 4/6, giá xăng E5 RON 92 giảm 1.470 đồng/lít còn 21.780 đồng/lít, xăng E10 RON 95-III được doanh nghiệp điều chỉnh giảm 1.330 đồng/lít còn 22.330 đồng/lít. Dầu diesel giảm 790 đồng/lít còn 26.860 đồng/lít, dầu mazut giảm 800 đồng/lít về mức 19.640 đồng/kg.
Như vậy, giá các mặt hàng này đã giảm mạnh liên tiếp trong 2 kỳ điều hành gần đây, trong đó giá xăng đã giảm tới hơn 2.700 đồng/lít. Hiện mặt bằng giá xăng dầu của Việt Nam đang ở mức thấp hơn so với các quốc gia trong khu vực.
Lý giải nguyên nhân giá xăng dầu giảm liên tiếp, liên Bộ Công Thương, Bộ Tài chính cho biết thị trường xăng dầu thế giới kỳ điều hành lần này chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố.
Yếu tố chủ yếu là diễn biến của cuộc đàm phán chấm dứt xung đột giữa Mỹ và Iran; Mỹ và Iran tiếp tục tấn công qua lại nhau trong khi đang đàm phán; xung đột quân sự giữa Nga với Ukraine vẫn tiếp diễn… Cơ quan quản lý cho biết các yếu tố nêu trên khiến giá thành phẩm xăng dầu thế giới những ngày qua tăng, giảm tùy từng mặt hàng.
Cụ thể, giá thành phẩm xăng dầu thế giới bình quân giữa kỳ điều hành giá ngày 28/5 và kỳ điều hành ngày 4/6 là 116,77 USD/thùng với xăng RON 92 dùng để pha chế xăng E5 RON 92 (giảm 9,45 USD/thùng, giảm 7,49%).
Bộ Công Thương cho biết đến ngày 4/6, giá xăng tại các nước lân cận Việt Nam dao động ở mức cao hơn: Thái Lan khoảng 34.664 đồng/lít (Chính phủ trợ giá), Campuchia 31.731 đồng/lít (Chính phủ trợ giá), Lào 37.121 đồng/lít và Trung Quốc 35.667 đồng/lít (Chính phủ khống chế giá), trong khi Việt Nam ở mức 21.784 đồng/lít.
Đối với dầu, Thái Lan khoảng 33.223 đồng/lít (Chính phủ trợ giá), Campuchia 31.731 đồng/lít, Lào 34.005 đồng/lít, Trung Quốc 32.573 đồng/lít (Chính phủ khống chế giá), còn Việt Nam là 26.866 đồng/lít. Nhìn chung, giá xăng dầu tại Việt Nam hiện vẫn thấp hơn so với các nước láng giềng và trong khu vực.
Ở kỳ điều hành này, cơ quan quản lý quyết định trích lập quỹ bình ổn giá xăng dầu (nguồn tạm ứng từ ngân sách Nhà nước). Cụ thể, trích lập 500 đồng/lít với xăng sinh học; 300 đồng/lít với dầu diesel và dầu mazut.
Bộ Công Thương cho biết sẽ phối hợp với các cơ quan chức năng kiểm tra, giám sát việc thực hiện trách nhiệm bảo đảm nguồn cung xăng dầu cho thị trường của các thương nhân kinh doanh xăng dầu và sẽ xử lý nghiêm các hành vi vi phạm (nếu có).
Liên Bộ Công Thương - Tài chính đang tiếp tục theo dõi sát diễn biến thị trường để thông báo giá xăng dầu phù hợp, đúng chỉ đạo và kịp thời đề xuất Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ.
Từ 1/6, việc chuyển đổi sang sử dụng xăng sinh học E10 đã được triển khai trên toàn quốc theo đúng lộ trình. Bên cạnh đó, xăng E5 RON 92 vẫn tiếp tục được sản xuất, cung ứng đến hết năm 2030.
Sau 4 ngày triển khai bắt buộc trên toàn quốc, cả nước đã tiêu thụ khoảng 151 triệu lít xăng. Trong đó bao gồm 141,5 triệu lít xăng E10 và 9,5 triệu lít xăng E5. Như vậy, trung bình một ngày tiêu thụ khoảng 35,4 triệu lít xăng E10 và 2,4 triệu lít xăng E5. Trung bình tiêu thụ xăng trước 1/6 toàn quốc là 32 triệu lít/ngày.
Ngày 12/5, VinFast công bố kế hoạch tách một số tài sản của Công ty cổ phần Sản xuất và Kinh doanh VinFast (VFTP), đơn vị trong hệ sinh thái, sang pháp nhân mới. Đồng thời, hãng xe này cũng sẽ thoái vốn toàn bộ khỏi doanh nghiệp trên, bao gồm toàn bộ mảng sản xuất tại Việt Nam sẽ được tách riêng và chuyển giao cho đối tác.
