Kết thúc nửa đầu năm, VN-Index, chỉ số đại diện cho chứng khoán Việt Nam, đạt 1.860 điểm, tăng 4% so với giai đoạn đầu năm. Chỉ số này đã có lúc lập kỷ lục 1.927 điểm giữa tháng 5, nhưng có thời điểm giảm hơn 200 điểm vào tháng 3.
Chỉ số chung tăng, nhưng số liệu của Dragon Capital cho thấy 70% cổ phiếu trên sàn HoSE (tương đương 274 mã) giảm giá so với cuối năm 2025. Chứng khoán VNDirect đánh giá chứng khoán đi lên chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu “họ” Vingroup. Nếu loại trừ tác động của các cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, theo VNDirect, thực tế thị trường giảm 2,5% sau 6 tháng.
Dù vậy, hầu hết các công ty chứng khoán đưa ra dự báo lạc quan về khả năng đi lên của chỉ số VN-Index trong nửa cuối năm. Ở kịch bản tích cực, VNDirect dự báo VN-Index có thể kết thúc năm nay với 2.014 điểm, tăng 8% so với ngày 30/6 và cải thiện 12,8% giai đoạn đầu năm.
Chứng khoán SSI và PSI cũng nhận định chỉ số có thể vượt mốc 2.000, trong khi NSI dự báo dao động quanh 1.950 – 1.980 điểm. Ở kịch bản cơ sở, các đơn vị này đồng thuận VN-Index sẽ “chốt” năm trên 1.900 điểm.
Động lực chính của thị trường đến từ lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Theo VNDirect, lãi của các doanh nghiệp có thể tăng 21% năm nay, nhờ GDP duy trì trên 8%, các chính sách hỗ trợ kinh tế tư nhân và môi trường kinh doanh tiếp tục cải thiện.
Chứng khoán BIDV (BSC) cho rằng đa phần tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Trong đó, mức lãi của ngành hóa chất, dầu khí và bất động sản có thể tăng trên 30%, tiếp đến là F&B, bán lẻ, hàng tiêu dùng cá nhân. Ngược lại, ngân hàng – nhóm chiếm vốn hóa lớn nhất trên thị trường Việt Nam – có thể giảm 3% do một số nhà băng như Sacombank, Eximbank tăng trích lập dự phòng.
Định giá tính theo giá cổ phiếu trên lợi nhuận (P/E) cũng là cơ sở giúp thị trường tiếp tục cải thiện ở nửa cuối năm. Theo VNDirect, P/E của VN-Index cuối tháng 6 ở mức 13,46 lần, thấp hơn ngưỡng 17 lần hồi đầu năm và dưới trung bình 10 năm (15,3 lần). Nếu không tính nhóm cổ phiếu Vingroup, chỉ số này chỉ khoảng 11,2 lần.
Ngoài ra, những cải cách trong chính sách cùng việc nâng hạng thị trường sẽ là động lực cho điểm số. Từ tháng 9, chứng khoán Việt Nam sẽ chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm mới nổi.
SSI Research ước tính dòng vốn thụ động đổ vào thị trường Việt Nam có thể đạt khoảng 1,4 tỷ USD (chủ yếu đến từ các quỹ ETF liên quan đến Vanguard) được giải ngân làm 4 đợt trong giai đoạn 2026-2027. Dòng vốn này được kỳ vọng bù đắp gần 80.000 tỷ đồng khối ngoại đã rút ròng, và giúp tăng thanh khoản cho thị trường.
Về dài hạn, Việt Nam có nhiều khả năng được MSCI (một trong hai tổ chức quốc tế xây dựng bộ chỉ số chứng khoán toàn cầu) đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng trong kỳ rà soát tháng 6/2027, nhờ hoàn thiện cơ chế giao dịch không yêu cầu ký quỹ và mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP) có thể đi vào hoạt động cuối năm nay.
“Trong kịch bản lạc quan, Việt Nam có thể được MSCI nâng hạng vào kỳ đánh giá tháng 6/2028, sớm một năm so với kịch bản cơ sở”, báo cáo của VNDirect nêu.
