Goldman Sachs hạ dự báo giá dầu thô

Làn sóng IPO mới của các doanh nghiệp tiêu dùng đang khiến thị trường sôi động trở lại. Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử vận động giá của nhóm cổ phiếu bán lẻ trong năm đầu tiên sau khi lên sàn cho thấy bức tranh không hề đồng nhất.

Thống kê của Tuổi trẻ Online từ 9 cổ phiếu ngành tiêu dùng - bán lẻ gồm FRT (Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT), CTF (Công ty cổ phần City Auto), DGW (Công ty cổ phần Thế giới số), MWG (Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động), TLG (Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Long), MSN (Masan), PNJ (Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận), PET (Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí) và HAX (Công ty Cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh) cho thấy 5/9 trường hợp ghi nhận mức tăng trưởng tích cực sau khoảng 250 phiên giao dịch đầu tiên.

Trong đó, HAX là trường hợp tăng mạnh nhất với mức tăng khoảng 230% sau năm đầu tiên giao dịch. Theo sau là MWG tăng 93%, PNJ tăng 65%, CTF tăng 62% và MSN tăng 36,56%.

Ở chiều ngược lại, không ít cổ phiếu lại trải qua giai đoạn "vỡ kỳ vọng" ngay sau IPO.

DGW giảm tới 56,83%, FRT giảm 40,26%, TLG giảm 32% và PET giảm 27,68% trong năm đầu tiên sau khi niêm yết.

Diễn biến này cho thấy IPO không đồng nghĩa với tăng giá ngay lập tức, đặc biệt trong nhóm bán lẻ - nơi kỳ vọng tăng trưởng thường bị đẩy lên rất cao trước khi lên sàn.

FRT là ví dụ đáng chú ý nhất trong giai đoạn gần đây. Cổ phiếu này lên sàn vào tháng 4-2018.

Sau IPO, FRT liên tục đi xuống và mất gần 2 năm mới tạo đáy vào năm 2020, trong bối cảnh đại dịch COVID-19 khiến ngành bán lẻ chịu áp lực lớn.

Tuy nhiên, cũng từ vùng đáy đó, FRT bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh nhất lịch sử nhờ sự bùng nổ của chuỗi Long Châu và quá trình tái định giá mô hình kinh doanh. So với giá chào sàn ban đầu, thị giá FRT hiện đã tăng khoảng 4 lần.

Điều này phản ánh thực tế rằng diễn biến sau IPO thường phụ thuộc nhiều hơn vào năng lực mở rộng mô hình và câu chuyện tăng trưởng dài hạn thay vì hiệu ứng niêm yết ngắn hạn.

Nhóm cổ phiếu tiêu dùng - bán lẻ hiện chuẩn bị đón thêm một thương vụ đáng chú ý là IPO Điện Máy Xanh (ĐMX), mô hình được xem có nhiều điểm tương đồng với trường hợp FRT năm 2018.

Theo kế hoạch, ĐMX chào bán 179,5 triệu cổ phiếu phổ thông, tương đương 16,3% vốn điều lệ, với giá chào bán 80.000 đồng/cổ phiếu.

Bên cạnh vận động giá cổ phiếu, Điện Máy Xanh định hướng sẽ chi tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức. Sau đợt IPO, ĐMX cho biết sẽ trả cổ tức 4.000 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất khoảng 5%.

Ông Bùi Văn Huy - Giám Đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư CTCP FIDT nhận định đây là lần đầu tiên thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến nhiều doanh nghiệp tiêu dùng có độ phủ lớn đồng loạt lên sàn.

Ông Huy cho biết: "Bách Hóa Xanh, Điện Máy Xanh, Highlands Coffee, Golden Gate... đều là những thương hiệu tiếp cận hàng chục triệu người tiêu dùng mỗi ngày. Điều này giúp thị trường có thêm hàng hóa mới, nhưng đồng thời cũng tạo áp lực lớn lên khả năng hấp thụ dòng tiền".