Theo thông tin từ VinFast, VFTP sẽ sở hữu hai nhà máy của hãng tại Việt Nam, cổ phần tại Công ty TNHH VinEG Green Energy Solutions cùng thỏa thuận hợp tác đầu tìm kiếm cơ hội kinh doanh bất động sản. Ngoài ra, doanh nghiệp này sẽ chịu trách nhiệm toàn bộ các khoản nợ tài chính của VinFast, khoảng 182.000 tỷ đồng, tính đến ngày 31/3.
Nói với VnExpress, một lãnh đạo của VinFast khẳng định việc tách mảng sản xuất sẽ không ảnh hưởng đến quyền lợi của khách hàng, cũng như các cổ đông. Đại diện này cho biết doanh nghiệp vẫn sẽ tiếp tục cung cấp dải sản phẩm cũ ra thị trường và nghiên cứu thêm các mẫu mã mới.
Các nhà máy của VFTP sẽ tiếp tục sản xuất theo đợt đặt hàng từ VinFast, đảm bảo tiêu chuẩn mà hãng đã đặt ra. Công ty của tỷ phú Phạm Nhật Vượng sẽ chỉ tập trung vào hệ thống bán hàng, bảo hành, hậu mãi, tiêu chuẩn kỹ thuật và chăm sóc khách hàng.
Bên cạnh đó, VinFast cùng Vingroup sẽ không phải "gánh" các khoản nợ khoảng 182.000 tỷ đồng như trước, qua đó tối ưu được chi phí tài chính và khấu hao. "Sau tái cấu trúc, VinFast không chỉ có lãi từ năm 2027, sớm hơn dự tính, đảm bảo tương lai ổn định, bền vững hơn", lãnh đạo doanh nghiệp nói.
Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, lũy kế cả năm, VinFast ghi nhận doanh thu hơn 90.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán là gần 129.000 tỷ đồng, khiến doanh nghiệp lỗ gộp 38.500 tỷ đồng. Khoản mục này cũng là phần chi phí lớn nhất mà VinFast phải chịu, bao gồm nguyên tiền nguyên liệu sản xuất, linh kiện lắp ráp, khấu hao tài sản... Ngoài ra, hãng xe này cũng phải trả hơn 22.000 tỷ đồng chi phí tài chính năm ngoái.
Ông Trần Quốc Toàn, Giám đốc chi nhánh 2 - hội sở Công ty cổ phần Chứng Khoán Mirae Asset, đánh giá việc tách mảng sản xuất sẽ mang lại nguồn lợi lớn cho VinFast và các cổ đông. "Đây bản chất là một sự thay đổi về kế toán và hình thức ghi nhận trên báo cáo tài chính", ông Toàn nói.
Theo chuyên gia của Mirae Asset, sau thương vụ trên, VinFast sẽ giảm bớt áp lực từ chi phí lãi vay và khấu hao, làm sạch bảng cân đối kế toán, giúp thời gian hòa vốn rút ngắn lại. Dòng tiền của công ty cũng sẽ cải thiện khi chi phí sản xuất sẽ giảm đáng kể.
"Việc dòng tiền luân chuyển thuận lợi sẽ giúp VinFast được định giá lại, thu hút thêm nhà đầu tư", ông Toàn nói và nhấn mạnh thêm rằng việc báo cáo tài chính "đẹp" là điều quan trọng với một doanh nghiệp niêm yết.
Sau khi tách mảng sản xuất, VinFast sẽ thành lập Công ty cổ phần VinFast Việt Nam (VFVN), quản lý một phần tài sản tách ra từ doanh nghiệp vừa chuyển nhượng. VFVN sẽ sở hữu hoạt động nghiên cứu, phát triển (R&D) trên toàn cầu; mảng dịch vụ hậu mãi, kinh doanh bán hàng; toàn bộ cổ phần của ba công ty gồm: VinFast Commercial & Services Trading LLC, VinFast Engineering Australia Pty Ltd và VinFast Germany GmbH.
Ông Trần Quốc Toàn nhận định việc tái cấu trúc của VinFast cho thấy công ty đang đi theo mô hình của nhiều tập đoàn lớn trên thế giới như Apple, Nike hay đối thủ cạnh tranh NIO. Các doanh nghiệp này không sở hữu nhà máy, không tự sản xuất, chủ yếu phát triển thương hiệu, thiết kế và quảng cáo. Quan trọng nhất, họ vẫn nắm giữ bản quyền của các sản phẩm trong hệ sinh thái.
Ví dụ, tập đoàn Apple chỉ tập trung thiết kế sản phẩm, phát triển chip, hệ điều hành, xây dựng thương hiệu và quảng cáo. Việc lắp ráp iPhone, iPad hay MacBook sẽ do đối tác đảm nhận, gồm: Foxconn, Pegatron, Luxshare hay TSMC. A18 - dòng chip mới nhất trên các dòng iPhone 17 - được Apple thiết kế nhưng TSMC là bên sản xuất.
Tuy nhiên, nhiều hãng xe ôtô lớn trên thế giới như Tesla, Toyota, BYD... vẫn đang theo đuổi mô hình tích hợp theo chiều dọc. Họ sẽ tự sản xuất, phát triển sản phẩm, bán hàng, dễ kiểm soát chi phí và chất lượng hơn.
