Cổ phiếu Vinhomes tăng trần, nhóm ngân hàng ghìm cương VN-Index

Trong báo cáo mới đây, SGI Capital - công ty quản lý quỹ The Ballad Fund - cho rằng lãi suất đang bước vào chu kỳ tăng khi một số ngân hàng đã đưa lãi suất huy động lên tới 9% một năm. Chiếu theo những gì đã diễn ra trong các chu kỳ lãi suất tăng trước đây, nhóm phân tích này nhận định cơ hội mua cổ phiếu tốt với giá rẻ đang đến gần.

Lãi suất thực trên thế giới đang có xu hướng neo cao do nhu cầu vốn cho hạ tầng AI bùng nổ và việc đảo nợ lãi suất thấp phát hành từ thời Covid-19 của các chính phủ và khối doanh nghiệp. Song song đó, dòng vốn đang trở lại Mỹ, buộc nhiều nước phải ưu tiên bảo vệ đồng nội tệ bằng cách tăng lãi suất. Xu hướng phổ biến này sẽ tạo áp lực lên tỷ giá và lãi suất đối với các quốc gia đang phát triển khác như Việt Nam. Kết hợp với bối cảnh thế giới, nhu cầu vốn trong nước cao để tài trợ cho các đại dự án hạ tầng và siêu đô thị sẽ tiếp tục chèn ép, kéo mặt bằng lãi suất tăng.

Định giá rẻ không chỉ đến từ chu kỳ, mà còn từ sự kết hợp giữa khối ngoại rút ròng, lãi suất tăng cao thu hút tiền gửi khỏi các kênh đầu tư, trong khi đòn bẩy nợ ở mức kỷ lục trên thị trường chứng khoán. Theo tính toán của SGI Capital, tổng mức margin tính trên free float (khối lượng cổ phiếu lưu hành tự do) ước tính đã tăng lên ngưỡng vượt 14%, tức cứ 100 đồng cổ phiếu đang thực sự lưu hành thì có khoảng 14 đồng được tài trợ bằng tiền vay margin. Đây là mức chưa từng thấy ở các thị trường lớn và khu vực.

Lãi suất nếu tiếp tục tăng sẽ kích hoạt quá trình hạ nợ vay trên thị trường chứng khoán, đưa mức định giá tài sản về mức rẻ hơn. Lãi suất quá thấp đã từng khiến nhà đầu tư FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội) vay nợ để đầu cơ tài sản bất chấp chất lượng và định giá cao. Do đó, SGI Capital dự đoán rằng lãi suất tăng sẽ là quá trình đảo ngược ép người vay phải bán rẻ, kể cả những tài sản tốt nhất để trả nợ.

"Thói quen vay nợ lớn đã giúp nhà đầu tư kiếm lợi nhuận trong giai đoạn lãi suất thấp, nhưng sẽ trở thành con dao hai lưỡi khi lãi suất bước vào chu kỳ tăng, khiến tài sản giảm giá", nhóm phân tích nêu quan điểm.

Gần đây, nhiều công ty chứng khoán cùng nêu thông điệp rằng nhiều cổ phiếu vẫn ở mức giá hấp dẫn, trước khi các chất xúc tác tăng trưởng xuất hiện. Trong báo cáo chiến lược tháng 7, Chứng khoán SSI cho rằng định giá vẫn ở mức hợp lý. Thị trường đang giao dịch ở P/E dự phóng năm 2026 chỉ hơn 10 lần, gần với mức bình quân dài hạn, tạo dư địa cho việc chọn lọc vị thế bất chấp diễn biến mạnh trước đó của chỉ số.

Tương tự, Chứng khoán Thiên Việt (TVS) ước tính P/E của VN-Index vào cuối tháng 6 đạt 13,8 lần, tăng nhẹ so với mức 13,7 lần vào cuối tháng 5. Mức định giá hiện tại của thị trường phản ánh khoảng trống thông tin hỗ trợ trong tháng 6 khi nhà đầu tư không có nhiều động lực để mua mới.

Nhóm phân tích đánh giá rằng kết quả kinh doanh quý II tích cực của toàn thị trường sẽ giúp điều chỉnh định giá VN-Index về mức hấp dẫn hơn trong tháng 7 và mở ra cơ hội mua mới trong ngắn hạn. TVS lưu ý thêm P/E của phần lớn nhóm ngành vẫn duy trì dưới mức trung bình 5 năm.

Cùng quan điểm, Chứng khoán Tiên Phong (TPS) chỉ ra nhiều nhóm ngành tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong quý I nhưng vẫn đang giao dịch dưới mức định giá trung bình 5 năm theo P/B, cho thấy dư địa tái định giá vẫn còn hiện hữu nếu xu hướng tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được duy trì trong quý II và các quý tiếp theo. Điều này tạo cơ sở để dòng tiền tiếp tục tìm kiếm cơ hội trên thị trường.

