Diễn biến này đặt ra câu hỏi: liệu thị trường còn phản ánh đúng giá trị nội tại của doanh nghiệp hay đang bị chi phối bởi những yếu tố khác?
Ông Trần Trương Mạnh Hiếu, Trưởng phòng phân tích chiến lược chứng khoán KIS Việt Nam, cho biết đặc điểm nổi bật của thị trường chứng khoán Việt Nam là tỉ trọng giao dịch của nhà đầu tư cá nhân chiếm ưu thế, dao động khoảng 80%.
Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cá nhân giao dịch theo tin tức ngắn hạn, chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố cảm xúc và hành vi thay vì nghiên cứu sâu về nội tại doanh nghiệp. Bởi vậy nhiều cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, lợi nhuận ổn định nhưng lại không tăng giá tương xứng hoặc chịu áp lực điều chỉnh “vô cớ”.
Ngược lại, một số nhóm cổ phiếu lại ghi nhận mức tăng đáng kể trong thời gian ngắn, dù kết quả kinh doanh chưa thực sự có đột phá tương ứng hoặc định giá đã quá cao. Sự lệch pha này cho thấy yếu tố nội tại doanh nghiệp không còn là biến số duy nhất trong việc định giá cổ phiếu.
“Nhiều người có tâm lý vừa mua xong là cổ phiếu phải tăng ngay, sau T+2 tài khoản phải có lãi 5-7%. Nếu cổ phiếu đi ngang, họ dễ chán nản và bán ra” – ông Trương Hiền Phương, Giám đốc cấp cao chứng khoán KIS Việt Nam, bổ sung.
Cũng bởi vậy, các cổ phiếu có mức biến động thấp dù doanh nghiệp làm ăn hiệu quả, lại khó thu hút dòng tiền ngắn hạn. Ngược lại, dòng tiền thường đổ vào các mã đang “có sóng”, bất chấp rủi ro định giá quá cao.
“Hệ quả khi dòng tiền đầu cơ rút đi, giá cổ phiếu có thể rơi vào trạng thái đi ngang kéo dài, dù doanh nghiệp vẫn duy trì kết quả kinh doanh sau đó có tích cực”, ông Phương nêu thực tế.
Một xu hướng khác là việc nhiều nhà đầu tư giao dịch theo tin tức ngắn hạn, thậm chí theo từng diễn biến trong ngày. Lấy ví dụ ở nhóm ngành dầu khí, khi xuất hiện thông tin giá dầu thế giới tăng do căng thẳng Trung Đông, không ít nhà đầu tư ngay lập tức “đua lệnh” mua vào các cổ phiếu nhóm “P” mà chưa phân tích cụ thể từng doanh nghiệp.
Ông Dominic Scriven – Chủ tịch Dragon Capital, chuyên gia lâu năm trên thị trường tài chính Việt Nam – nhấn mạnh thị trường chịu tác động từ nhiều yếu tố khó lường bên ngoài, như các tuyên bố chính sách đột ngột từ lãnh đạo các nền kinh tế lớn, điển hình là Mỹ.
“Nhưng tôi khuyên các nhà đầu tư trong hoàn cảnh này cần tránh việc sáng đọc báo, lướt tin đã vội đặt lệnh” – ông Scriven nhấn mạnh, đồng thời lưu ý nhà đầu tư cần giữ sự bình tĩnh, tránh tham gia thị trường khi chưa có đánh giá và dự báo đủ chắc chắn.
Nhìn chung, chính sự kết hợp giữa tâm lý giao dịch theo tin tức, dòng tiền ngắn hạn và các yếu tố bất định từ bên ngoài đang góp phần làm gia tăng tình trạng lệch pha giữa giá cổ phiếu và giá trị thực của doanh nghiệp trên thị trường.
Bà Trần Thị Khánh Hiền – Giám đốc khối phân tích chứng khoán MB (MBS) – nói việc giá cổ phiếu bị dòng tiền “cuốn” đi và lệch khỏi giá trị nội tại là hiện tượng phổ biến, không chỉ ở Việt Nam mà còn ở nhiều thị trường trên thế giới. Điều này có thể xảy ra với cả doanh nghiệp lớn lẫn doanh nghiệp nhỏ.
Trong những giai đoạn dòng tiền mạnh, yếu tố định giá có thể bị “bỏ qua” trong ngắn hạn. Tuy nhiên khi dòng tiền đảo chiều, giá cổ phiếu thường có xu hướng điều chỉnh trở lại vùng hợp lý hơn, theo bà Hiền.
Một sai lầm phổ biến là nhà đầu tư mua cổ phiếu theo “sóng” hoặc tin tức nhưng khi giá giảm lại không chấp nhận cắt lỗ mà chuyển sang kỳ vọng dài hạn dựa trên yếu tố cơ bản. Điều này dễ khiến khoản đầu tư ngắn hạn biến thành “gồng lỗ” kéo dài.