Tuy nhiên, chứng khoán Việt Nam cũng đối diện nhiều thách thức. Theo Chứng khoán SSI, mặt bằng lãi suất cao là rủi ro với thị trường.
Theo ghi nhận của VnExpress, đầu tháng 7, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng tại các ngân hàng khoảng 6,5-8%. Thậm chí, lãi suất thỏa thuận tại một số nhà băng chạm mức 9% một năm, nếu khách hàng gửi đủ số tiền nhất định và cộng thêm ưu đãi qua nhân viên chi nhánh. Mặt bằng lãi suất cao sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng ngành bất động sản và ngân hàng, theo SSI.
Cùng với đó, dư nợ margin (số tiền vay mà nhà đầu tư mượn từ công ty chứng khoán để mua thêm cổ phiếu) tiếp tục tăng, đạt 424.000 tỷ đồng trong quý I. Số liệu của SSI cho thấy tỷ lệ margin trên vốn hóa tự do của HoSE đã tăng lên 13,4% vào cuối tháng 3, cao hơn lần lượt 2,6% và 1,2% giai đoạn 2024-2025. Điều này phản ánh xu hướng sử dụng đòn bẩy lớn của nhà đầu tư.
“Nếu khối ngoại tiếp tục bán ròng, biến động thị trường có thể lớn hơn bình thường, đặc biệt trong bối cảnh margin cao”, SSI đánh giá.
Chứng khoán SSI khuyến nghị nhà đầu tư nên ưu tiên doanh nghiệp có lợi nhuận bền vững, thuộc nhóm vốn hóa vừa nhờ định giá P/E hấp dẫn, có động lực tăng trưởng riêng và cổ tức ổn định. Các thương vụ thoái vốn, IPO hoặc tái cấu trúc doanh nghiệp nửa cuối năm cũng mở ra cơ hội cho nhà đầu tư.
Trong khi đó, Chứng khoán BIDV (BSC) lưu ý thanh khoản hệ thống ngân hàng và thị trường chứng khoán sẽ còn áp lực trong nửa cuối năm nay, khiến giá cổ phiếu chưa phản ánh ngay các thay đổi chính sách. Do đó, đơn vị này đề xuất nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu dài hạn, thay vì lướt sóng ngắn hạn.
Lúc 16h giá vàng thế giới hồi phục nhẹ lên 4.628 USD/ounce.
Quy đổi theo tỉ giá niêm yết tại ngân hàng, giá vàng thế giới tương đương 147,1 triệu đồng/lượng.
Giá vàng thế giới giảm sâu về sát ngưỡng 4.600 USD/ounce trong lúc các nỗ lực tìm kiếm một giải pháp ngoại giao cho cuộc chiến tranh giữa Mỹ và Iran dường như vẫn bế tắc.
Thêm vào đó quỹ đầu tư vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust liên tục bán ra giữa lúc nhà đầu tư đang dõi theo các cuộc họp ngân hàng trung ương lớn.
Việc giá dầu tăng cao gây áp lực lạm phát toàn cầu khiến các ngân hàng trung ương lớn có khả năng duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian lâu hơn hoặc tăng lãi suất để chống lạm phát cũng gây sức ép lên giá vàng.
Vừa qua Morgan Stanley vừa hạ dự báo giá vàng năm 2026 xuống mức 5.200 USD/ounce, giảm đáng kể so với mức dự báo 5.700 USD/ounce từng được đưa ra trước đó.
Giá vàng miếng SJC ngày hôm nay, 28-4, giảm về mức 167,5 triệu đồng/lượng, mua vào ở mức 164,5 triệu đồng/lượng. Trong khi đó giá vàng nhẫn 9999 bán ra ở mức 167 triệu đồng/lượng, mua vào ở mức 164 triệu đồng/lượng.
So với giá vàng thế giới quy đổi, giá vàng trong nước chỉ còn cao hơn 20,4 triệu đồng/lượng. Trước đó mức chênh lệch từng lên đến hơn 30 triệu đồng/lượng.
Giá bạc hôm nay cũng giảm nhẹ về mức 73,32 USD/ounce. Quy đổi theo tỉ giá niêm yết tại ngân hàng tương đương 2,33 triệu đồng/lượng.
