Điều đáng chú ý là định giá của HSBC được xây dựng trên kịch bản tương đối thận trọng về giá vonfram, trong khi diễn biến thực tế của thị trường đang cao hơn đáng kể. Điều này đặt ra câu hỏi: liệu thị trường đã phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng mới của MSR?
Không phải mọi mức định giá thấp đều là cơ hội. Nhưng khi một doanh nghiệp đã bắt đầu ghi nhận lợi nhuận kỷ lục, vận hành cải thiện rõ rệt và hưởng lợi từ chu kỳ ngành thuận lợi, việc thị trường chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố này có thể tạo ra một khoảng chênh đáng chú ý. Masan High-Tech Materials hiện đang nằm trong trường hợp đó.
Dù đã ghi nhận bước ngoặt lợi nhuận và bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, MSR vẫn đang được thị trường định giá thấp hơn đáng kể so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành quốc tế.
Theo mô hình định giá của HSBC, MSR được định giá khoảng 54,8 nghìn tỉ đồng (~ 2 tỉ USD). Trong khi đó, tại mức giá hiện tại, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp chỉ quanh 45 nghìn tỉ đồng, tương đương khoảng 1,7 tỉ USD. Điều này đồng nghĩa MSR vẫn còn khoảng chênh lệch đáng kể so với định giá mà một tổ chức tài chính quốc tế đưa ra.
Tuy nhiên, nếu đặt trong tương quan ngành, khoảng cách này vẫn còn khá lớn. Hiện nhiều doanh nghiệp vật liệu công nghệ cao và đất hiếm trên thế giới đang được thị trường định giá cao hơn đáng kể.
Ở góc độ hoạt động, MSR không phải là doanh nghiệp quy mô nhỏ. Doanh thu 12 tháng gần nhất đạt khoảng 282 triệu USD, tiệm cận nhóm dẫn đầu.
Đáng chú ý, bước sang năm 2026, MSR đã ghi nhận bước ngoặt rõ nét về lợi nhuận. Quý 1/2026, doanh nghiệp đạt doanh thu gần 3.000 tỉ đồng, tăng 114,9% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số đạt 537 tỉ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay, đảo chiều mạnh so với cùng kỳ năm trước. Biên EBITDA mở rộng lên 35,1%, phản ánh sự cải thiện đồng thời về giá hàng hóa và hiệu quả vận hành.
Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp cùng ngành vẫn chưa tạo ra lợi nhuận ổn định nhưng lại đang giao dịch ở mức định giá cao hơn đáng kể nhờ kỳ vọng tăng trưởng dài hạn liên quan đến vật liệu chiến lược, AI và chuỗi cung ứng ngoài Trung Quốc.
Khoảng cách này không chỉ đến từ yếu tố nội tại, mà còn từ cấu trúc thị trường vốn. MSR hiện vẫn niêm yết trên UPCoM, nền tảng hạn chế khả năng tiếp cận của nhiều dòng vốn tổ chức. Lộ trình chuyển niêm yết sang HOSE, cùng với quá trình giảm đòn bẩy tài chính và cải thiện minh bạch, có thể là những yếu tố giúp thu hẹp khoảng cách định giá theo thời gian.
Trước khi bước vào chu kỳ giá thuận lợi, MSR đã có sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả vận hành. Năm 2025, trong bối cảnh giá APT bình quân ở mức thấp, doanh nghiệp vẫn ghi nhận EBITDA đạt hơn 2.100 tỉ đồng, tăng hơn 40% so với cùng kỳ, và dòng tiền tự do chuyển sang dương.
Sự cải thiện này đến từ các yếu tố nội tại như nâng cao tỷ lệ thu hồi khoáng sản và tối ưu chi phí. Trong ngành khai khoáng, nơi chi phí mang tính cố định cao, những cải thiện về hiệu suất có thể chuyển hóa trực tiếp thành biên lợi nhuận.