Ông Huy cho rằng "spin-off" đang trở thành mô hình chủ đạo của làn sóng IPO thứ ba tại Việt Nam. Hàng loạt doanh nghiệp đều được tách ra từ các tập đoàn mẹ.

Dù vậy, vị chuyên gia cũng lưu ý vấn đề định giá. Nhiều thương vụ đang được định giá dựa trên kỳ vọng tương lai thay vì hiệu quả hiện hữu.

"Trong môi trường lãi suất chưa rẻ, các mức định giá này hoàn toàn có thể bị điều chỉnh", ông Huy lưu ý.

Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Anh Quân, Chuyên gia Nghiên cứu và Tư vấn đầu tư, CTCP Chứng khoán DNSE cho rằng thị trường hiện chưa thực sự bước vào trạng thái thuận lợi cho một chu kỳ IPO bùng nổ.

Theo ông Quân, dù câu chuyện nâng hạng thị trường của FTSE vẫn còn, nhưng thanh khoản thực tế đang suy yếu đáng kể trong khi khối ngoại liên tục bán ròng. Dòng tiền lớn cũng có xu hướng phòng thủ và tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn.

"Để các doanh nghiệp mới lên sàn có thể hút tiền và cạnh tranh với nhóm dẫn sóng hiện nay, họ cần hai yếu tố cốt lõi: một câu chuyện tăng trưởng đủ hấp dẫn và minh bạch, cùng mức định giá IPO thực sự hợp lý", ông Quân nhận định.

Tin Gốc: Tuổi Trẻ

Tại cuộc họp Đại hội cổ đông thường niên ngày 18/4, ban lãnh đạo Công ty cổ phần Thế Giới Di Động (MWG) nhận được nhiều câu hỏi về ảnh hưởng xung động Trung Đông tới hoạt động kinh doanh. "Kế hoạch được xây dựng trước đây có còn phù hợp khi căng thẳng Trung Đông bùng phát, doanh nghiệp có nên hạ chỉ tiêu kinh doanh?", cổ đông đặt vấn đề.

Chủ tịch HĐQT Nguyễn Đức Tài nhìn nhận thế giới đang bước vào giai đoạn bất định, nơi các giả định cũ dễ dàng bị phá vỡ. Ông Tài cho rằng xung đột Trung Đông mới gây áp lực lên chi phí và chuỗi cung ứng, chưa làm thay đổi nền tảng kinh tế toàn cầu. Vì vậy, khả năng cao căng thẳng sẽ hạ nhiệt để các bên tái cân bằng, thay vì leo thang kéo dài theo kịch bản cực đoan.

Dù thừa nhận đây là yếu tố bất lợi và chưa được tính đến khi lập kế hoạch, ban lãnh đạo MWG cho biết vẫn giữ nguyên mục tiêu năm 2026 với doanh thu 185.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 9.200 tỷ. Kế hoạch lãi tăng 30%, cao gần gấp đôi mức tăng doanh thu (18%), cho thấy MWG bắt đầu dồn trọng tâm vào tối ưu hiệu quả và biên lợi nhuận giai đoạn tái cấu trúc.

"Khó thì phải tìm cách xoay xở, không phải xin hạ chỉ tiêu", ông Tài nói.

Chủ tịch MWG cho biết nếu không hoàn thành kế hoạch do thiếu nỗ lực, toàn bộ hệ thống sẽ không có thưởng.

Năm nay, doanh nghiệp tiếp tục tập trung vào mảng bán lẻ - lĩnh vực cốt lõi, đồng thời tối ưu dòng tiền khi điều kiện thuận lợi. Mảng công nghệ - điện máy tiếp tục là trụ đỡ tăng trưởng cho Thế Giới Di Động, trong đó sản phẩm của "Táo khuyết" giữ vai trò then chốt khi đóng góp hơn 40% doanh thu ICT. Sau khi đạt trên 800 triệu USD năm 2025, công ty hướng tới mốc 1 tỷ USD vào 2027, dựa trên việc duy trì thị phần lớn và củng cố hợp tác với hãng.