Đáng lưu ý, ngay cả những cổ phiếu có nền tảng tốt cũng không nằm ngoài quy luật này. Khi bị đẩy lên mức định giá quá cao so với nội tại, các cổ phiếu này vẫn có thể điều chỉnh mạnh khi dòng tiền rút đi.
Song tựu trung, theo bà Hiền, trong ngắn hạn giá cổ phiếu có thể chịu tác động lớn từ kỳ vọng và dòng tiền. Tuy nhiên về dài hạn, giá trị nội tại của doanh nghiệp vẫn là yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng bền vững của cổ phiếu.
Một chuyên gia lâu năm trên thị trường chứng khoán lý giải: lâu nay nhiều thành viên diễn đàn chứng khoán thường nói vui “Cổ phiếu không có lái… rất nhạt”.
“Cách nói vui nhưng không phải không thực tế” – vị này cho hay, hoạt động “làm giá” cổ phiếu là có. Dẫn chứng rõ thấy nhất vừa qua cơ quan quản lý nhà nước liên tiếp xử phạt hàng loạt trường hợp thao túng cổ phiếu, có vụ còn chuyển sang hình sự.
Quy trình này thường bắt đầu bằng việc các “đội lái” tích lũy cổ phiếu. Khi đã gom đủ hàng và bắt đầu đẩy giá, họ có thể phối hợp với chính người nội bộ doanh nghiệp để tung ra các thông tin tích cực nhằm hỗ trợ đà tăng.
“Một dấu hiệu nhận biết phổ biến là khi giá cổ phiếu tăng mạnh đi kèm với dồn dập các tin tốt, đây có thể là giai đoạn “hiện thực hóa lợi nhuận” của các nhóm này. Ngược lại, khi giá giảm, các thông tin tích cực cũng dần biến mất do không còn động lực duy trì”, chuyên gia này phân tích.
- Giá dầu thế giới quay đầu giảm nhẹ vào phiên sáng nay (theo giờ Việt Nam) nhưng vẫn ở gần mức cao nhất kể từ giữa tháng 6, khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran tiếp tục leo thang.
Cụ thể, cập nhật lúc 7h30, dầu Brent được giao dịch ở mốc 84,79 USD/thùng, giảm 0,14% so với phiên trước. Dầu thô WTI cũng giảm nhẹ, lùi về mức 79,53 USD/thùng.
- Trên thị trường quốc tế, chỉ số DXY - thước đo sức mạnh đồng USD so với rổ 6 đồng tiền chủ chốt - lại tăng trở lại, lên 100,73 điểm.
Số liệu mới nhất cho thấy lạm phát tại Mỹ hạ nhiệt nhanh hơn dự báo. Tuy nhiên, trong phiên điều trần trước Quốc hội, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tái khẳng định quyết tâm đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
Dù áp lực giá cả có dấu hiệu suy giảm, giới đầu tư vẫn lo ngại Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ dự kiến diễn ra trong hai ngày 28 và 29-7.
- Những lo ngại về triển vọng lãi suất đang tạo sức ép đáng kể lên thị trường kim loại quý. Sau khi phục hồi và vượt ngưỡng 4.000 USD/ounce, giá vàng nhanh chóng đảo chiều, rơi xuống dưới mốc tâm lý quan trọng này trong phiên sáng nay.
Hiện kim loại quý này được giao dịch quanh mức 3.986 USD/ounce, giảm gần 80 USD so với cùng thời điểm ngày hôm qua. Giá bạc giảm mạnh hơn, lùi về mốc 55,5 USD/ounce.
- Chứng khoán Mỹ cũng đi xuống trong phiên giao dịch ngày 16-7, khi áp lực bán gia tăng ở nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các doanh nghiệp sản xuất chip.
Kết thúc phiên, chỉ số S&P 500 giảm 0,51%, xuống còn 7.533,77 điểm. Nasdaq Composite, chỉ số tập trung nhiều cổ phiếu công nghệ, mất 1,47% và dừng ở mức 25.881,95 điểm. Đà giảm của Nasdaq chủ yếu đến từ sự suy yếu của nhóm cổ phiếu bán dẫn.
Trong khi đó, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm nhẹ 0,2%, chốt phiên ở mức 52.552,97 điểm.
Trong nước, VN-Index có thời điểm lùi về quanh 1.757 điểm, trước khi phục hồi và đảo chiều đi lên nhờ lực cầu bắt đáy gia tăng.
Kết thúc phiên giao dịch, VN-Index tăng 22,12 điểm, tương đương 1,24%, lên 1.804,24 điểm và đứng trên vùng đáy thiết lập trong tháng 6-2026.
