Câu chuyện liên quan đến trái phiếu của Trung Nam Group tiếp tục trở thành tâm điểm chất vấn tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 của CTCP Chứng khoán VNDirect (HOSE: VND), trong bối cảnh công ty chứng khoán này hiện vẫn còn hơn 4.000 tỷ đồng trái phiếu liên quan doanh nghiệp năng lượng và hạ tầng này.
Trả lời cổ đông, ông Nguyễn Vũ Long – Tổng Giám đốc VNDirect cho biết phần lớn khó khăn của Trung Nam trong ba năm qua đến từ cú sốc của thị trường vốn sau sự kiện Vạn Thịnh Phát, cùng lúc với những thay đổi về chính sách trong lĩnh vực năng lượng và các vướng mắc kéo dài ở các dự án hạ tầng.
Theo lãnh đạo VNDirect, giai đoạn 2022-2024 là thời kỳ doanh nghiệp gần như rơi vào trạng thái đứt gãy dòng tiền khi thị trường trái phiếu đóng băng, khả năng huy động vốn bị thu hẹp mạnh, trong khi nhiều dự án trọng điểm chưa thể triển khai hoặc hoàn vốn đúng kế hoạch.
“Ngoài việc khủng hoảng của thị trường nợ làm cho công ty gần như không huy động được vốn, cộng thêm những thay đổi về chính sách trong lĩnh vực năng lượng đã làm cho dòng tiền của doanh nghiệp bị đứt gãy”, ông Long chia sẻ tại đại hội.
Không chỉ chịu áp lực tài chính, Trung Nam còn gặp khó bởi một số dự án hạ tầng lớn bị đình trệ do vướng mắc cơ chế và quá trình xử lý thủ tục kéo dài. Theo đánh giá của VNDirect, đây mới là yếu tố khiến doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc tái cơ cấu nợ, thay vì câu chuyện năng lực vận hành hay khả năng tạo doanh thu cốt lõi.
Dù vậy, ban lãnh đạo VNDirect cho rằng bối cảnh hiện nay đang bắt đầu xuất hiện những tín hiệu tích cực hơn khi nhiều nút thắt về cơ chế được tháo gỡ.
Một trong những diễn biến đáng chú ý được nhắc tới là dự án chống ngập tại Tp.HCM do Trung Nam đầu tư đã được đưa vào nhóm các dự án chống lãng phí cần thúc đẩy xử lý. Theo thông tin VNDirect cập nhật, doanh nghiệp đã bắt đầu được giao lại quỹ đất để hoàn vốn cho phần hạ tầng đã đầu tư trước đó.
Ở mảng năng lượng, các vướng mắc liên quan cơ chế thanh toán tiền điện cũng đang dần có hướng xử lý. Theo ông Nguyễn Vũ Long, những đề xuất tháo gỡ gần đây từ phía EVN có ý nghĩa quan trọng không chỉ với Trung Nam mà với toàn bộ ngành năng lượng, bởi đây là điều kiện để doanh nghiệp có thể khơi thông lại dòng vốn và tiếp cận tín dụng ngân hàng.
Theo dữ liệu được lãnh đạo VNDirect công bố tại đại hội, hiện Công ty Cổ phần Năng lượng Trung Nam có tổng tài sản khoảng 41.000 tỷ đồng, dư nợ vay hơn 27.000 tỷ đồng. Doanh thu bán điện mỗi năm dao động khoảng 5.500-6.000 tỷ đồng.
Ban lãnh đạo VNDirect cho rằng nếu thị trường vốn vận hành trong điều kiện bình thường, doanh nghiệp vẫn có khả năng đảm bảo nghĩa vụ nợ. Tuy nhiên, cú sốc thanh khoản kéo dài trong nhiều năm khiến bài toán lớn nhất trở thành tái cấu trúc dòng tiền và gia hạn các nghĩa vụ tài chính.
“Vấn đề lớn nhất của doanh nghiệp trong những năm vừa qua là khả năng tái cấu trúc các khoản nợ khi có đứt gãy dòng tiền”, ông Long nói.
Theo lãnh đạo VNDirect, hiện Trung Nam đặt mục tiêu xử lý toàn bộ các khoản nợ quá hạn và chậm trả phát sinh trong khoảng ba năm vừa qua ngay trong năm nay, khi điều kiện thị trường và cơ chế pháp lý bắt đầu thuận lợi hơn.
