Ông Wang, Chung-Shan có gần 20 năm kinh nghiệm quản lý & điều hành tại các định chế tài chính lớn tại Thượng Hải, Đài Loan, Thái Lan thuộc Yuanta Financial Holdings…
* Việc FTSE nâng hạng là cột mốc lịch sử, nhưng đó mới là khởi đầu cho chặng đường khắt khe hơn: chinh phục MSCI – tổ chức ảnh hưởng lớn nhất với dòng vốn thụ động toàn cầu. Theo ông, Việt Nam cần cải cách những gì để đạt mục tiêu này?
– Với kinh nghiệm làm việc tại Đài Loan, Thái Lan và theo dõi hành trình nâng hạng của nhiều quốc gia, tôi nhận thấy MSCI ngày càng khắt khe hơn và không ít thị trường từng được nâng hạng rồi bị hạ hạng trở lại do cải cách không đủ thực chất.
Việt Nam cần hiểu bản chất của MSCI là nhà cung cấp thước đo tiêu chuẩn toàn cầu giúp các quỹ đầu tư đo lường hiệu suất và phân bổ dòng vốn quốc tế. Họ ưu tiên hiệu quả thực thi bền vững được kiểm chứng bằng thực tiễn thay vì những cam kết.
Gần đây nhất, dù MSCI đánh giá tích cực những nỗ lực cải cách của Việt Nam, nhưng 18 tiêu chí đánh giá khả năng tiếp cận thị trường vẫn được giữ nguyên, với 8 tiêu chí tiếp tục ở mức “cần cải thiện”.
Theo tôi, có ba nút thắt cần ưu tiên tháo gỡ:
Thứ nhất, hoàn thiện cơ chế thanh toán bù trừ trung tâm (CCP). Ủy ban Chứng khoán đã công bố lộ trình triển khai CCP với mục tiêu quý 1-2027. Đây là điều kiện để xóa bỏ hoàn toàn yêu cầu ký quỹ trước (pre-funding) – rào cản kỹ thuật lớn nhất mà MSCI đề cập.
Thứ hai, giải quyết triệt để room ngoại và bình đẳng nhà đầu tư.
Thứ ba, triển khai Omnibus Trading Account (OTA) và hoàn thiện công bố thông tin bằng tiếng Anh. Sẽ giúp nhà đầu tư tổ chức quốc tế tiếp cận Việt Nam thuận lợi hơn.
Để đáp ứng chính xác các tiêu chí khắt khe của MSCI sẽ cần có sự điều phối cấp cao đủ thẩm quyền và am hiểu bản chất của các tổ chức chỉ số.
*Khối ngoại đã có đợt bán ròng mạnh nhất vài năm gần đây, bất chấp triển vọng tăng trưởng kinh tế tích cực của Việt Nam và được nâng hạng. Theo ông, lý do là gì?
– Hiện tượng này có nhiều nguyên nhân.
Thứ nhất, dòng tiền toàn cầu đang bị hút mạnh vào các thị trường AI và bán dẫn như Mỹ, Hàn Quốc, Đài Loan, khiến các thị trường cận biên và mới nổi như Việt Nam kém hấp dẫn hơn.
Thứ hai, cổ phiếu mới với chất lượng cao đang khan hiếm. Giai đoạn 2017–2018, nhà đầu tư ngoại có Sabeco, Vinhomes, Techcombank… để rót vốn thì những năm gần đây, nguồn hàng mới ít hơn.
Với làn sóng IPO thứ ba hiện đang bắt đầu và được dẫn dắt bởi các doanh nghiệp tư nhân đầu ngành như Thaco Auto, Bách Hóa Xanh, Golden Gate, Highlands Coffee… kỳ vọng sẽ có thêm những cổ phiếu chất lượng trên sàn, kéo được dòng vốn quay lại.
Thứ ba, áp lực tỉ giá và chênh lệch lãi suất. Sự khác biệt về chính sách tiền tệ giữa Việt Nam và Mỹ 3 khiến tỉ giá USD/VND biến động.
Chênh lệch lãi suất USD và VND khiến các quỹ đầu tư dịch chuyển dòng vốn ra khỏi Việt Nam. Tuy nhiên, vấn đề này hiện đang cải thiện hơn khi tỉ giá đã dần ổn định và lãi suất VND hiện cao hơn đáng kể với USD.
* Ông có giải pháp nào để hút vốn ngoại tốt hơn?