Bách Hóa Xanh được kỳ vọng là động lực tăng trưởng kế tiếp với mục tiêu doanh thu tăng 20%. Ban lãnh đạo tỏ ra thận trọng khi chuỗi này vừa chuyển sang giai đoạn tạo lợi nhuận, với dự kiến doanh thu từ các cửa hàng hiện hữu tăng 10% để làm nền tảng mở rộng quy mô.

Theo ông Nguyễn Đức Tài, áp lực thị trường năm tới không nằm ở nguồn cung. Với các ngành hàng như điện máy, kế hoạch sản xuất đã được chuẩn bị từ sớm nên khó xảy ra thiếu hàng. "Vấn đề lớn hơn là sức mua khi nhu cầu vẫn chưa phục hồi rõ rệt", ông nêu.

Về dài hạn, MWG đặt tham vọng đạt quy mô 10 tỷ USD doanh thu vào năm 2030, cho thấy chiến lược tăng trưởng không chỉ dừng ở phục hồi mà hướng tới mở rộng mạnh mẽ trong chu kỳ mới.

Cùng với kế hoạch kinh doanh, công ty dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20%, thực hiện trong hai đợt vào nửa cuối năm nay. MWG cũng tiếp tục lộ trình chuyển giao thế hệ và triển khai ESOP (phát hành cổ phiếu ưu đãi cho người lao động) tối đa 3 triệu cổ phiếu cho đội ngũ lãnh đạo. Tuy nhiên, điều kiện này gắn với kết quả kinh doanh, chỉ phát hành khi hoàn thành kế hoạch và tăng tương ứng nếu vượt chỉ tiêu.

Tin Gốc: Vnexpress

Phát biểu tại Hội thảo “Quản lý thuế theo dòng tiền: Dòng tiền rõ ràng, kinh doanh an tâm, thuế minh bạch” ngày 20/5 do báo Tiền Phong phối hợp Cục Thuế (Bộ Tài chính) tổ chức, ông Đặng Ngọc Minh, Phó Cục trưởng Cục Thuế, cho biết sự bùng nổ của công nghệ số, thương mại điện tử, kinh tế nền tảng và các mô hình kinh doanh mới đang làm thay đổi sâu sắc phương thức sản xuất, kinh doanh và tiêu dùng của xã hội.

Các phương thức thanh toán không dùng tiền mặt phát triển mạnh, giúp dòng tiền trong nền kinh tế được luân chuyển thông qua hệ thống ngân hàng, các trung gian thanh toán, ví điện tử, cổng thanh toán trực tuyến và nhiều nền tảng công nghệ khác.

Theo lãnh đạo Cục Thuế, những thay đổi này đặt ra không ít thách thức đối với công tác quản lý nhà nước, quản lý thuế. “Hiện nhiều hoạt động kinh doanh được thực hiện hoàn toàn trên môi trường số, các giao dịch phát sinh nhanh, quy mô lớn và có tính xuyên biên giới. Nếu chỉ dựa vào phương thức quản lý truyền thống chủ yếu dựa trên kê khai thuế, hồ sơ kế toán và công tác hậu kiểm thì trong một số trường hợp chưa phản ánh đầy đủ bản chất của các giao dịch kinh tế”, ông Minh nói.

Theo lãnh đạo Cục Thuế, việc triển khai hóa đơn điện tử đã tạo ra nguồn dữ liệu rất lớn về các giao dịch kinh tế. Tuy nhiên, còn nhiều tổ chức, cá nhân phát sinh giao dịch thường xuyên, giá trị lớn thông qua tài khoản ngân hàng, nền tảng số, trung gian thanh toán, đơn vị vận chuyển… nhưng không thực hiện qua hệ thống hóa đơn điện tử hoặc kê khai đầy đủ.