Điểm quan trọng là các thay đổi này diễn ra trước khi giá vonfram tăng mạnh, cho thấy nền tảng vận hành đã được cải thiện độc lập với chu kỳ giá và tạo tiền đề cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Song song với cải thiện nội tại, thị trường vonfram toàn cầu đang có những thay đổi mang tính cấu trúc. Trung Quốc, nguồn cung lớn nhất thế giới, đang chuyển từ vai trò xuất khẩu sang ưu tiên tiêu dùng nội địa và kiểm soát tài nguyên chiến lược. Điều này làm giảm nguồn cung ra thị trường quốc tế, trong khi nhu cầu từ bán dẫn, AI, quốc phòng và công nghiệp công nghệ cao tiếp tục tăng.
Nhờ đó, các nhà cung cấp ngoài Trung Quốc trở nên quan trọng hơn. Với mỏ Núi Pháo và chuỗi giá trị tích hợp từ khai thác đến chế biến, MSR là một trong số ít doanh nghiệp có khả năng cung cấp nguồn nguyên liệu ổn định ngoài Trung Quốc. Lợi thế này mang tính dài hạn, đặc biệt khi thế giới ngày càng chú trọng an ninh chuỗi cung ứng vật liệu chiến lược.
Triển vọng năm 2026 cho thấy tăng trưởng của MSR không chỉ đến từ giá hàng hóa. Công suất xử lý dự kiến phục hồi từ quý 2 và tăng mạnh hơn từ quý 3/2026 sau khi điều chỉnh giấy phép khai thác, qua đó sản lượng cả năm được kỳ vọng vượt mức năm 2025.
Theo kế hoạch công bố tại Đại hội đồng cổ đông 2026, MSR xây dựng kịch bản năm dựa trên giả định giá APT khá thận trọng, chỉ khoảng 1.164 – 1.246 USD/mtu. Tuy nhiên, thực tế giá APT ngoài Trung Quốc đầu tháng 5 dao động trong khoảng 3.000 USD/mtu. Với giả định thận trọng đó, doanh nghiệp vẫn đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất từ 16.000 – 20.300 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số từ 1.700 – 2.500 tỉ đồng trong năm 2026.
Đáng chú ý, theo kế hoạch của Ban lãnh đạo, nếu duy trì được mặt bằng giá APT trên khoảng 1.500 USD/mtu, MSR có thể giảm tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA từ khoảng 3,5 lần xuống còn 1,7 lần trong năm 2026, và 0,1 lần vào cuối năm 2027. Điều này không chỉ giúp giảm áp lực lãi vay mà còn mở ra khả năng cải thiện mạnh dòng tiền tự do và khả năng chi trả cổ tức trong dài hạn.
Ở cấp độ Tập đoàn, MSR cũng được kỳ vọng trở thành động lực quan trọng hỗ trợ quá trình giảm đòn bẩy tài chính của Masan, khi dòng tiền hoạt động ngày càng cải thiện.
Câu chuyện của MSR đang dần chuyển dịch từ một doanh nghiệp phụ thuộc vào chu kỳ hàng hóa sang một nền tảng vật liệu công nghệ cao với hiệu quả vận hành cải thiện, cấu trúc tài chính lành mạnh hơn và vai trò ngày càng quan trọng trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Khi các yếu tố về lợi nhuận, dòng tiền, đòn bẩy và thị trường vốn dần rõ ràng hơn, mức định giá của MSR có thể được điều chỉnh để phản ánh đầy đủ hơn nền tảng kinh doanh và triển vọng dài hạn.
Sáng nay 25.4, UBND thành phố Đà Nẵng phối hợp cùng liên danh nhà đầu tư gồm Công ty Cổ phần Tập đoàn Hateco - Công ty TNHH Cảng biển Hateco - APM Terminals B.V. (Hà Lan) tổ chức lễ khởi công dự án đầu tư xây dựng tổng thể bến cảng container Liên Chiểu.
Tham dự lễ khởi công có Ủy viên Bộ Chính trị, Phó thủ tướng Thường trực Phạm Gia Túc cùng lãnh đạo Trung ương và lãnh đạo thành phố Đà Nẵng.