Tôi thấy có ba hướng chiến lược:
Một là, nâng hạng tín nhiệm quốc gia lên mức “Investment Grade”. Với mức tín nhiệm này có thể thu hút được nguồn vốn từ các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và quỹ đầu tư quốc gia.
Hiện tại, hệ số tín nhiệm quốc gia của Việt Nam theo thang điểm S&P và Fitch chỉ còn cách định mức “Investment Grade” một bậc. Đây là đòn bẩy quan trọng, vừa tăng sức hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư ngoại vừa giúp giảm chi phí vốn nền kinh tế.
Hai là, phát triển thực chất các trung tâm tài chính quốc tế tại TP.HCM và Đà Nẵng. Sự hiện diện của trung tâm này sẽ cho phép nhà đầu tư chuyển đổi ngoại tệ, tiếp cận các quỹ phòng hộ quốc tế tốt hơn.
Ba là, phát triển công cụ phòng ngừa rủi ro tỉ giá và mở rộng thị trường phái sinh. Khi nhà đầu tư ngoại có thể hedge rủi ro VND một cách hiệu quả, chi phí đầu tư giảm xuống và sức hút sẽ tự nhiên tăng lên.
Nhìn tổng thể, nền tảng vĩ mô của Việt Nam rất vững chắc với tăng trưởng GDP 2025 đạt kỉ lục 8,02% và Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng 10%/năm giai đoạn 2026-2030.
Câu hỏi không phải là “Việt Nam có hấp dẫn không?” mà là “Việt Nam có đủ tiện lợi và an toàn để nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận không?”, theo tôi, đó mới là trọng tâm cải cách hướng đến.
* Yuanta là một tập đoàn tài chính có thế mạnh tại châu Á. Vậy ông muốn mang những kinh nghiệm nào từ các thị trường phát triển hơn sang Việt Nam?
– Điểm mạnh lớn nhất của Yuanta Financial Holdings không chỉ nằm ở quy mô mà còn ở kinh nghiệm vận hành tại nhiều thị trường phát triển.
Tại Việt Nam, chúng tôi mong muốn tiếp tục mang đến những mô hình đầu tư đã được kiểm chứng thành công tại các quốc gia khác.
Như YSsaving, một giải pháp đầu tư định kỳ cổ phiếu và ETF giúp nhà đầu tư tích lũy tài sản một cách kỷ luật, bền vững theo thời gian. Chúng tôi cũng đóng vai trò cầu nối giữa thị trường vốn Việt Nam và nhà đầu tư quốc tế.
Chúng tôi cũng đang từng bước nghiên cứu các giải pháp đầu tư hướng đến dòng tiền ổn định như High Dividend, phù hợp với nhu cầu tích sản dài hạn nhà đầu tư Việt Nam.
Yuanta Việt Nam còn đóng vai trò cầu nối giữa thị trường vốn Việt Nam và nhà đầu tư quốc tế. Chúng tôi đã phối hợp cùng Yuanta Thái Lan triển khai các sản phẩm Chứng chỉ lưu ký (DRs) liên kết với nhiều doanh nghiệp niêm yết hàng đầu Việt Nam, góp phần đưa doanh nghiệp Việt tiếp cận gần hơn với dòng vốn khu vực.
Quản trị rủi ro và tuân thủ luôn là giá trị cốt lõi trong chiến lược phát triển của Yuanta, đồng thời là yếu tố định hướng quan trọng giúp Tập đoàn duy trì tăng trưởng bền vững tại khu vực Châu Á – Thái Bình Dương.
Tại Việt Nam, chúng tôi áp dụng những tiêu chuẩn nghiêm ngặt về quản trị rủi ro và tuân thủ nhằm bảo vệ tài sản của khách hàng, đảm bảo hoạt động kinh doanh tăng trưởng ổn định, cân bằng và hiệu quả.
* Có quan điểm cho rằng trong tương lai, các công ty chứng khoán sẽ không còn cạnh tranh bằng môi giới truyền thống mà bằng dữ liệu, công nghệ và hệ sinh thái tài chính số. Ông có đồng tình?
Ngành chứng khoán thực sự đang chuyển dịch từ cạnh tranh về giao dịch sang cạnh tranh về trải nghiệm, dữ liệu và khả năng tạo ra giá trị dài hạn cho khách hàng.
Nhưng công nghệ chỉ là phương tiện. Mục tiêu cuối cùng vẫn là giúp khách hàng đầu tư hiệu quả hơn và xây dựng tương lai tài chính tốt hơn.