- Công ty CP Bông Sen - một doanh nghiệp có trụ sở ở phường Sài Gòn (TP.HCM), liên quan tới hệ sinh thái của bà Trương Mỹ Lan - vừa công bố thông tin về việc chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán trái phiếu.
Doanh nghiệp này đang lưu hành một lô trái phiếu mang mã BSECH2126003, có giá trị phát hành 4.800 tỉ đồng.
Theo báo cáo, kỳ thanh toán của lô trái phiếu nêu trên là 15-7-2026, song doanh nghiệp không thể thanh toán hơn 3.010 tỉ đồng tiền lãi cho các trái chủ.
Nguyên nhân do toàn bộ tài khoản ngân hàng của doanh nghiệp vẫn đang bị phong tỏa.
- Ngày 16-7, hội đồng quản trị Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) thông qua nghị quyết điều chỉnh giấy chứng nhận đăng ký đầu tư đối với "Dự án số 1 - Tổ hợp hóa chất Đức Giang Nghi Sơn".
Đây là một trong những dự án trọng điểm của doanh nghiệp, với tổng số vốn đã giải ngân đến cuối năm 2025 đạt 1.378 tỉ đồng.
Theo nội dung điều chỉnh, DGC lùi thời điểm hoàn thành và đưa dự án vào hoạt động từ quý 1-2026 sang quý 4-2026.
Doanh nghiệp cho biết tiến độ dự án bị ảnh hưởng bởi những biến động trong thương mại quốc tế. Trong bối cảnh chiến tranh thương mại, Trung Quốc siết chặt hoạt động xuất khẩu đối với một số mặt hàng nhạy cảm, liên quan đến sản xuất công nghiệp và an ninh quốc phòng.
Theo đó, nhiều vật tư, thiết bị làm từ titan như tấm kim loại, đường ống, phụ kiện và vật liệu bọc lót chống ăn mòn phục vụ dự án đều thuộc diện kiểm soát chặt. Quá trình xin giấy phép xuất khẩu từ Trung Quốc vì vậy kéo dài từ 3 đến 6 tháng.
Bên cạnh đó, quy định yêu cầu hóa chất phục vụ thi công chống ăn mòn phải được vận chuyển bằng đường biển thay vì đường bộ cũng khiến tiến độ dự án bị kéo dài.
Phát biểu tại Hội thảo "Nâng cao hiệu quả dòng vốn tín dụng xanh, động lực cho tăng trưởng kinh tế" do Báo Lao Động tổ chức chiều 23/6, bà Hà Thu Giang, Vụ trưởng Vụ Tín dụng các ngành kinh tế (Ngân hàng Nhà nước), cho biết đến nay đã có 82 tổ chức tín dụng triển khai cấp tín dụng xanh với tổng dư nợ đạt trên 828.000 tỷ đồng, tăng gấp 4,6 lần so với năm 2017.
Tốc độ tăng trưởng bình quân của tín dụng xanh trong giai đoạn 2017-2025 đạt trên 20% mỗi năm.
Dư nợ tín dụng xanh tập trung chủ yếu vào lĩnh vực nông nghiệp, lâm nghiệp, thủy sản và bảo tồn đa dạng sinh học với tỷ trọng trên 32%, năng lượng xanh hơn 30%. Đồng thời, dư nợ được đánh giá rủi ro môi trường và xã hội đã vượt 5,7 triệu tỷ đồng, chiếm hơn 30% tổng dư nợ của nền kinh tế.
Tuy nhiên, bà Giang cũng nhìn nhận không ít rào cản vẫn cản trở sự phát triển của tín dụng xanh. Đó là việc hệ thống tiêu chí xác định dự án xanh, dự án kinh tế tuần hoàn và các chuẩn mực ESG vẫn chưa hoàn thiện, gây khó cho cả ngân hàng lẫn doanh nghiệp trong quá trình thẩm định và tiếp cận vốn.
Ông Bùi Thanh Minh, Phó Giám đốc chuyên môn Văn phòng Ban Nghiên cứu phát triển kinh tế tư nhân (Ban IV), cho biết một trong những vấn đề nổi cộm hiện nay là khả năng tiếp cận tín dụng của doanh nghiệp nhỏ và vừa (SME).
Theo ông Minh, gần 80% doanh nghiệp nhỏ và vừa chưa từng có lịch sử tiếp cận tín dụng ngân hàng. Khó khăn càng lớn hơn khi doanh nghiệp muốn tiếp cận nguồn vốn xanh. Khác với tín dụng thông thường, tín dụng xanh đòi hỏi doanh nghiệp phải đáp ứng nhiều tiêu chuẩn về môi trường, quản trị và phát triển bền vững.