Dự án bến cảng container Liên Chiểu được UBND thành phố Đà Nẵng phê duyệt với tổng vốn đầu tư gần 2 tỉ USD (tương đương khoảng 45.268 tỉ đồng), quy mô diện tích khoảng 172,6 ha (không bao gồm khu nước kết nối, luồng tàu và vũng quay tàu dùng chung trong khu bến Liên Chiểu).
Theo quy hoạch, dự án sẽ được xây dựng gồm 8 bến container với tổng chiều dài cầu cảng khoảng 2.750 m, có khả năng tiếp nhận tàu container lên đến 18.000 TEU. Dự án hướng tới xây dựng hệ thống cảng hiện đại, đồng bộ, đạt tiêu chuẩn cảng xanh và cảng trung chuyển quốc tế.
Ngoài ra, dự án còn bố trí bến sà lan có thể tiếp nhận tàu đến 5.000 tấn nhằm phục vụ việc gom, chia hàng hóa giữa khu bến container với các cảng biển và tuyến vận tải thủy nội địa. Giải pháp này được kỳ vọng sẽ góp phần giảm tải cho hệ thống giao thông đường bộ, đồng thời tối ưu chi phí logistics.
Hệ thống hậu phương cảng cũng được đầu tư đồng bộ, bao gồm kho bãi, nhà điều hành, xưởng sửa chữa, bãi đường sắt và tuyến kết nối dài khoảng 1,5 km đến ga Liên Chiểu, tạo nên chuỗi logistics khép kín.
Cảng container Liên Chiểu được quy hoạch tại vị trí chiến lược, nằm trên tuyến hàng hải quốc tế và là điểm cuối của hành lang Kinh tế Đông - Tây, một trong những trục kết nối quan trọng giữa Việt Nam với khu vực Đông Nam Á và vùng Mekong.
Sau quá trình đấu thầu, ngày 16.3, UBND thành phố Đà Nẵng đã phê duyệt kết quả lựa chọn nhà đầu tư là liên danh gồm Công ty cổ phần Tập đoàn Hateco, Công ty TNHH Cảng biển Hateco và APM Terminals B.V. (Hà Lan).
Nhà đầu tư cam kết nộp ngân sách nhà nước 1.000 tỉ đồng. Sau 3 năm vận hành giai đoạn 1, sản lượng hàng hóa thông qua dự kiến đạt khoảng 4 triệu TEU mỗi năm. Dự án có thời hạn hoạt động 50 năm với tiến độ triển khai gần 10 năm.
Phát biểu tại lễ khởi công, ông Nguyễn Mạnh Hùng, Chủ tịch UBND thành phố Đà Nẵng, cho hay khởi công dự án đầu tư xây dựng tổng thể bến cảng container Liên Chiểu là một sự kiện mang tính bước ngoặt, hiện thực hóa khát vọng vươn ra biển lớn, đưa Đà Nẵng trở thành trung tâm logistics và kinh tế biển hàng đầu của cả nước và khu vực.
Dự án không chỉ là một công trình hạ tầng, mà là "đòn bẩy" chiến lược để Đà Nẵng bứt phá, khẳng định vị thế cửa ngõ quốc tế với khả năng đón tàu container lên đến 200.000 DWT theo định hướng quy hoạch.
Phát biểu chỉ đạo tại lễ khởi công, Ủy viên Bộ Chính trị, Phó thủ tướng Thường trực Phạm Gia Túc, cho hay dự án bến cảng container Liên Chiểu là công trình có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, có thể xem là biểu tượng cụ thể hóa chủ trương lớn của Đảng và Nhà nước về phát triển hạ tầng chiến lược.
Khi hoàn thành, cảng Liên Chiểu không chỉ góp phần thúc đẩy mạnh mẽ các hoạt động logistics, công nghiệp và đô thị cảng biển, mà còn đóng vai trò quan trọng trong bảo đảm quốc phòng, an ninh và nâng cao vị thế của Việt Nam trên bản đồ hàng hải quốc tế.
