Khi thị trường được nâng hạng, điều quan tâm không chỉ là khả năng thu hút dòng vốn mới, mà còn là những điều kiện níu giữ dòng vốn ở lại lâu hơn.
Để hút vốn quay trở lại, giới phân tích cho rằng ngoài việc cải thiện chất lượng hàng hóa, cải thiện khung pháp lý thì cần giải quyết bài toán phòng vệ rủi ro tỉ giá cho nhà đầu tư gián tiếp.
Theo bộ phận phân tích Chứng khoán NH Việt Nam (NHS), lũy kế hết tháng 5-2026, khối ngoại tiếp tục bán ròng mức rất cao trong lịch sử ngành chứng khoán và tiếp nối xu hướng bán ròng bốn năm qua. Hoạt động bán ròng này chủ yếu xuất phát từ sự kết hợp của nhiều yếu tố mang tính vĩ mô và cấu trúc.
Trước hết, áp lực tỉ giá gia tăng do chênh lệch lãi suất giữa USD và VND khiến đồng nội tệ chịu sức ép, buộc các quỹ ngoại phải giảm tỉ trọng để hạn chế rủi ro tỉ giá – NHS nhận định.
Tiếp đến trong bối cảnh bất ổn toàn cầu gia tăng, các quỹ đầu tư có xu hướng tái phân bổ danh mục trên phạm vi quốc tế.
Dòng tiền đang luân chuyển sang các thị trường phát triển hoặc các quốc gia có lợi thế trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo (AI) như Hoa Kỳ, Trung Quốc và Hàn Quốc nhằm tìm kiếm tỉ suất sinh lời tối ưu hơn.
Ngoài ra, thị trường chứng khoán Việt Nam còn hạn chế về “rổ hàng”, thiếu các doanh nghiệp quy mô lớn và đa dạng ngành nghề (75% trong top 20 doanh nghiệp lãi lớn nhất năm 2025 là ngân hàng và bất động sản) khiến khả năng thu hút và giữ chân dòng vốn ngoại chưa cao – NHS cho biết.
Bên cạnh đó một yếu tố khác mang tính kỹ thuật là việc các quỹ đầu tư theo phân loại thị trường đang cơ cấu lại danh mục trước thềm nâng hạng, dẫn đến dòng vốn từ nhóm quỹ cận biên rút ra trước khi dòng tiền từ nhóm thị trường mới nổi tham gia.
Ông Nguyễn Sơn, Chủ tịch HĐTV Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ chứng khoán Việt Nam (VSDC), cho rằng cần nhìn thẳng vào thực tế là nhà đầu tư nước ngoài đã rút ròng kỷ lục.
Để thu hút họ quay lại, các ưu tiên được nhắc đến là tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý, cải thiện chất lượng và quy mô hàng hóa, cùng với giải quyết bài toán phòng vệ rủi ro tỉ giá cho nhà đầu tư gián tiếp.
Theo ông Nguyễn Sơn, nếu không có cơ chế phòng vệ tỉ giá hiệu quả, rất khó để giữ chân dòng vốn ngoại lâu dài.
Trao đổi với Tuổi Trẻ, một lãnh đạo ngành chứng khoán cho biết khi tham gia thị trường vốn Việt Nam, các nhà đầu tư ngoại buộc phải chuyển đổi ngoại tệ sang đồng Việt Nam và đối mặt với rủi ro biến động tỉ giá.
Tại một số thị trường, rủi ro này thường được quản trị thông qua các công cụ phái sinh tiền tệ như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi hoặc hợp đồng quyền chọn.
Tuy nhiên tại Việt Nam, các công cụ phòng vệ tỉ giá này hiện chỉ được cung cấp qua hệ thống ngân hàng thương mại với các giao dịch thương mại, xuất nhập khẩu hàng hóa. Với dòng vốn đầu tư gián tiếp trên thị trường chứng khoán, chưa có cơ chế cụ thể.
Vị này cũng cho biết việc xem cơ chế phòng vệ rủi ro tỉ giá là cần thiết. Song khi nói về hiện tượng bán ròng của khối ngoại thời gian qua, ông nói tỉ giá chỉ là một yếu tố.
Bởi tình trạng này diễn ra ngay cả khi tỉ giá không có biến động đáng kể. Ở thời điểm hiện tại, áp lực tỉ giá cũng được đánh giá chưa ở mức căng thẳng.
Ông Võ Kim Phụng – Trưởng phòng phân tích Chứng khoán BETA, cho biết để nâng cao sức hấp dẫn của thị trường và thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài dài hạn, cơ quan quản lý có thể xem xét triển khai lộ trình phát triển các công cụ phòng vệ rủi ro tỉ giá từng bước và phù hợp với mức độ phát triển của thị trường ngoại hối và năng lực giám sát.