Công ty Ancarat niêm yết giá bạc bán ra ở mức 2,865 triệu đồng/lượng, và mua vào ở mức 2,779 triệu đồng/lượng.
Công ty SBJ niêm yết giá bạc bán ra ở mức 2,871 triệu đồng/lượng, mua vào ở mức 2,781 triệu đồng/lượng.
Công ty Phú Quý niêm yết giá bạc bán ra ở mức 2,868 triệu đồng/lượng, mua vào ở mức 2,782 triệu đồng/lượng.
Mời độc giả theo dõi diễn biến giá vàng và giá bạc TẠI ĐÂY.
Novaland (NVL) cho biết họ cần có sự chấp thuận của ít nhất 66% người sở hữu trái phiếu, để được thông qua việc miễn trừ các khoản thanh toán liên quan lô trái phiếu 300 triệu USD. Thời hạn lấy ý kiến các trái chủ về việc miễn trừ thanh toán được doanh nghiệp thực hiện đến ngày 4/6 (theo giờ London, Anh). Trong trường hợp chưa đạt tỷ lệ chấp thuận, quá trình lấy ý kiến có thể được gia hạn thêm tối đa 5 ngày làm việc.
Theo đề xuất của NVL, một phần nghĩa vụ nợ đối với lô trái phiếu quốc tế 300 triệu USD sẽ được xóa nếu đạt tỷ lệ trái chủ thông qua phương án tái cấu trúc. Doanh nghiệp khuyến nghị các trái chủ tham khảo ý kiến của chuyên gia về tài chính (gồm tác động về thuế), cũng như từ phía môi giới chứng khoán, quản lý ngân hàng, luật sư... trước khi quyết định.
Novaland phát hành lô trái phiếu quốc tế 300 triệu USD từ năm 2021. Hiện tại, lô trái phiếu này được niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán Singapore (SGX). Ngày đến hạn của lô trái phiếu này vào năm 2027 với lãi suất 5,25% mỗi năm. Nguồn vốn thu về được NVL dùng để bổ sung cho hoạt động đầu tư và kinh doanh.
Trong phiên họp thường niên hồi cuối tháng 4, các cổ đông đã thông qua phương án tái cấu trúc, gồm gia hạn thanh toán lãi và kéo dài kỳ hạn thêm 1 năm với lô trái phiếu quốc tế này.
Còn hồi đầu tháng 4, Novaland cho biết BNP Paribas Financial Markets (Pháp) đã chuyển đổi 15 trái phiếu thành cổ phiếu của công ty. Với tổng giá trị gần 3,38 triệu USD, các trái chủ đã nhận được gần 2,48 triệu cổ phiếu NVL. Giá chuyển đổi là 34.000 đồng, cao hơn gấp đôi so với thị giá cổ phiếu này vào thời điểm đó.
Cuối năm 2025, 4 nhà đầu tư nước ngoài đã chuyển đổi tổng cộng 133 trái phiếu sang gần 20,8 triệu cổ phiếu NVL.
Trong buổi gặp gỡ báo chí giữa tháng 4, đại diện Novaland cho biết cấu trúc nợ phải trả của công ty đang dần thay đổi theo hướng giảm áp lực tài chính trong ngắn hạn. Doanh nghiệp này tự tin đã vượt qua thời kỳ "sống sót" để trở lại cuộc đua tăng trưởng trong ngành bất động sản. Thời gian tới, họ sẽ tập trung nguồn lực để thực hiện các cam kết với khách hàng, nhà đầu tư, trái chủ và cổ đông.
Chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu là một trong những phương án tái cấu trúc được đưa ra trong thời gian qua. Tuy nhiên, theo đại diện NVL, mức giá đề xuất lại cao hơn nhiều so với giá thị trường tại thời điểm đàm phán và chính điều này khiến phương án trở nên kém hấp dẫn với các trái chủ.
Năm nay, công ty đặt kế hoạch doanh thu đạt kỷ lục 22.715 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.852 tỷ, giảm 0,5% do tác động của lãi suất vay cao. Động lực chính được kỳ vọng là doanh nghiệp bàn giao hơn 2.600 sản phẩm, hơn 4.300 sổ hồng được cấp cho các dự án ở trung tâm TP HCM, và tiếp tục bán 2.100 căn ra thị trường.