Lãnh đạo Cục Thuế chỉ ra loạt chiêu né thuế

Ông Nguyễn Tiến Trung, Trưởng ban Kiểm tra thuế (Cục Thuế), chỉ ra một số hình thức các doanh nghiệp, cá nhân thực hiện có tiềm ẩn những dấu hiệu rủi ro về dòng tiền đối với công tác quản lý thuế.

Hình thức thứ nhất là thông qua hợp đồng vay vốn nội bộ. Theo đó, công ty mẹ chuyển tiền cho công ty con thông qua các hợp đồng vay vốn với lãi suất cao bất thường hoặc ngược lại cho vay với lãi suất thấp hoặc thậm chí không có lãi suất. Việc thông qua hợp đồng vay vốn nhằm mục đích điều chuyển tiền giữa các đơn vị (thông qua đó điều chuyển lợi nhuận, điều tiết doanh thu, chi phí) nhằm giảm lợi nhuận tính thuế đối với những đơn vị có phát sinh doanh thu.

Hình thức thứ 2 là công ty mẹ bán hàng cho công ty con với giá bất thường (nhằm mục đích chuyển lợi nhuận) hoặc ngược lại công ty con mua các dịch vụ từ công ty mẹ với giá không hợp lý thông qua hình thức là các dịch vụ quản lý, tư vấn, giám sát… nhằm điều chỉnh tăng chi phí và giảm thu nhập chịu thuế thu nhập doanh nghiệp, tăng khấu trừ đầu vào đối với thuế giá trị gia tăng (VAT).

Hình thức thứ 3 là thông qua các hợp đồng hợp tác đầu tư, góp vốn nhưng phân chia lợi nhuận không tương xứng với tỷ lệ vốn góp, qua đó chuyển lợi nhuận sang các đơn vị được hưởng ưu đãi thuế.

Hình thức thứ 4 là doanh nghiệp chuyển tiền cho doanh nghiệp (từ công ty mẹ sang công ty con hoặc ngược lại) hoặc chuyển tiền cho các cá nhân dưới hình thức là các khoản tạm ứng kéo dài không rõ mục đích hoặc các khoản tài trợ phi thương mại không có mục đích.

Một số hình thức khác nữa là hộ kinh doanh, cá nhân kinh doanh có phát sinh doanh thu, dòng tiền lớn thông qua hoạt động kinh doanh thương mại điện tử, tuy nhiên không thực hiện đăng ký, kê khai nộp thuế.

Cùng lúc đó, hộ kinh doanh, cá nhân kinh doanh có thực hiện đăng ký thuế nhưng thực hiện phân chia doanh thu vào các tài khoản của cá nhân khác không phải tài khoản đăng ký kinh doanh với cơ quan thuế nhằm mục đích che giấu dòng tiền, làm giảm nghĩa vụ kê khai nộp thuế.

Cục Thuế: Cần phối hợp quản lý thuế theo dòng tiền

Để triển khai hiệu quả quản lý thuế theo dòng tiền, Phó Cục trưởng Cục Thuế Đặng Ngọc Minh cho biết cần có sự phối hợp và chia sẻ thông tin giữa các cơ quan, đơn vị như Ngân hàng Nhà nước, các ngân hàng thương mại, đơn vị trung gian thanh toán, vận chuyển…

Cơ chế phối hợp, chia sẻ dữ liệu cần được quy định rõ ràng, mang tính thường xuyên, tự động và theo thời gian thực. Khi đó, dữ liệu hóa đơn và thông tin dòng tiền từ nhiều nguồn sẽ tạo nên một hệ sinh thái về dòng tiền của người nộp thuế hoặc nhóm người nộp thuế.

Theo ông Minh, việc này giúp phát hiện sớm rủi ro, xác định đúng nghĩa vụ thuế thực tế phát sinh để chống thất thu ngân sách, đồng thời góp phần nâng cao tính minh bạch của nền kinh tế, tạo môi trường kinh doanh công bằng, lành mạnh.

Tin Gốc: Dân Trí