Trong giai đoạn đầu, có thể mở rộng phạm vi sử dụng các hợp đồng ngoại hối kỳ hạn và hoán đổi ngoại hối cho các nhà đầu tư nước ngoài có danh mục đầu tư đã đăng ký, với giá trị phòng vệ không vượt quá quy mô tài sản đầu tư thực tế nhằm đáp ứng nhu cầu quản trị rủi ro chính đáng.
Kế tiếp, Việt Nam có thể nghiên cứu phát triển thị trường hợp đồng kỳ hạn không giao nhận (NDF) và hợp đồng tương lai USD/VND với cơ chế thanh toán bằng chênh lệch, qua đó giúp nhà đầu tư phòng vệ tỉ giá mà không tạo áp lực lên nhu cầu giao nhận ngoại tệ thực tế hay dự trữ ngoại hối quốc gia.
Song song với việc đa dạng hóa sản phẩm, ông Phụng cho rằng cần khuyến khích các ngân hàng thương mại và tổ chức tài chính đóng vai trò tạo lập thị trường, nâng cao thanh khoản và giảm chi phí giao dịch phòng vệ.
Tuy nhiên ông Phụng cũng cũng lưu ý việc phòng ngừa/hạn chế nguy cơ đầu cơ tỉ giá và bảo đảm an toàn cho dự trữ ngoại hối quốc gia.
Theo đó, chỉ cho phép nhà đầu tư thực hiện giao dịch phòng vệ trên cơ sở giá trị danh mục đầu tư đã đăng ký với quy mô không vượt quá giá trị tài sản ròng và thời hạn phù hợp với thời gian nắm giữ khoản đầu tư.
Đồng thời các giao dịch nên được thực hiện thông qua hệ thống ngân hàng thương mại được cấp phép, áp dụng cơ chế báo cáo, giám sát vị thế tập trung và giới hạn trạng thái ròng nhằm ngăn ngừa việc tạo lập các vị thế đầu cơ.
DatVietVAC cho biết đang xây dựng kế hoạch IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) trong năm 2026, đồng thời tập trung vào mô hình phát triển dựa trên tài sản sở hữu trí tuệ (IP). Thông tin được ông Đinh Bá Thành, Chủ tịch sáng lập kiêm CEO doanh nghiệp, chia sẻ tại một sự kiện được tổ chức tại TP.HCM ngày 10-4.
Theo công bố, năm 2025 DatVietVAC ghi nhận doanh thu 3.225 tỉ đồng, EBIT (lợi nhuận trước lãi vay và thuế) đạt 445 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế (NPAT) đạt 380 tỉ đồng. Kế hoạch năm 2026 đặt mục tiêu doanh thu 3.382 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế 420 tỉ đồng, tỉ lệ chi trả cổ tức 15%.
Ông Đinh Bá Thành cho biết doanh nghiệp định hướng phát triển nội dung gắn với khai thác IP (tài sản sở hữu trí tuệ, như chương trình, âm nhạc, nghệ sĩ...), trong đó nội dung không chỉ dừng ở sản xuất mà còn được khai thác thương mại. Theo ông, việc đánh giá doanh nghiệp cần dựa trên các yếu tố như khả năng tạo IP, khai thác giá trị IP, mở rộng quy mô và thương mại hóa.
Bên lề sự kiện, ông Phan Đăng Hưng - Giám đốc bộ phận chiến lược và phát triển của Đất Việt VAC - cho biết năm 2025 lợi nhuận sau thuế khoảng 380 tỉ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ. Vốn chủ sở hữu ở mức trên 1.000 tỉ đồng, tương ứng tỉ suất sinh lời trên vốn (ROE) khoảng 38%.
Cơ cấu doanh thu gồm hai mảng chính là mảng sản xuất, sở hữu nội dung (mảng nội dung) và dịch vụ truyền thông - quảng cáo, mỗi mảng chiếm khoảng 50% doanh thu.
Trong đó, mảng nội dung đóng góp khoảng 1.600 tỉ đồng, bao gồm các chương trình như "anh trai say hi", "em xinh say hi", "2 ngày 1 đêm", cùng hoạt động tổ chức concert và khai thác nghệ sĩ.
Phần còn lại đến từ mảng còn lại với hoạt động tư vấn và triển khai cho các doanh nghiệp như Unilever, Pepsi, Masan.
Chia sẻ về kế hoạch IPO, ông Phan Đăng Hưng cho biết thời điểm triển khai sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố chính. Thứ nhất là điều kiện thị trường, bao gồm diễn biến chung của thị trường chứng khoán và mức độ quan tâm của nhà đầu tư. Thứ hai là tiến độ hoàn tất các thủ tục pháp lý theo quy định của cơ quan quản lý.