Liên quan đến biểu giá bán lẻ điện theo thời gian sử dụng (Time of Use - TOU), Công ty Vận hành hệ thống điện và thị trường điện quốc gia (NSMO) cho biết đây là một trong những công cụ quản lý nhu cầu điện năng được áp dụng rộng rãi trên thế giới nhằm điều tiết phụ tải, nâng cao hiệu quả vận hành hệ thống điện và tối ưu hóa chi phí sử dụng điện.
Thông qua cơ chế giá điện khác nhau theo từng khoảng thời gian trong ngày, khách hàng được khuyến khích điều chỉnh hành vi tiêu dùng điện theo hướng phù hợp hơn với điều kiện vận hành của hệ thống điện.
Vì sao cần áp dụng giá điện theo thời gian sử dụng?
Theo NSMO, việc điều chỉnh khung giờ sử dụng điện và nghiên cứu áp dụng biểu giá điện theo thời gian sử dụng xuất phát từ những thay đổi lớn của hệ thống điện Việt Nam trong những năm gần đây.
Công suất các nguồn năng lượng tái tạo, đặc biệt là điện mặt trời, đã tăng rất nhanh, làm thay đổi mô hình vận hành của hệ thống điện. Trong khi điện mặt trời phát công suất lớn vào ban ngày, phụ tải của hệ thống lại thường đạt đỉnh vào cuối buổi chiều và buổi tối, khi nguồn điện này suy giảm nhanh.
Đây cũng là thời điểm hệ thống phải huy động các nguồn điện linh hoạt có chi phí cao như tuabin khí, LNG hoặc dầu để đáp ứng nhu cầu.
Theo đơn vị vận hành hệ thống điện quốc gia, các khung giờ cao điểm hiện nay được xây dựng dựa trên đặc điểm phụ tải và cơ cấu nguồn điện của hơn một thập kỷ trước, nên không còn phản ánh đầy đủ thực tế vận hành.
Vì vậy, việc điều chỉnh khung giờ cao điểm và tiến tới áp dụng cơ chế giá điện theo thời gian sử dụng nhằm đưa tín hiệu giá điện tiệm cận hơn với chi phí cung ứng điện ở từng thời điểm, thay vì chỉ thay đổi cách tính tiền điện.
NSMO cho rằng mục tiêu cốt lõi của biểu giá điện theo thời gian sử dụng là tạo động lực kinh tế để khách hàng dịch chuyển nhu cầu sử dụng điện khỏi các thời điểm hệ thống chịu áp lực lớn nhất.
Khi tín hiệu giá phản ánh đúng điều kiện vận hành, khách hàng sẽ có động lực bố trí lại hoạt động sản xuất, đầu tư các giải pháp quản lý năng lượng hoặc lưu trữ điện, từ đó góp phần giảm công suất cực đại của hệ thống, cải thiện hệ số phụ tải và nâng cao hiệu quả khai thác hạ tầng điện.
Đối với Việt Nam, việc dịch chuyển một phần nhu cầu sử dụng điện từ buổi tối sang ban ngày còn giúp tận dụng tốt hơn nguồn điện mặt trời đang phát công suất cao, hạn chế tình trạng phải cắt giảm nguồn năng lượng tái tạo trong khi vẫn phải huy động các nguồn điện có giá thành cao vào buổi tối.
Theo NSMO, đây cũng là xu hướng mà nhiều quốc gia đang áp dụng trong quá trình chuyển dịch năng lượng và xây dựng hệ thống điện thông minh.
Từ các phân tích dựa trên dữ liệu vận hành thực tế, NSMO ước tính nếu dịch chuyển được khoảng 3-5% phụ tải buổi tối sang ban ngày, công suất đỉnh của hệ thống có thể giảm khoảng 450-750MW; nếu tỷ lệ dịch chuyển đạt 10%, mức giảm có thể lên tới khoảng 1.500MW.
Điều này không chỉ giúp giảm nhu cầu huy động các nguồn điện chi phí cao mà còn giảm áp lực đầu tư bổ sung nguồn và lưới điện phục vụ các đỉnh phụ tải ngắn hạn. Đơn vị này cũng cho biết phần chi phí mua điện tiết kiệm được có thể đạt từ hàng tỷ đến hàng nghìn tỷ đồng mỗi năm, tùy theo mức độ dịch chuyển phụ tải.