Phó thủ tướng Thường trực ghi nhận, đánh giá cao và nhiệt liệt biểu dương sự chủ động, quyết tâm rất cao của Đảng bộ, chính quyền và nhân dân thành phố Đà Nẵng trong thời gian qua. Đồng thời, trân trọng cảm ơn sự hỗ trợ, hướng dẫn, đồng hành tháo gỡ khó khăn, vướng mắc của các bộ, ban, ngành Trung ương. Đây chính là minh chứng rõ nét cho chủ trương đúng đắn về phân cấp, phân quyền, tạo điều kiện để các địa phương phát huy tính chủ động, sáng tạo trong phát triển. Đồng thời cần xác định rằng, dự án đầu tư xây dựng tổng thể bến cảng container Liên Chiểu mới chỉ là bước khởi đầu. Phía trước còn nhiều khó khăn, thách thức trong điều kiện thi công phức tạp.
Vì vậy, Phó thủ tướng Thường trực đề nghị các nhà đầu tư, cần khẳng định uy tín và trách nhiệm, thực hiện đúng các cam kết theo hồ sơ dự thầu và hợp đồng đã ký kết; tập trung nguồn lực để triển khai thi công bảo đảm an toàn, chất lượng, đúng tiến độ.
Đặc biệt, cần xây dựng mô hình "Cảng xanh - Cảng thông minh", bảo vệ tối đa hệ sinh thái biển, hướng tới các tiêu chuẩn quốc tế về phát triển bền vững và thân thiện với môi trường. Các đối tác nước ngoài tích cực chuyển giao công nghệ quản lý, vận hành hiện đại cho phía Việt Nam, đồng thời phát triển thị trường để khai thác hiệu quả dự án, không chỉ từ nguồn hàng xuất khẩu trong nước mà còn từ thị trường quốc tế.
Phó thủ tướng Thường trực cũng yêu cầu thành phố Đà Nẵng tiếp tục đồng hành, tạo mọi điều kiện thuận lợi, tháo gỡ kịp thời các vướng mắc, hỗ trợ tối đa cho nhà đầu tư trong quá trình triển khai thực hiện dự án; nhất quyết không để các chính sách đặc thù bị bó hẹp bởi những quy định hành chính chồng chéo.
Thành phố cần khẩn trương hoàn thiện các hạng mục hạ tầng dùng chung và hệ thống giao thông kết nối cảng Liên Chiểu với các khu chức năng, khu thương mại tự do, cũng như kết nối đồng bộ các loại hình vận tải như đường bộ, đường thủy, đường sắt và hàng không. Đồng thời, phát triển hệ sinh thái logistics phía sau cảng một cách đồng bộ, coi thành công của nhà đầu tư cũng chính là thành công của thành phố.
Phó thủ tướng Thường trực Phạm Gia Túc cho hay, hiện đã có đầy đủ cơ chế, chính sách; hạ tầng trọng điểm đang từng bước được hoàn thiện. Điều quan trọng lúc này là sự thống nhất trong hành động với tinh thần khẩn trương, quyết liệt và hiệu quả. Với sự quyết tâm của thành phố Đà Nẵng, các nhà đầu tư và sự hỗ trợ của các bộ, ngành, dự án bến cảng container Liên Chiểu sẽ hoàn thành đúng tiến độ, bảo đảm chất lượng, đưa Đà Nẵng trở thành một thành phố cảng biển thịnh vượng, đóng góp quan trọng vào tăng trưởng chung của đất nước.
"Bến cảng Liên Chiểu không chỉ là một công trình hạ tầng đơn thuần, mà còn là mắt xích chiến lược trong chuỗi logistics quốc gia và toàn cầu, góp phần định vị Việt Nam sâu rộng hơn trong mạng lưới vận tải quốc tế", Phó thủ tướng Thường trực nhấn mạnh.
Theo đó, đối tượng rà soát, chuẩn hóa dữ liệu mã số thuế cá nhân gồm: các mã số thuế của cá nhân có quốc tịch Việt Nam và cá nhân có phát sinh thu nhập chịu thuế thu nhập cá nhân, là người phụ thuộc theo quy định của pháp luật về thuế thu nhập cá nhân.