Theo ông Hưng, trong bối cảnh thị trường chứng khoán được kỳ vọng duy trì xu hướng tích cực, cùng với các chính sách thúc đẩy phát triển công nghiệp văn hóa, doanh nghiệp đánh giá năm 2026 là thời điểm phù hợp để thực hiện kế hoạch IPO. Tuy nhiên, quyết định cụ thể vẫn sẽ được cân nhắc dựa trên diễn biến thực tế của thị trường.
Liên quan định hướng hoạt động, ông Đào Văn Kính - Phó chủ Tịch HĐQT DatVietVAC, cho biết công ty sẽ tiếp tục đa dạng hóa nội dung nhằm mở rộng tệp khán giả. Bên cạnh nhóm khán giả trẻ, doanh nghiệp dự kiến phát triển thêm các nội dung dành cho trẻ em và nhóm trên 30 tuổi, qua đó mở rộng phạm vi tiếp cận.
Đồng thời, doanh nghiệp đặt trọng tâm vào việc tối ưu khai thác các IP, đặc biệt trong lĩnh vực âm nhạc và giải trí.
Các nội dung này không chỉ được khai thác ở dạng chương trình mà còn mở rộng sang các hoạt động như tổ chức concert, phát hành sản phẩm phái sinh và các hình thức thương mại khác, nhằm tạo thêm nguồn thu và kéo dài vòng đời khai thác nội dung trong dài hạn.
Sáng 9/4, Ủy ban Thường vụ Quốc hội cho ý kiến dự án Nghị quyết của Quốc hội về thuế bảo vệ môi trường, giá trị gia tăng (VAT), thuế tiêu thụ đặc biệt với xăng, dầu và nhiên liệu bay.
Trình bày tờ trình, Bộ trưởng Tài chính Ngô Văn Tuấn cho biết Chính phủ đề xuất giảm thuế bảo vệ môi trường với xăng (trừ ethanol), dầu diesel, nhiên liệu bay, dầu hỏa và dầu mazut về 0 đồng.
Cùng với đó, xăng, dầu diesel và nhiên liệu bay thuộc đối tượng không phải kê khai, tính nộp thuế giá trị gia tăng nhưng vẫn được khấu trừ đầu vào. Thuế suất thuế tiêu thụ đặc biệt với xăng các loại cũng được đề xuất áp dụng mức 0%.
Việc này được Chính phủ đưa ra trong bối cảnh xung đột Trung Đông khiến thị trường năng lượng toàn cầu, trong đó có Việt Nam chịu tác động lớn, giá nhiên liệu tăng vọt.
Theo số liệu của Bộ Công Thương, trong cơ cấu giá cơ sở xăng dầu, thuế VAT chiếm khoảng 7,4% trong cơ cấu giá cơ sở xăng dầu; thuế bảo vệ môi trường 2,7-6%, và tiêu thụ đặc biệt 6,7%. Do đó, việc giảm tất cả các loại thuế này về 0 đến hết tháng 6 là giải pháp để đảm bảo các mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội năm nay, kiểm soát lạm phát.
Hiện thuế bảo vệ môi trường, VAT, tiêu thụ đặc biệt với các loại thuế với xăng (trừ ethanol), dầu diesel và nhiên liệu bay là 0, theo Quyết định 482 của Thủ tướng áp dụng đến hết 15/4. Quyết định này đưa ra và áp dụng trong trường hợp cấp bách. Trong khi đó, dầu hỏa, mazut vẫn chịu thuế bảo vệ môi trường lần lượt 600 đồng và 1.000 đồng một lít, kg; còn thuế VAT là 10%.
Phó chủ tịch Quốc hội Nguyễn Thị Hồng cho biết, Ủy ban Thường vụ Quốc hội thống nhất trình Quốc hội xem xét, quyết định về mức thuế bảo vệ môi trường, VAT, tiêu thụ đặc biệt đối với xăng dầu và nhiên liệu bay.
Theo bà, việc này nhằm kịp thời bổ sung các giải pháp góp phần giảm thiểu tác động tiêu cực do khan hiếm nhiên liệu, ổn định kinh tế vĩ mô, duy trì mục tiêu tăng trưởng.
Cơ quan này cũng đề nghị cân nhắc bổ sung quy định trong trường hợp khẩn cấp, giao Chính phủ điều chỉnh mức thuế và báo cáo lại Quốc hội tại kỳ họp gần nhất.
Nếu được Quốc hội thông qua tại kỳ họp thứ nhất, chính sách này sẽ áp dụng từ ngày 16/4 đến hết 30/6.
Thảo luận tại phiên họp, một số ý kiến đề nghị Chính phủ có các giải pháp tổng thể, đồng bộ từ điều hành giá, minh bạch hóa các thành phần trong cơ cấu giá cơ sở xăng dầu đến bảo đảm chuỗi cung ứng.