Song, định giá rẻ không đồng nghĩa với việc mọi quyết định giải ngân đều nắm chắc phần thắng. Trong bối cảnh thanh khoản còn yếu, TVS đưa ra khuyến nghị theo dõi diễn biến chỉ số tại mức 1.800 điểm và có thể mở mua sau khi VN-Index xác nhận tạo "đáy" quanh mức hỗ trợ này. Nếu giải ngân, nhà đầu tư được khuyên cân nhắc các nhóm cổ phiếu thu hút dòng tiền và dẫn dắt thị trường hay các nhóm có kết quả kinh doanh quý II tích cực.

Trước các tín hiệu vĩ mô trái chiều và giai đoạn ít thông tin trong tháng 7, SSI khuyến nghị chuyển trọng tâm từ diễn biến của chỉ số sang các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Nhà đầu tư cần ưu tiên doanh nghiệp có khả năng duy trì lợi nhuận rõ ràng đến nửa cuối năm, nhóm vốn hóa vừa có định giá hấp dẫn với động lực tăng trưởng riêng biệt, bảng cân đối vững mạnh và cổ tức ổn định. Các cơ hội tái định giá gắn với thoái vốn, IPO hoặc tái cấu trúc doanh nghiệp cũng có thể cân nhắc theo dõi.

Còn theo SGI Capital, nhà đầu tư nên tiếp tục ưu tiên quản trị tốt thanh khoản và kiên nhẫn chờ đợi các điều kiện quan trọng xảy ra trước khi tiến hành giải ngân với quy mô lớn. Mặc dù mục tiêu và yêu cầu về lợi nhuận khi đầu tư vào các tài sản rủi ro như chứng khoán luôn cao, quản lý rủi ro hiệu quả vẫn là ưu tiên hàng đầu. Đây cũng là điều kiện cần thiết để vượt qua những thời điểm khó khăn và tận dụng tốt nhất các cơ hội lớn trên thị trường chứng khoán.

Tin Gốc: Vnexpress

Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam - ACV đang quản lý 22 sân bay, phục vụ hơn 120 triệu lượt khách/năm. Đây là dòng khách ổn định, tập trung cao, thuận lợi để phát triển bán lẻ, ăn uống, quảng cáo, phòng chờ, bãi xe và nhiều dịch vụ khác.

Thế nhưng, theo báo cáo tài chính năm 2025, doanh thu phi hàng không của ACV mới chiếm khoảng 15% tổng doanh thu từ hoạt động cảng hàng không.

Đây là nguồn tiền không trực tiếp đến từ cất hạ cánh hay phục vụ chuyến bay, mà từ cửa hàng, ăn uống, hàng miễn thuế, quảng cáo, phòng chờ, bãi xe, cho thuê mặt bằng và logistics.

Nghịch lý là các sân bay Việt đón lượng khách rất lớn nhưng nguồn thu dịch vụ mới chiếm 15%, trong khi nhiều sân bay quốc tế đạt 30-40% và có biên lợi nhuận cao.

Việc tăng nguồn thu từ mảng phi hàng không là vấn đề được đặt ra tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 của ACV.

Ông Nguyễn Đức Hùng, quyền Tổng giám đốc ACV, cho biết nguồn thu phi hàng không giúp doanh nghiệp giảm phụ thuộc vào phí cất hạ cánh, sân đỗ và các dịch vụ trong dây chuyền khai thác bay.

Tại Tân Sơn Nhất, Nội Bài và Đà Nẵng, ACV đã hợp tác với nhiều doanh nghiệp khai thác bán lẻ, ăn uống, phòng chờ và hàng miễn thuế ở khu vực công cộng lẫn khu cách ly.

Lãnh đạo một doanh nghiệp tại Tân Sơn Nhất cho biết mặt bằng sân bay có lợi thế về lượng khách nhưng chi phí cao và hiệu quả phụ thuộc lớn vào vị trí.

Quầy hàng nằm trên luồng từ khu soi chiếu đến cửa khởi hành có thể tiếp cận hàng nghìn khách mỗi ngày, trong khi cửa hàng rộng nhưng khuất dòng người vẫn dễ vắng khách.

Tại nhiều sân bay quốc tế, nhà ga được vận hành như một trung tâm thương mại, dựa trên dữ liệu về lượng khách, thời gian chờ và nhu cầu từng nhóm để bố trí dịch vụ.

Năm tài chính 2024 - 2025, Changi thu gần 1,17 tỉ SGD từ nhượng quyền và cho thuê, chiếm khoảng 38% tổng doanh thu. Sân bay này còn phát triển Jewel thành tổ hợp mua sắm, giải trí, thu hút cả người không đi máy bay.