Yuanta Việt Nam không chỉ muốn trở thành một nền tảng giao dịch hay một công ty công nghệ tài chính. Chúng tôi mong muốn trở thành đối tác tài chính đáng tin cậy của cộng đồng nhà đầu tư và từng bước tiến gần hơn đến mục tiêu trở thành một trong Top 10 công ty chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam trong tương lai.
Một trong những diễn biến đáng chú ý nhất trên thị trường chứng khoán phiên 27-5 là cổ phiếu CTCP Thaiholdings (THD) tiếp tục tăng kịch trần lên 101.000 đồng/cổ phiếu, qua đó đưa vốn hóa doanh nghiệp lên khoảng 39.000 tỉ đồng.
Tính từ ngày 7-5 đến nay, THD đã có chuỗi 15 phiên tăng liên tiếp, trong đó có tới 10 phiên tăng trần. Chỉ trong chưa đầy một tháng, thị giá cổ phiếu này đã tăng khoảng 219% so với mức 31.700 đồng/cổ phiếu ghi nhận trong phiên 6-5.
Dù thị giá tăng mạnh, thanh khoản của THD vẫn ở mức thấp khi chỉ có hơn 49.400 cổ phiếu được sang tay trong phiên 27-5. Cổ phiếu này đồng thời ghi nhận trạng thái "trắng bên bán", với dư mua giá trần khoảng 7.700 đơn vị.
Đáng chú ý, đà tăng mạnh của THD diễn ra cùng thời điểm Thaigroup - công ty liên kết của Thaiholdings - công bố kế hoạch triển khai tổ hợp quy mô lớn tại Ninh Bình. Dự án có diện tích hơn 1.000ha, tổng vốn đầu tư dự kiến khoảng 128.000 tỉ đồng, với định hướng phát triển Ninh Bình thành cực tăng trưởng mới về du lịch, thể thao và dịch vụ.
Theo thông tin doanh nghiệp công bố, dự án sẽ bao gồm đường đua F1 đạt tiêu chuẩn FIA với chiều dài khoảng 6km mỗi vòng, cùng khu liên hợp thể thao, trung tâm hội nghị, học viện bóng đá quốc tế theo mô hình Tây Ban Nha - Nhật Bản, chợ đêm, phố ẩm thực và hệ thống nghỉ dưỡng quy mô lớn.
Về kế hoạch kinh doanh năm 2026, Thaiholdings đặt mục tiêu doanh thu khoảng 967 tỉ đồng, giảm nhẹ so với năm trước, trong khi lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 114 tỉ đồng, tăng khoảng 12%.
Thaiholdings được thành lập năm 2011 với tiền thân là CTCP Đầu tư Phát triển Kinh Thành. Đến năm 2016, doanh nghiệp đổi tên thành Thaiholdings và hoạt động trong nhiều lĩnh vực như xây dựng công trình kỹ thuật, kinh doanh vật liệu xây dựng, máy móc thiết bị, bất động sản và dịch vụ tòa nhà.
Thaiholdings từng được xem là một pháp nhân trong hệ sinh thái gắn với ông Nguyễn Đức Thụy. Tuy nhiên hiện nay, ông Thụy không còn giữ vai trò sở hữu hay điều hành tại doanh nghiệp này.
Ông Thụy từng đảm nhiệm vị trí chủ tịch hội đồng quản trị Thaiholdings giai đoạn 2011-2020 và là cựu chủ tịch LPBank. Hiện ông giữ vị trí phó chủ tịch thường trực hội đồng quản trị Sacombank.
Kết phiên 27-5, VN-Index giảm 9,75 điểm, tương ứng 0,52%, xuống còn 1.874,43 điểm. VN30-Index giảm 5,44 điểm, tương ứng 0,27%, còn 2.022,46 điểm. Trong khi đó, HNX-Index tăng 4,08 điểm lên 282,23 điểm, và UPCoM-Index tăng nhẹ 0,05 điểm lên 126,10 điểm.
Độ rộng thị trường trên HoSE nghiêng về bên mua với 325 mã tăng giá, 349 mã giảm giá và 854 mã đứng giá. Toàn thị trường ghi nhận 14 mã tăng trần và 13 mã giảm sàn.
Thanh khoản trên HoSE đạt hơn 916 triệu cổ phiếu, tương ứng giá trị giao dịch khoảng 25.509 tỉ đồng. Trong đó, giao dịch thỏa thuận đóng góp gần 6.693 tỉ đồng. Khối ngoại tiếp tục bán ròng khi giá trị bán ra đạt khoảng 2.394 tỉ đồng, cao hơn mức mua vào khoảng 1.565 tỉ đồng.