Đồng thời, các bộ ngành cần tăng cường kiểm tra, xử lý nghiêm các hành vi đầu cơ, găm hàng; kiểm soát hóa đơn điện tử để xác nhận tính thực tế chi phí đầu vào của các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu, tránh trục lợi chính sách.
Từ cuối tháng 2 đến nay, giá bán lẻ xăng dầu trong nước đã có 14 kỳ điều hành, hiện mỗi lít xăng RON 95-III là 26.530 đồng, dầu diesel 42.840 đồng. Trước đó, có thời điểm giá hai loại nhiên liệu này lên lần lượt gần 34.000 đồng và 45.000 đồng một lít.
Tại họp báo Chính phủ cuối tuần trước, Thứ trưởng Công Thương Nguyễn Sinh Nhật Tân cho biết hai nhà máy lọc dầu trong nước là Dung Quất và Nghi Sơn đảm bảo đủ nguyên liệu để sản xuất đến hết tháng 4. Trong tháng 3, các thương nhân đầu mối cũng nhập khẩu 3,2 triệu m3 xăng dầu. Cùng với hàng tồn kho hiện tại (2,6-2,8 triệu m3), nguồn cung xăng dầu trong nước có thể đảm bảo cho sản xuất và tiêu dùng hết tháng này.
Theo tài liệu trình Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025, Công ty cổ phần Ánh Dương Việt Nam (Vinasun - VNS) cho biết năm qua xảy ra nhiều biến động về địa chính trị, kinh tế, tạo ra nhiều bất ổn, khó khăn, thách thức.
Biến động giá xăng dầu khiến chi phí phục vụ vận tải tăng vọt. Ngoài ra, cạnh tranh khốc liệt cùng với suy giảm sức mua, sức tiêu dùng đã tác động tiêu cực đến các hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt là ngành vận tải hành khách bằng taxi.
Kết quả, doanh thu thuần năm 2025 của Vinasun đạt gần 883 tỉ đồng, giảm gần 12% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 39 tỉ đồng, giảm hơn 53%. Tổng tài sản tại thời điểm 31-12-2025 đạt 1.773,64 tỉ đồng, giảm 4,4% so với cùng kỳ năm 2024.
Một điểm đáng chú ý khác trong tài liệu là tờ trình về thù lao cho hội đồng quản trị (HĐQT) và ban kiểm soát.
Theo đề xuất, mức thù lao dành cho Chủ tịch HĐQT Vinasun chỉ ở mức 10 triệu đồng/tháng. Các thành viên khác trong HĐQT nhận mức 8 triệu đồng/tháng. Trưởng ban kiểm soát có thù lao 5 triệu đồng/tháng. Các thành viên trong ban kiểm soát và ban kiểm toán nội bộ nhận 4 triệu đồng/tháng.
Mức thù lao này thấp hơn đáng kể so với các năm trước. Báo cáo tài chính kiểm toán hợp nhất năm 2025 cho biết ông Tạ Long Hỷ, Chủ tịch HĐQT Vinasun, nhận mức thù lao hơn 573 triệu đồng, tương ứng trung bình gần 47,8 triệu đồng/tháng. Thậm chí, năm 2024 ông Hỷ còn được nhận thù lao hơn 603 triệu đồng, trung bình khoảng 50,3 triệu đồng/tháng.
Tính đến cuối năm 2025, quy mô nhân sự Vinasun cũng giảm mạnh, chỉ còn 1.407 người. Báo cáo tài chính tại ngày 31-12-2015, doanh nghiệp có 17.047 lao động. Như vậy, Vinasun giảm 15.640 lao động sau một thập kỷ.
Vinasun dự báo môi trường kinh doanh năm 2026 sẽ còn nhiều khó khăn thách thức. Doanh thu dự kiến cho năm 2026 là 902,7 tỉ đồng, tăng 2,3% so với mức thực hiện năm 2025. Lợi nhuận sau thuế đạt 32,68 tỉ đồng, giảm hơn 16% so với mức đạt được năm trước.
Doanh nghiệp cho biết năm 2026 tập trung chủ yếu vào việc duy trì sự ổn định, phát triển bền vững và tăng cường tái cấu trúc toàn diện, tăng cường đầu tư mới dòng xe hybrid, nâng cao chất lượng dịch vụ, nâng cấp hệ thống kết nối, tích hợp thêm các tính năng và khả năng thanh toán đa dạng.
Vinasun dự kiến không chia cổ tức năm 2026, chi khen thưởng phúc lợi cho người lao động 7% lợi nhuận trước thuế, chi khen thưởng ban điều hành 5% lợi nhuận sau thuế vượt kết hoạch.