Đối với phần trái phiếu liên quan mà VNDirect đang nắm giữ, công ty cho biết đã phối hợp cùng doanh nghiệp để cơ cấu lại các khoản nợ, với mục tiêu đảm bảo dòng tiền trả gốc và lãi trong giai đoạn tới.
Song song với nội dung về Trung Nam, ban lãnh đạo VNDirect cũng dành thời gian chia sẻ về chiến lược dài hạn đối với thị trường vốn nợ – lĩnh vực công ty xác định sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh trong nhiều năm tới.
Theo ông Nguyễn Vũ Long, trong chu kỳ phát triển hạ tầng 5 năm tới, Việt Nam cần khoảng 8,2 triệu tỷ đồng để đầu tư hạ tầng, tương đương gần gấp ba lần chu kỳ trước. Điều này khiến vai trò của thị trường vốn, đặc biệt là thị trường trái phiếu doanh nghiệp, trở nên ngày càng quan trọng trong việc dẫn vốn cho nền kinh tế.
“Chúng tôi thấy rất rõ đất nước sẽ phải xây dựng thị trường vốn nợ là một thị trường rất lớn để huy động nguồn lực xã hội cho đầu tư hạ tầng”, Tổng Giám đốc VNDirect nhấn mạnh.
Theo lãnh đạo doanh nghiệp, đây cũng là lý do VNDirect tiếp tục theo đuổi chiến lược phát triển mảng tư vấn phát hành và thu xếp vốn, bất chấp những biến động lớn của thị trường trái phiếu trong vài năm qua. Năm 2023, công ty đã tham gia tư vấn khối lượng phát hành trái phiếu xấp xỉ 100.000 tỷ đồng.
Đáng chú ý, tại đại hội lần này, VNDirect cũng trình cổ đông loạt kế hoạch phát hành cổ phiếu nhằm chuẩn bị dư địa vốn cho giai đoạn tới, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng nâng hạng và thu hút thêm dòng vốn ngoại.
Theo đó, công ty dự kiến chào bán riêng lẻ 186 triệu cổ phiếu phổ thông, triển khai phương án chào bán ra công chúng với tỉ lệ 20%, đồng thời phát hành 30 triệu cổ phiếu ESOP cho người lao động.
Phó Thủ tướng khẳng định Cảng HKQT Long Thành là dự án trọng điểm quốc gia, có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, nhận được sự quan tâm và kỳ vọng lớn từ lãnh đạo Đảng, Nhà nước, các bộ, ngành cũng như dư luận trong - ngoài nước.
Thời gian qua, về cơ bản dự án đã đáp ứng các mốc tiến độ quan trọng theo yêu cầu, tổ chức thành công chuyến bay kỹ thuật đầu tiên vào 19.12.2025 theo đúng kế hoạch.
Tuy nhiên, Phó Thủ tướng nhìn nhận áp lực hoàn thành toàn bộ dự án trong năm nay là rất lớn. Khối lượng công việc còn lại vẫn nhiều, trong khi hàng loạt khó khăn đang hiện hữu như: Vướng mắc trong công tác thanh toán chưa được xử lý dứt điểm, điều kiện thời tiết thuận lợi cho thi công không còn nhiều, lực lượng lao động trên công trường chưa đáp ứng yêu cầu; cùng với đó là giá nhiên liệu và nguyên vật liệu tăng cao.
Nhấn mạnh mục tiêu hoàn thành, đưa sân bay Long Thành vào khai thác thương mại trong năm 2026 là nhiệm vụ bắt buộc phải hoàn thành, Phó Thủ tướng thường trực Chính phủ Phạm Gia Túc yêu cầu các chủ thể tham gia dự án phải nâng cao trách nhiệm, tập trung tối đa nguồn lực để đẩy nhanh tiến độ. Các bộ, ngành và địa phương cần chủ động xử lý các vấn đề thuộc thẩm quyền, tăng cường phối hợp nhằm kịp thời tháo gỡ vướng mắc, đảm bảo mục tiêu đưa dự án vào khai thác đúng kế hoạch.