Cá nhân có phát sinh nghĩa vụ thuế với ngân sách nhà nước theo quy định của pháp luật về thuế, phí, lệ phí và các khoản thu khác thuộc ngân sách nhà nước như: thuế sử dụng đất phi nông nghiệp; lệ phí trước bạ nhà đất, ô tô, xe máy...
Cá nhân đại diện hộ kinh doanh sử dụng mã số thuế 10 số được cấp trước thời điểm 1.7.2025 để kê khai các nghĩa vụ thuế của cá nhân đại diện hộ kinh doanh.
Về nội dung rà soát, người nộp thuế cập nhật đầy đủ, chính xác 3 thông tin vào dữ liệu của các mã số thuế thuộc phạm vi rà soát để đồng bộ với Cơ sở dữ liệu quốc gia về dân cư, gồm: họ và tên; số căn cước công dân hoặc số định danh đối với cá nhân chưa có căn cước công dân; ngày, tháng, năm sinh của cá nhân.
Thuế TP.Hà Nội hướng dẫn người nộp thuế đổi thông tin đăng ký thuế theo phương thức điện tử như sau: cách 1, đăng nhập Cổng dịch vụ công quốc gia và làm theo hướng dẫn.
Cách 2, người nộp thuế là cá nhân chủ động rà soát, cập nhật thông tin cá nhân tại chức năng "Đăng ký thuế" => "Thay đổi thông tin đăng ký thuế" trên ứng dụng Etax Mobile.
Để được hoàn thuế thu nhập cá nhân tự động, Thuế TP.Hà Nội nêu rõ, thứ nhất, thông tin kê khai của người nộp thuế phải khớp đúng với thông tin tổng hợp quyết toán thuế của các cơ quan chi trả đã kê khai với cơ quan thuế.
Cụ thể, tổng thu nhập chịu thuế trên tờ khai khớp đúng với số liệu tổng hợp trong kỳ quyết toán; chỉ tiêu "Tổng số thuế đề nghị hoàn trả" nhỏ hơn hoặc bằng số liệu tổng hợp trong kỳ quyết toán thuế theo cơ sở dữ liệu quản lý thuế của ngành thuế tại thời điểm giải quyết hồ sơ; người nộp thuế không thay đổi chỉ tiêu trên tờ khai gợi ý; số căn cước công dân tồn tại duy nhất 1 mã số thuế.
Thứ hai, cơ quan chi trả đã nộp thuế thu nhập cá nhân thay cho người nộp thuế. Tất cả cơ quan chi trả của người nộp thuế không còn nợ trong kỳ đề nghị hoàn.
Cạnh đó, người nộp thuế đã liên kết tài khoản ngân hàng trên eTax Mobile. Số tài khoản ngân hàng khớp với số tài khoản đã được hệ thống ngân hàng gửi dữ liệu về cơ quan thuế. Cá nhân đã hoàn thành nghĩa vụ quyết toán thuế thu nhập cá nhân của các kỳ trước.
Thứ ba, tờ khai quyết toán thuế thu nhập cá nhân không kèm theo hồ sơ giảm thuế do thiên tai, hỏa hoạn, bệnh hiểm nghèo.
Nếu xác định hồ sơ hoàn thuế không thuộc đối tượng và trường hợp được hoàn thuế tự động, hồ sơ sẽ chuyển về cho cán bộ thuế xử lý.
Sáng 24/4, Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank - Mã: TPB) tổ chức đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 tại Hà Nội với nhiều nội dung quan trọng về kế hoạch kinh doanh năm 2026, phương án phân phối lợi nhuận, thành lập ngân hàng con trong trung tâm tài chính.
Tại phần thảo luận, cổ đông hỏi về việc khi quy mô tổng tài sản đã vượt 500.000 tỷ đồng thì TPBank sẽ làm gì để duy trì tỉ suất sinh lời ở mức cao, ông Nguyễn Hưng - Tổng Giám đốc TPBank cho biết, cuối năm 2025, tổng tài sản hợp nhất của ngân hàng đạt 556.000 tỷ đồng.
"Vài năm trước, chính chúng tôi cũng chưa nghĩ rằng quy mô của TPBank có thể tăng trưởng nhanh như vậy. Có thể lấy một ví dụ điển hình là thời điểm xảy ra sự việc tại SCB, khi đó tổng tài sản của họ vào khoảng 600.000 tỷ đồng và đã tạo ra tác động rất lớn trên thị trường.