Nhóm ngân hàng là điểm sáng nổi bật trong phiên với nhiều mã tăng tốt như TCB tăng 2,28%, TPB tăng 2,85%, SSB tăng 2,58%, MSB tăng 2,39%, EIB tăng 1,86%, VPB tăng 1,63%, ACB tăng 1,61% và SHB tăng 1,45%.
Ở chiều ngược lại, nhóm bất động sản chịu áp lực điều chỉnh mạnh với VHM giảm 4,16%, VIC giảm 1,03%, VRE giảm 4,43%, NVL giảm 0,96% và KDH giảm 1,87%. Một số mã vẫn giữ được sắc xanh như DXG tăng 0,66% hay PDR tăng 0,82%.
Nhóm bán lẻ giao dịch tích cực với MWG tăng 1,91%, trong khi nhóm công nghiệp ghi nhận GEE tăng mạnh 3,9%. Ở chiều ngược lại, FPT giảm 1,21%, HPG giảm 0,41%, còn các cổ phiếu chứng khoán như VIX, HCM và VND đồng loạt điều chỉnh.
Công ty CP GKM Holdings (GKM) vừa có thông báo gửi Ủy ban Chứng khoán về việc đã tiếp nhận đơn xin từ nhiệm của ông Nguyễn Hữu Phú đối với các chức vụ Thành viên HĐQT và Chủ tịch HĐQT.
Trong đơn từ nhiệm, ông Nguyễn Hữu Phú mong muốn được từ nhiệm cả hai vai trò nêu trên do không thể sắp xếp thời gian cá nhân để đảm nhận công việc.
Ông Phú mong muốn đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 sẽ thông qua quyết định này. Đồng thời cam kết sẽ phối hợp bàn giao công việc (nếu có) theo đúng quy định của công ty và pháp luật hiện hành.
Trước đó, GKM Holdings đã có nghị quyết gia hạn thời gian tổ chức đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 đến hết ngày 30-6-2026.
Lý do gia hạn để doanh nghiệp có thêm thời gian hoàn thiện báo cáo tài chính đã kiểm toán, xây dựng kế hoạch sản xuất kinh doanh 2026 và chuẩn bị tài liệu đại hội được chu đáo hơn.
Trước khi gia hạn thời gian tổ chức đại hội, GKM Holdings đã có bộ tài liệu gửi cổ đông.
Theo tờ trình chi trả thù lao hội đồng quản trị năm 2026, chủ tịch HĐQT công ty dự kiến được hưởng mức thù lao 5 triệu đồng/tháng, tương ứng cả năm được 60 triệu đồng. Trong khi 4 thành viên HĐQT mỗi người dự kiến nhận 3 triệu đồng/tháng.
Mức thù lao dự kiến không có biến động so với năm ngoái. Theo tờ trình, năm ngoái thù lao chủ tịch HĐQT cũng 5 triệu đồng/tháng, còn thành viên HĐQT 3 triệu đồng/người/tháng.
Ông Nguyễn Hữu Phú – người vừa xin từ nhiệm chức Chủ tịch cũng chỉ mới ngồi vị trí này từ giữa năm ngoái. Trước đó, ông Phú giữ chức tổng giám đốc.
Về tình hình kinh doanh, báo cáo tài chính quý 1-2026 cho thấy doanh thu kỳ này của GKM Holdings chỉ 1,56 tỉ đồng, giảm mạnh so với mức 2,41 tỉ đồng cùng kỳ năm ngoái. Sau trừ chi phí doanh nghiệp lỗ trước thuế 1,9 tỉ đồng.
Làn sóng IPO mới của các doanh nghiệp tiêu dùng đang khiến thị trường sôi động trở lại. Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử vận động giá của nhóm cổ phiếu bán lẻ trong năm đầu tiên sau khi lên sàn cho thấy bức tranh không hề đồng nhất.
Thống kê của Tuổi trẻ Online từ 9 cổ phiếu ngành tiêu dùng - bán lẻ gồm FRT (Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT), CTF (Công ty cổ phần City Auto), DGW (Công ty cổ phần Thế giới số), MWG (Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động), TLG (Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Long), MSN (Masan), PNJ (Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận), PET (Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí) và HAX (Công ty Cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh) cho thấy 5/9 trường hợp ghi nhận mức tăng trưởng tích cực sau khoảng 250 phiên giao dịch đầu tiên.