Đáng chú ý, Bộ Công an được giao khẩn trương đẩy nhanh tiến độ điều tra, xử lý các vi phạm trong quá trình triển khai dự án, bảo đảm rõ người, rõ trách nhiệm, đặc biệt đối với các lãnh đạo chủ chốt của chủ đầu tư và nhà thầu. Đồng thời, cơ quan này cũng phải phối hợp với các đơn vị liên quan để rà soát hồ sơ, tạo điều kiện cho chủ đầu tư thanh toán các khối lượng không có sai phạm, đồng thời có giải pháp phù hợp với các nội dung có vi phạm.
Một vấn đề đáng quan tâm khác được nhắc tới tại kết luận là việc thanh toán và nguồn cung vật liệu. Bộ Tài chính được yêu cầu khẩn trương kiện toàn tổ chức tại Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV); thành lập Tổ công tác để hướng dẫn xử lý các vướng mắc liên quan đến việc thanh toán, hoàn thành trước 22.4.
Song song, Bộ Xây dựng được chỉ đạo khẩn trương thành lập Tổ công tác, phối hợp với UBND tỉnh Đồng Nai để xử lý các vướng mắc liên quan đến nguồn cung ứng, giá nguyên liệu, nhiên liệu và vật liệu xây dựng cho dự án, hoàn thành trước 22.4.
ACV - với vai trò chủ đầu tư dự án thành phần 3, được giao chịu trách nhiệm toàn diện về tiến độ và chất lượng. Phó Thủ tướng yêu cầu doanh nghiệp này khẩn trương làm việc trực tiếp với từng nhà thầu, từng gói thầu để xác định rõ khối lượng còn lại, khả năng huy động nguồn lực và các khó khăn cụ thể, từ đó yêu cầu tăng cường nhân lực, thiết bị, tài chính để đẩy nhanh tiến độ. Đặc biệt, các gói thầu quan trọng như 4.8 và 5.10 được yêu cầu phải tập trung nguồn lực để đảm bảo tiến độ theo cam kết.
Bên cạnh đó, tỉnh Đồng Nai được giao nhiệm vụ bảo đảm nguồn cung vật liệu, nhiên liệu cho dự án, đồng thời đẩy nhanh công tác giải phóng mặt bằng các tuyến giao thông kết nối. Đây là điều kiện then chốt nhằm đảm bảo tính đồng bộ khi sân bay Long Thành đi vào khai thác thương mại vào cuối năm nay.
Những động lực đưa Cát Bà tiến vào chu kỳ tăng trưởng mới
Là một trong những hòn đảo lớn nhất trên vịnh Hạ Long - Lan Hạ, Cát Bà đang chứng kiến nhiều chuyển động tích cực. Năm 2023, Vịnh Hạ Long - Quần đảo Cát Bà được UNESCO vinh danh là Di sản Thiên nhiên Thế giới, cột mốc mở đầu cho chuỗi thành tích quốc tế. Tiếp nối dấu ấn đó, năm 2024, Liên hiệp Khoa học Địa chất Quốc tế (IUGS) công nhận khu vực này là Di sản Địa chất Quốc tế. Đến năm 2025, tạp chí National Geographic Traveller (Mỹ) đưa Cát Bà vào danh sách 8 hòn đảo tuyệt vời nhất Đông Nam Á. Những ghi nhận này khẳng định sức hút ngày càng lớn của hòn đảo trên bản đồ du lịch quốc tế.
Từ những thế mạnh đã được chứng minh, Cát Bà đang chuyển dịch từ mô hình du lịch truyền thống sang phân khúc nghỉ dưỡng cao cấp. Định hướng này có cơ sở vững chắc từ hệ sinh thái tích hợp hiếm có: vịnh Lan Hạ với hàng trăm đảo đá vôi kỳ vĩ, Vườn quốc gia Cát Bà - Khu dự trữ sinh quyển thế giới, cùng các điểm đến hấp dẫn như Đảo Khỉ, bãi tắm Cát Cò, làng chài Việt Hải, động Trung Trang, làng chài Cái Bèo… Sự đa dạng và nguyên sơ của tài nguyên này đã tạo ra lợi thế cạnh tranh khác biệt, đủ sức thu hút phân khúc khách tìm kiếm trải nghiệm chất lượng cao.