Nếu trong năm nay TPBank đạt quy mô tổng tài sản khoảng 600.000 tỷ đồng, thì vẫn thuộc nhóm ngân hàng tầm trung vì nhiều ngân hàng khác cũng tăng trưởng rất mạnh, nhưng rõ ràng quy mô 500.000-600.000 tỷ đồng đã là một quy mô rất lớn, đòi hỏi công tác quản trị và điều hành phải chuyên nghiệp, bài bản và chặt chẽ hơn rất nhiều", Tổng Giám đốc Nguyễn Hưng nói.
Ông Hưng cho biết, TPBank có đủ nguồn lực, nhân sự và năng lực quản trị để vận hành hiệu quả một tổng tài sản ở mức này.
Theo ông Hưng, để một danh mục tài sản lớn có thể đảm bảo sinh lời, không thể chỉ phụ thuộc vào tín dụng, nhất là trong bối cảnh room tín dụng bị giới hạn, giá vốn tăng lên trong khi lãi suất cho vay lại phải giảm xuống hoặc phải thực hiện các chính sách hỗ trợ nền kinh tế. Một trong những động lực quan trọng là gia tăng thu ngoài lãi.
Bên cạnh đó, ngân hàng phải kiểm soát tốt chi phí huy động vốn - tức là làm sao duy trì được mức chi phí vốn hợp lý và thấp. Điều này phụ thuộc rất lớn vào tỉ lệ CASA, tức là tỉ lệ tiền gửi không kỳ hạn.
Trong thời gian qua, lãi suất các kỳ hạn trên 6 tháng chênh lệch khá lớn so với các kỳ hạn ngắn hơn, thậm chí đã có nhiều đợt sóng lãi suất tăng rất mạnh. Trong môi trường cạnh tranh cao như hiện nay, ngân hàng buộc phải có mức lãi suất đủ hấp dẫn để huy động vốn.
Ông Hưng cho biết, nếu cơ cấu huy động từ tiền gửi có kỳ hạn được phân bổ hợp lý, kết hợp với tỉ lệ CASA tốt, vẫn có thể duy trì được giá vốn thấp và giữ được biên lợi nhuận. Nhờ đó, cả NIM, cùng với NFI và các nguồn thu ngoài lãi khác cũng đều sẽ góp phần đảm bảo hiệu quả hoạt động của ngân hàng.
"Khi vừa tăng được doanh thu, vừa kiểm soát tốt chi phí, hiệu quả hoạt động và lợi nhuận của ngân hàng sẽ được nâng lên, qua đó đảm bảo mục tiêu tỉ suất sinh lời", Tổng Giám đốc Nguyễn Hưng chia sẻ.
Trả lời ý kiến cổ đông về các giải pháp phát triển mảng bảo hiểm như xây dựng đội ngũ chuyên gia môi giới, đẩy mạnh đào tạo chuyên môn hay huy động vốn từ cán bộ nhân viên, ông Nguyễn Hưng làm rõ rằng TPBank định hướng thành lập công ty bảo hiểm phi nhân thọ, không phải công ty bảo hiểm nhân thọ.
Theo ông Hưng, công ty bảo hiểm phi nhân thọ sẽ chỉ hoạt động trong một số lĩnh vực nhất định như bảo hiểm thương mại, bảo hiểm xuất nhập khẩu, bảo hiểm vật chất xe, bảo hiểm cháy nổ và bảo hiểm sức khỏe.
Trong khi đó, bảo hiểm nhân thọ là lĩnh vực từng xuất hiện một số biến tướng, khiến cơ quan quản lý siết chặt quy định pháp lý. Chẳng hạn, theo quy định mới của Luật Các tổ chức tín dụng và các quy định liên quan của Bộ Tài chính, ngân hàng không được phép bán các sản phẩm bảo hiểm không bắt buộc cho khách hàng trong khoảng thời gian trước và sau khi cấp tín dụng 60 ngày.