Trong đó, HAX là trường hợp tăng mạnh nhất với mức tăng khoảng 230% sau năm đầu tiên giao dịch. Theo sau là MWG tăng 93%, PNJ tăng 65%, CTF tăng 62% và MSN tăng 36,56%.
Ở chiều ngược lại, không ít cổ phiếu lại trải qua giai đoạn "vỡ kỳ vọng" ngay sau IPO.
DGW giảm tới 56,83%, FRT giảm 40,26%, TLG giảm 32% và PET giảm 27,68% trong năm đầu tiên sau khi niêm yết.
Diễn biến này cho thấy IPO không đồng nghĩa với tăng giá ngay lập tức, đặc biệt trong nhóm bán lẻ - nơi kỳ vọng tăng trưởng thường bị đẩy lên rất cao trước khi lên sàn.
FRT là ví dụ đáng chú ý nhất trong giai đoạn gần đây. Cổ phiếu này lên sàn vào tháng 4-2018.
Sau IPO, FRT liên tục đi xuống và mất gần 2 năm mới tạo đáy vào năm 2020, trong bối cảnh đại dịch COVID-19 khiến ngành bán lẻ chịu áp lực lớn.
Tuy nhiên, cũng từ vùng đáy đó, FRT bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh nhất lịch sử nhờ sự bùng nổ của chuỗi Long Châu và quá trình tái định giá mô hình kinh doanh. So với giá chào sàn ban đầu, thị giá FRT hiện đã tăng khoảng 4 lần.
Điều này phản ánh thực tế rằng diễn biến sau IPO thường phụ thuộc nhiều hơn vào năng lực mở rộng mô hình và câu chuyện tăng trưởng dài hạn thay vì hiệu ứng niêm yết ngắn hạn.
Nhóm cổ phiếu tiêu dùng - bán lẻ hiện chuẩn bị đón thêm một thương vụ đáng chú ý là IPO Điện Máy Xanh (ĐMX), mô hình được xem có nhiều điểm tương đồng với trường hợp FRT năm 2018.
Theo kế hoạch, ĐMX chào bán 179,5 triệu cổ phiếu phổ thông, tương đương 16,3% vốn điều lệ, với giá chào bán 80.000 đồng/cổ phiếu.
Bên cạnh vận động giá cổ phiếu, Điện Máy Xanh định hướng sẽ chi tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức. Sau đợt IPO, ĐMX cho biết sẽ trả cổ tức 4.000 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất khoảng 5%.
Ông Bùi Văn Huy - Giám Đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư CTCP FIDT nhận định đây là lần đầu tiên thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến nhiều doanh nghiệp tiêu dùng có độ phủ lớn đồng loạt lên sàn.
Ông Huy cho biết: "Bách Hóa Xanh, Điện Máy Xanh, Highlands Coffee, Golden Gate... đều là những thương hiệu tiếp cận hàng chục triệu người tiêu dùng mỗi ngày. Điều này giúp thị trường có thêm hàng hóa mới, nhưng đồng thời cũng tạo áp lực lớn lên khả năng hấp thụ dòng tiền".
Ông Huy cho rằng "spin-off" đang trở thành mô hình chủ đạo của làn sóng IPO thứ ba tại Việt Nam. Hàng loạt doanh nghiệp đều được tách ra từ các tập đoàn mẹ.
Dù vậy, vị chuyên gia cũng lưu ý vấn đề định giá. Nhiều thương vụ đang được định giá dựa trên kỳ vọng tương lai thay vì hiệu quả hiện hữu.
"Trong môi trường lãi suất chưa rẻ, các mức định giá này hoàn toàn có thể bị điều chỉnh", ông Huy lưu ý.
Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Anh Quân, Chuyên gia Nghiên cứu và Tư vấn đầu tư, CTCP Chứng khoán DNSE cho rằng thị trường hiện chưa thực sự bước vào trạng thái thuận lợi cho một chu kỳ IPO bùng nổ.
Theo ông Quân, dù câu chuyện nâng hạng thị trường của FTSE vẫn còn, nhưng thanh khoản thực tế đang suy yếu đáng kể trong khi khối ngoại liên tục bán ròng. Dòng tiền lớn cũng có xu hướng phòng thủ và tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn.
"Để các doanh nghiệp mới lên sàn có thể hút tiền và cạnh tranh với nhóm dẫn sóng hiện nay, họ cần hai yếu tố cốt lõi: một câu chuyện tăng trưởng đủ hấp dẫn và minh bạch, cùng mức định giá IPO thực sự hợp lý", ông Quân nhận định.