Bổ trợ cho tiềm năng tự nhiên là hạ tầng giao thông ngày càng hoàn thiện: Cao tốc Hà Nội - Hải Phòng rút ngắn thời gian từ thủ đô, cầu Tân Vũ - Lạch Huyện kết nối đất liền với đảo, trong khi tuyến cáp treo hiện đại hỗ trợ tối ưu hóa hành trình ra Cát Bà. Nhờ đó, rào cản địa lý đang dần được tháo gỡ, mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận từ các tỉnh phía Bắc. Khi tài nguyên thiên nhiên đặc hữu gặp hạ tầng đồng bộ, Cát Bà có đủ nền tảng để bước vào một chu kỳ tăng trưởng thực sự.
Song hành với sự cải thiện về kết nối là làn sóng đầu tư ngày càng quyết liệt từ các tập đoàn bất động sản lớn, góp phần bổ sung nguồn cung lưu trú cao cấp còn hạn chế tại hòn đảo này. Đây là tín hiệu cho thấy Cát Bà đang bước vào chu kỳ phát triển tương tự hành trình mà Phú Quốc hay Đà Nẵng từng trải qua.
Với sự công nhận từ quốc tế cùng xu hướng du lịch sinh thái và nghỉ dưỡng phục hồi ngày càng được ưa chuộng, Cát Bà đang hội tụ những điều kiện thuận lợi để bứt phá. "Đảo ngọc" không chỉ mở rộng dư địa tăng trưởng về quy mô, mà còn từng bước nâng tầm chất lượng phát triển, hướng tới một thị trường nghỉ dưỡng biển đảo xứng tầm với giá trị di sản.
Catbarina Bay - Thành phố vịnh đảo giữa vịnh kỳ quan
Dòng vốn đổ vào Cát Bà đang tiếp tục mở rộng, kéo theo sự xuất hiện của các tổ hợp nghỉ dưỡng quy mô lớn góp phần tái cơ cấu thị trường nghỉ dưỡng địa phương. Nổi bật trong xu hướng đó, Catbarina Bay do MIK Group phát triển tọa lạc tại trung tâm vịnh Cái Giá, phía Đông Nam đảo Cát Bà hiện là tổ hợp đô thị biển đảo tích hợp lớn nhất khu vực.
Điểm nhấn của Catbarina Bay nằm ở vị trí "tọa sơn hướng hải", ôm trọn cảnh quan vịnh Lan Hạ và tiếp giáp vùng lõi Khu dự trữ sinh quyển thế giới. Từ đây, cư dân và du khách chỉ mất khoảng 1km để đến trung tâm thị trấn Cát Bà, đồng thời dễ dàng tiếp cận hệ sinh thái thiên nhiên đặc sắc của hòn đảo.
Hiện thực hóa tầm nhìn về một đô thị biển đảo chất lượng cao, Catbarina Bay kiến tạo mô hình Resort Nature Living song hành tiện nghi hiện đại với vùng lõi Khu dự trữ sinh quyển. Các phân khu lưu trú, thương mại, giải trí và nghỉ dưỡng được bố trí hài hòa, hướng tới hệ sinh thái "tất cả trong một", đáp ứng đồng thời ba nhu cầu cốt lõi: Không gian sống an lành, điểm nghỉ dưỡng lý tưởng và cơ hội kinh doanh sinh lời dài hạn.
Triết lý phát triển của Catbarina Bay được định hình qua khái niệm "Bay of Wonders", xoay quanh bốn trải nghiệm trọng tâm: Tận hưởng, khám phá, tái tạo và kết nối. Cách tiếp cận này phản ánh đúng kỳ vọng của nhóm khách hàng cao cấp và du khách quốc tế - những người tìm kiếm điểm đến hội tụ giữa chuẩn mực nghỉ dưỡng cao cấp, thiên nhiên thuần khiết và những trải nghiệm cân bằng thân - tâm - trí.
Catbarina Bay đang góp phần tái định vị phân khúc bất động sản đa chức năng hạng sang tại Cát Bà. Giá trị dự án được củng cố bởi hai yếu tố then chốt: Quỹ đất biển đảo hữu hạn giữa vùng di sản UNESCO và hạ tầng kết nối ngày càng hoàn thiện. Đây là những nền tảng quan trọng tạo ra dư địa tăng trưởng dài hạn cho cả nhu cầu nghỉ dưỡng lẫn đầu tư.