Dưới áp lực chi phí, VinFast đã lỗ ròng 97.000 tỷ đồng, dù doanh thu tăng 139%. Tính đến ngày 31/12/2025, doanh nghiệp này lỗ lũy kế gần 171.600 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu âm hơn 90.000 tỷ đồng.
try{try{for(const iframe of document.querySelectorAll("iframe[data-src]")){iframe.removeAttribute("sandbox");iframe.setAttribute("src",iframe.getAttribute("data-src"));}}catch(e){}}catch(e){console.log("error_replace_script",e);}
VinFast sẽ bán Công ty VFTP với tổng giá trị trên 13.300 tỷ đồng. Theo một báo cáo được hãng xe nộp lên Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), nhóm nhà đầu tư sẽ tham gia thương vụ gồm: Công ty Tương Lai, Công ty Ngọc Quý và tỷ phú Phạm Nhật Vượng. Trong đó, Tương Lai nắm 49%, Ngọc Quý sở hữu 46,5%, số còn lại thuộc về người giàu nhất Việt Nam.
Trong đó, Tương Lai tiền thân là Novatech, một doanh nghiệp được VinFast chuyển giao cho ông Phạm Nhật Vượng. Tuy nhiên, tháng 1, Chủ tịch Vingroup đã bán công ty này.
Theo tài liệu ĐHĐCĐ thường niên 2026, Lideco xác định năm 2026 tiếp tục không có doanh thu từ hoạt động kinh doanh bất động sản.
Trước đó, trong năm 2025, dù các dự án vẫn triển khai nhưng công ty cũng chưa ghi nhận doanh thu từ mảng cốt lõi này.
Thay vào đó, dòng tiền của NTL được duy trì nhờ hoạt động đầu tư tài chính như gửi ngân hàng và đầu tư chứng khoán, với tổng giá trị hơn 1.000 tỉ đồng, chiếm trên 50% tổng tài sản (tính đến hết quý 4-2026).
Trong đó, TCH là cổ phiếu được Lideco nắm nhiều nhất với giá gốc là 222,8 tỉ đồng, tương đương 14.880 đồng/cổ phiếu. Năm 2025, công ty ghi nhận lãi từ bán chứng khoán kinh doanh đạt 70,1 tỉ đồng và thu gần 42 tỉ đồng từ tiền gửi ngân hàng.
Dự kiến, trong năm 2026, NTL vẫn tiếp tục đẩy mạnh hoạt động đầu tư. Vào ngày 10-03-2026, HĐQT đã phê duyệt nâng hạn mức đầu tư chứng khoán lên tới 650 tỉ đồng.
Công ty đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026 là 30 tỉ đồng (thấp hơn mức 32,7 tỉ đồng thực hiện năm 2025).
Điểm đáng chú ý là Lideco không lựa chọn phương án "co cụm" về nhân sự. Trong năm 2025, NTL còn có thêm 1 nhân sự nâng tổng số lao động lên 97 người.
Báo cáo tài chính năm 2025 còn cho thấy thu nhập bình quân của người lao động ở mức 23 triệu đồng/người/tháng. Trong khi đó, nhóm lãnh đạo cấp cao có thu nhập cao hơn. Tổng cộng, 14 nhân sự chủ chốt của NTL nhận về hơn 30 tỉ đồng trong năm 2026, tương đương thu nhập bình quân hơn 180 triệu đồng/tháng.
Cùng với đó là những phúc lợi như xây dựng các sân tập thể thao ngay tại nơi làm việc như pickleball, bóng bàn, cầu lông, tổ chức giải thi đấu, nghỉ mát hè và khen thưởng cho con em nhân viên...
Ngoài chi nhân sự và phúc lợi, NTL đã tạm ứng cổ tức tiền mặt năm 2025 tỉ lệ 10% cho cổ đông, tương đương gần 122 tỉ đồng. Và dự kiến, sẽ tiếp tục chính sách chi trả cổ tức năm 2026 bằng tiền mặt với tỉ lệ tương tự.
Ban lãnh đạo NTL xác định triển khai kinh doanh dự án NOXH tại Quảng Ninh và thi công chung cư N0-11 Dịch Vọng (Hà Nội) là nhiệm vụ trọng tâm trong năm 2026.
Dự án Nhà ở xã hội tại Quảng Ninh quy mô 850 căn hộ đang thi công phần móng và phấn đấu hoàn tất bán hàng ngay trong năm 2026. Còn N0-11 Dịch Vọng (Hà Nội) đặt mục tiêu hoàn thành móng và đủ điều kiện mở bán chậm nhất vào quý 1-2027.
Dù thị trường bất động sản đối diện với thách thức mặt bằng lãi suất và chi phí đầu vào ở mức cao, khó dự báo, giá neo cao tại đô thị, tuy nhiên NTL kỳ vọng dòng tiền thu từ hoạt động bán hàng là một yếu tố hỗ trợ.
Trên thị trường chứng khóan, cổ phiếu NTL đang giảm 15,3% từ đầu năm 2026 (tính đến hết phiên giao dịch 6-4). Ngoài NTL, hàng loạt mã khác như PDR, DIG, DXG đều đang giảm trên 10%.