Theo NSMO, lợi ích của cơ chế này không chỉ nằm ở việc tiết kiệm chi phí vận hành mà còn góp phần nâng cao độ tin cậy cung cấp điện, giảm nguy cơ thiếu điện trong các thời điểm phụ tải tăng cao. Trong điều kiện cực đoan, thiệt hại kinh tế do thiếu điện được đánh giá cao hơn rất nhiều so với chi phí phát điện, vì vậy bất kỳ giải pháp nào giúp giảm đỉnh phụ tải đều mang lại lợi ích kinh tế - xã hội đáng kể.
Điều chỉnh giờ cao điểm không đồng nghĩa tăng giá điện
Cuối tháng 4, Bộ Công Thương đã ban hành quyết định quy định khung giờ cao điểm, giờ thấp điểm và giờ bình thường của hệ thống điện quốc gia.
Theo quyết định này, giờ cao điểm được áp dụng từ thứ hai đến thứ bảy, trong khoảng thời gian từ 17h30 đến 22h30, tương đương 5 giờ mỗi ngày. Chủ nhật không áp dụng giờ cao điểm.
Giờ bình thường được tính từ 6h đến 17h30 và từ 22h30 đến 24h đối với các ngày từ thứ hai đến thứ bảy, tổng cộng 13 giờ mỗi ngày. Riêng chủ nhật, giờ bình thường kéo dài từ 6h đến 24h. Khung giờ thấp điểm được áp dụng thống nhất từ 0h đến 6h hàng ngày.
NSMO cũng cho biết, việc điều chỉnh khung giờ cao điểm không đồng nghĩa với việc tăng giá điện. Theo đơn vị này, mức giá điện hiện hành và tổng số giờ cao điểm vẫn được giữ nguyên, chỉ điều chỉnh khoảng thời gian áp dụng nhằm phản ánh sát hơn tình hình vận hành thực tế của hệ thống điện và sự thay đổi của nhu cầu sử dụng điện qua từng giai đoạn.
Đối với khách hàng sinh hoạt, NSMO khẳng định việc điều chỉnh khung giờ cao điểm - thấp điểm hiện chỉ áp dụng với các khách hàng đang sử dụng biểu giá điện theo thời gian sử dụng.
Phần lớn hộ gia đình sử dụng điện theo biểu giá bán lẻ điện sinh hoạt thông thường sẽ không thay đổi cách tính tiền điện và không bị ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sử dụng điện.
Với khách hàng doanh nghiệp, NSMO cho rằng mục tiêu của việc điều chỉnh khung giờ không phải làm tăng chi phí điện mà nhằm khuyến khích sử dụng điện hiệu quả hơn theo điều kiện vận hành của hệ thống.
Biểu giá mới tạo điều kiện để doanh nghiệp bố trí sản xuất liên tục vào ban ngày, hạn chế làm việc vào buổi tối. Nếu chủ động sắp xếp kế hoạch sản xuất và dịch chuyển một phần phụ tải sang giờ bình thường hoặc thấp điểm, doanh nghiệp có thể tối ưu, thậm chí giảm chi phí tiền điện so với trước.
Tại dự thảo sửa đổi Luật Điện lực, Bộ Công Thương đề xuất nghiên cứu áp dụng biểu giá điện theo thời gian sử dụng (TOU) đối với khách hàng sinh hoạt đủ điều kiện, thay vì áp dụng đại trà.
Theo dự thảo, giá bán lẻ điện có thể được tính theo các khung giờ cao điểm, bình thường và thấp điểm khi đáp ứng điều kiện kỹ thuật. Đồng thời, Bộ Công Thương sẽ xây dựng lộ trình triển khai từng bước.
Theo Bộ Công Thương, đây là một trong những giải pháp nhằm khuyến khích sử dụng điện tiết kiệm, hiệu quả hơn trong bối cảnh nhu cầu điện ngày càng tăng, trong khi việc phát triển nguồn cung còn gặp nhiều khó khăn trong thời gian tới.