Nhu cầu tiêu thụ nước mắm tại Việt Nam ngày càng tăng, nhất là khi quy mô dân số năm 2025 ước tính đạt mốc 102,3 triệu người, Nam Ngư - thương hiệu lớn trong ngành nước mắm hiện đang sở hữu hệ thống nhà thùng với quy mô hơn 1.000 thùng ủ chượp đặt tại 3 nơi: Phú Quốc (448 thùng), Cần Thơ (358 thùng) và Lagi (220 thùng). Song song đó, Nam Ngư còn hợp tác thu mua đến 60% sản lượng nước mắm cốt tại các vùng sản xuất nước mắm chính Việt Nam như Nha Trang, Phan Thiết, Cà Ná…
Nam Ngư hợp tác và thu mua sản lượng nước mắm cốt lớn từ Phú Quốc, Nha Trang, Phan Thiết, Cà Ná...
Việc tự chủ về năng lực sản xuất, kết hợp với việc đồng hành cùng các nhà thùng giúp Nam Ngư đảm bảo nguồn cung nước mắm phục vụ hàng trăm triệu người tiêu dùng Việt mỗi năm. Hoạt động này còn góp phần giúp bà con làng nghề ổn định đầu ra, có nguồn vốn tái đầu tư để duy trì sản xuất và mở rộng quy mô sản xuất.
Ở khía cạnh chất lượng, ngay từ khâu thu mua, nước mắm cốt phải đáp ứng bộ quy chuẩn đo lường, bao gồm các yêu cầu về hàm lượng dinh dưỡng và chỉ số an toàn thực phẩm. Lượng nước mắm cốt được thu mua tiếp tục trải qua quy trình kiểm định nghiêm ngặt tại nhà máy với các tiêu chuẩn chất lượng tiên tiến: ISO 9001 (Hệ thống Quản lý chất lượng), ISO 22000 (Hệ thống Quản lý an toàn thực phẩm), GMP (Thực hành sản xuất tốt)... nhằm bảo đảm chất lượng thành phẩm đầu ra.
Với sự thấu hiểu về khẩu vị phong phú của người tiêu dùng Việt Nam, Nam Ngư mang đến danh mục sản phẩm nước mắm đa dạng theo từng phân khúc, trong đó có bộ sưu tập đặc sản Nam Ngư Phú Quốc - sản phẩm cao cấp nhất của Nam Ngư hiện tại. Song song đó, Nam Ngư còn phát triển, mở rộng ngành nước mắm với các sản phẩm nước mắm pha sẵn như Nam Ngư ớt tỏi Lý Sơn… Tự hào đồng hành cùng hàng triệu bữa cơm Việt mỗi ngày.
Đi cùng nhu cầu tiêu thụ lớn, người tiêu dùng ngày càng quan tâm đến chất lượng và nguồn gốc hàng hóa. Bên cạnh tiêu chí hương vị, các yếu tố như an toàn thực phẩm, minh bạch thành phần, nguồn gốc xuất xứ… trở thành ưu tiên hàng đầu trong quyết định mua sắm của khách hàng.
Định hướng tăng cường minh bạch thông tin và gia tăng lợi ích cho người tiêu dùng, từ giữa năm 2025, Nam Ngư tiên phong ứng dụng công nghệ QR Code trên bao bì sản phẩm. Chỉ với vài giây thao tác quét mã QR trên điện thoại, hệ thống sẽ hiển thị đầy đủ "hồ sơ định danh" của chai nước mắm khách hàng đang cầm trên tay từ tên sản phẩm, ký hiệu lô, ngày sản xuất đến hạn sử dụng khớp hoàn toàn với thông tin in nổi trên cổ chai.
Việc ứng dụng QR Code không chỉ là một giải pháp xác thực hàng chính hãng, minh bạch thông tin sản phẩm giúp bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng và thúc đẩy tốc độ ra quyết định mua hàng nhanh hơn. Hoạt động này còn là bước đi chiến lược giúp Nam Ngư bảo vệ uy tín thương hiệu khỏi vấn nạn hàng nhái, hàng giả trên thị trường.
Không chỉ vậy, khi mua nước mắm Nam Ngư và quét mã QR Code, người tiêu dùng có thể tận hưởng thêm các lợi ích đặc quyền như tích điểm thành viên, nhận voucher mua hàng 20.000 đồng cùng nhiều phần quà hấp dẫn khác.