Aena, đơn vị quản lý mạng lưới sân bay Tây Ban Nha, đạt gần 1,98 tỉ euro doanh thu thương mại năm 2025, tương đương 31% tổng doanh thu, từ bán lẻ, ăn uống, bãi xe, thuê xe, quảng cáo, phòng chờ và bất động sản.

Điểm chung là các doanh nghiệp này xem mặt bằng nhà ga, bãi xe và quỹ đất quanh sân bay như những tài sản tạo doanh thu, thay vì chỉ phục vụ hoạt động bay.

Nguồn thu ngoài hàng không của ACV hiện chủ yếu đến từ khai thác mặt bằng nhà ga và hợp tác với các doanh nghiệp như Sasco, Taseco Air. Riêng tại Sasco, ACV cũng là cổ đông lớn.

Tuy nhiên, mô hình quốc tế khó áp dụng nguyên vẹn tại Việt Nam. Năm 2025, Tân Sơn Nhất phục vụ hơn 42 triệu lượt khách, trong đó khoảng 24 triệu lượt là khách nội địa. Nhóm này thường đến sát giờ, thời gian chờ ngắn, ít sử dụng hàng miễn thuế và khá nhạy cảm với giá.

Trong khi đó, giá đồ ăn, cà phê, nước uống hay phòng chờ tại sân bay thường cao hơn bên ngoài. Cộng với cảnh xếp hàng, tìm cửa khởi hành và tâm lý lo trễ chuyến, nhiều hành khách chỉ chi cho những nhu cầu thật sự cần thiết.

Theo ông Nguyễn Đức Hùng, để tăng hiệu quả trên từng mét vuông mặt bằng, ACV sẽ không chỉ cho thuê theo cách truyền thống mà còn mở rộng các mô hình linh hoạt như chia sẻ doanh thu, cam kết doanh thu tối thiểu theo diện tích và nhượng quyền từng loại hình dịch vụ.

"Tổng công ty tiếp tục nghiên cứu để mở rộng những mô hình có hiệu quả, qua đó vừa nâng hiệu suất mặt bằng vừa giảm chi phí quản lý trực tiếp" - ông Hùng nói.

Cách làm này giúp sân bay có khoản thu bảo đảm nhưng vẫn được hưởng thêm khi cửa hàng kinh doanh tốt. Doanh nghiệp dịch vụ cũng có động lực cải thiện sản phẩm, giá bán và chất lượng phục vụ.

Việc lựa chọn đối tác vì thế không nên chỉ dựa vào mức giá thuê. Thương hiệu, cơ cấu sản phẩm, giá bán cam kết và kinh nghiệm vận hành cũng cần được tính đến.

Nếu tiền thuê quá cao, chi phí có thể được cộng vào giá bán. Khi hành khách không chấp nhận mức giá này, cả cửa hàng lẫn sân bay đều khó đạt doanh thu kỳ vọng.

Tin Gốc: Tuổi Trẻ

Chỉ cần xem truyền hình Mỹ đủ lâu, khán giả sẽ nhận ra gần như mọi quảng cáo đều thuộc một trong ba nhóm. Thứ nhất là đồ ăn chế biến sẵn, thứ hai là dược phẩm. Và thứ ba là quảng cáo chỉ có một nhân vật - David Beckham.

Một chương trình truyền hình Australia thậm chí còn thực hiện đoạn video hài hước, ví Beckham là "người chăm chỉ nhất nước Mỹ", bởi ông dường như dành mọi khoảnh khắc trong ngày để bán hàng. Beck quảng cáo từ ly cà phê buổi sáng, vật dụng sửa nhà, đồ ăn trưa, đến đồng hồ, xe hơi... trước khi ông khép lại một ngày dài trên chiếc nệm hạng sang.

Tại World Cup 2026, Beckham được cho là có thể thu về hàng chục triệu USD từ quảng cáo phát trong quãng nghỉ 3 phút uống nước giữa mỗi hiệp. Riêng trên kênh của Fox, ông có thể xuất hiện trong ba đoạn quảng cáo khác nhau. Beck góp mặt trong các chiến dịch của Home Depot, McDonald's, Stella Artois, Verizon, Adidas, Bank of America, Pepsi và Lay's.

Theo The Guardian, khán giả có cảm giác bật tivi lúc nào cũng thể gặp siêu sao người Anh đang quảng cáo một sản phẩm nào đó. Điểm đáng chú ý là Beckham bắt đầu chinh phục thị trường quảng cáo tại nền kinh tế lớn nhất thế giới khi cầu thủ này đã ở bên kia sườn dốc sự nghiệp.

Beck chuyển đến Mỹ năm 2007 khi gia nhập CLB LA Galaxy ở tuổi 32 - thời điểm mà nhiều cầu thủ bắt đầu nghĩ đến chuyện giải nghệ. Beckham từng là một trong những tiền vệ hào hoa, xuất sắc hàng đầu thế giới.

Tuy nhiên, tài năng trên sân cỏ của Beck đến nay có thể phần nào bị lu mờ bởi chính danh tiếng của ông - như một biểu tượng toàn cầu. Không nhiều người Mỹ còn nhớ những quả tạt từ cánh phải có độ chính xác cực cao của cựu cầu thủ Man Utd hay cú đá phạt hàng rào vào lưới Hy Lạp đưa tuyển Anh tới World Cup 2002.

The Guardian cho rằng đây cũng là điều khiến Beckham trở nên khác biệt so với những người Anh từng thành công tại Mỹ. Beckham không chinh phục thị trường Mỹ bằng một tài năng hay sản phẩm cụ thể như cách The Beatles đã làm với âm nhạc hay bằng những cuốn tiểu thuyết như J.K Rowling. Thứ Beckham mang đến Mỹ và kinh doanh là hình ảnh của chính mình.

Sức hút của Beck được tạo nên từ một thương hiệu cá nhân được xây dựng rất bài bản. Mỗi lần xuất hiện, ông đều mang hình ảnh lịch lãm, tích cực và dễ tạo thiện cảm. Beckham cũng giữ hình ảnh đủ linh hoạt để các thương hiệu có thể gắn với nhiều thông điệp khác nhau.

Một nhà tạo mẫu tóc tại Miami (Mỹ) nhận xét Beckham vừa mang vẻ phong trần, nam tính, vừa đủ lịch lãm và cũng gần gũi.

The Guardian cho rằng chính sự cân bằng đó giúp ông phù hợp với nhiều nhóm khách hàng và trở thành gương mặt an toàn cho các chiến dịch quảng bá.

Bước ngoặt lớn nhất trong hành trình kinh doanh tại Mỹ của Beckham đến từ Inter Miami. Năm 2018, ông cùng hai doanh nhân người Mỹ gốc Cuba - Jorge Mas và Jose Mas thành lập đội bóng tại giải bóng đá nhà nghề Mỹ MLS. Beck là gương mặt đại diện, còn gia đình Mas đóng góp tài chính và mạng lưới quan hệ để phát triển dự án.

Sự kết hợp này đã đưa Inter Miami từ đội bóng non trẻ thành một trong những thương hiệu thể thao giá trị nhất nước Mỹ. CLB này hiện được định giá gần 1,5 tỷ USD.

Sau đó đến 2023, Messi gia nhập Inter Miami. Đội trưởng tuyển Argentina không chỉ nâng tầm chuyên môn, mà còn tạo ra hiệu ứng thương mại mạnh mẽ. Bức tranh tường khổng lồ về Messi tại khu Wynwood (Miami) trở thành điểm đến của người hâm mộ, trong khi áo đấu Inter Miami nhanh chóng nằm trong nhóm bán chạy nhất thế giới. Beckham đã tạo dựng nền móng, còn Messi giúp đế chế này bùng nổ.

Thậm chí, Beckham còn trực tiếp tham gia hoàn thiện một phần bức tranh tường tại Wynwood. Việc này được xem như biểu tượng cho mối quan hệ cộng hưởng giữa hai ngôi sao trong việc xây dựng thương hiệu Inter Miami.

Đến World Cup 2026, thành quả của chiến lược kéo dài hơn ba thập kỷ của David Beckham mới thực sự bộc lộ rõ. Có những thời điểm, Beckham xuất hiện cùng lúc ở nhiều không gian - trên màn hình sân vận động, trong các đoạn quảng cáo truyền hình hay ở ngoài đời với tư cách khách mời của FIFA.

Forbes thậm chí còn phải đặt câu hỏi liệu mức độ phủ sóng dày đặc của Beckham có khiến công chúng cảm thấy bão hòa. Song, The Guardian cho rằng điều đó khó xảy ra. Bởi thị trường Mỹ vẫn có khả năng hấp thụ những chiến dịch quảng bá quy mô lớn. Ngoài ra, Beckham chưa bao giờ che giấu tham vọng biến bản thân thành một thương hiệu toàn cầu.

Tuy nhiên, nhật báo lâu đời của Anh khẳng định sẽ khó có một cầu thủ nào của quốc gia này có thể tái lập con đường của Beckham. Lý do không phải chỉ vì Beck là người tiên phong, mà còn bởi sau hơn 30 năm xây dựng hình ảnh, Beckham đã vượt khỏi khuôn khổ một cựu cầu thủ để trở thành một thương hiệu toàn cầu với sức hút bền bỉ trong nhiều lĩnh vực như thể thao, giải trí và quảng cáo.

Tin Gốc: Vnexpress