Từ việc chuẩn hóa dữ liệu, xây dựng hệ thống quản trị, hoàn thiện quy trình vận hành đến đáp ứng các tiêu chí xác định dự án “xanh”, tất cả đều cần nguồn lực đầu tư đáng kể.
“Muốn tiếp cận được tín dụng xanh, doanh nghiệp phải chuyển đổi mô hình sản xuất, xây dựng dữ liệu và hoàn thiện quy trình quản trị. Nhưng để thực hiện được những thay đổi đó lại cần vốn đầu tư ban đầu. Đây là khó khăn kép đối với khu vực doanh nghiệp nhỏ và vừa”, ông nhận định.
Theo ông Minh, mặc dù tốc độ tăng trưởng tín dụng xanh đang rất tích cực nhưng phần lớn nguồn vốn vẫn tập trung vào các dự án nông nghiệp quy mô lớn và năng lượng tái tạo - những lĩnh vực có mô hình hoạt động rõ ràng, dễ thẩm định hơn. Trong khi đó, doanh nghiệp nhỏ và vừa vẫn đứng ngoài dòng chảy này.
Ông đề xuất cần có cơ chế hỗ trợ thực chất để doanh nghiệp nhỏ tham gia chuyển đổi xanh. Trong đó, chính sách hỗ trợ lãi suất 2% cần sớm được ban hành và triển khai, giúp doanh nghiệp giảm chi phí vốn trong quá trình đầu tư, chuyển đổi mô hình sản xuất - kinh doanh theo hướng xanh, bền vững.
Bà Hà Thu Giang cho biết để thúc đẩy tín dụng xanh trở thành động lực tăng trưởng kinh tế, Ngân hàng Nhà nước đang tiếp tục hoàn thiện hồ sơ trình Chính phủ ban hành nghị định quy định chính sách hỗ trợ lãi suất 2% từ ngân sách nhà nước.
Chính sách dự kiến áp dụng đối với doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế tư nhân, hộ kinh doanh và cá nhân kinh doanh vay vốn tại ngân hàng thương mại để thực hiện các dự án xanh, dự án kinh tế tuần hoàn.
Việc triển khai sẽ được thực hiện sau khi Bộ Nông nghiệp và Môi trường trình Thủ tướng Chính phủ ban hành hướng dẫn về tiêu chí xác định dự án xanh, dự án kinh tế tuần hoàn.
Công ty CP VinaLiving Holdings vừa công bố báo cáo tài chính năm 2025 với mức lỗ sau thuế 165 tỉ đồng, đảo chiều so với mức lãi 582,5 tỉ đồng của năm trước.
Tại thời điểm cuối 2025, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đạt 1.344 tỉ đồng, giảm gần 11% so với đầu năm.
Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả của VinaLiving Holdings ở mức 1.934 tỉ đồng, giảm hơn 250 tỉ đồng so với đầu năm. Tuy vậy áp lực vẫn tập trung chủ yếu ở khoản "phải trả khác" với quy mô 1.707 tỉ đồng, chiếm phần lớn tổng nợ.
Dữ liệu từ HNX ghi nhận doanh nghiệp đã phát hành hai lô trái phiếu VLH12501 và VLH12502 với tổng giá trị 190 tỉ đồng vào cuối 2025 và đầu 2026.
Các lô này có kỳ hạn 2 năm, lãi suất cố định trong khoảng 10,5-11%/năm. Theo đánh giá của VIS Rating vào tháng 12-2025, VinaLiving được xếp hạng tín nhiệm BBB, phản ánh mức độ tín nhiệm độc lập ở ngưỡng "trung bình".
Giai đoạn 2023-2024, doanh nghiệp duy trì biên EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao) khoảng 24-38%, cao hơn mặt bằng chung ngành bất động sản nhà ở nhờ tập trung vào phân khúc cao cấp.
VinaLiving Holdings được thành lập từ năm 2019, tại TP.HCM. Trên website, VinaLiving giới thiệu họ là thương hiệu phát triển bất động sản trực thuộc Tập đoàn VinaCapital.
Với hơn 1 tỉ USD tổng vốn đầu tư, đến nay VinaLiving đã phát triển hàng loạt dự án nhà ở, du lịch nghỉ dưỡng và khu phức hợp cao cấp tại các vị trí đắc địa nhất tại Việt Nam.
Một số dự án tiêu biểu gồm Maia Resort Quy Nhon, The Ocean Villas Quy Nhon (Gia Lai) và Nine South Estates (TP.HCM)...
Ngoài vai trò chủ đầu tư, doanh nghiệp còn cung cấp dịch vụ quản lý dự án cho VinaCapital và các nhà đầu tư, bao gồm nghiên cứu khả thi, tư vấn giải pháp, quản lý thiết kế - thi công, cũng như hỗ trợ bán hàng và tiếp thị.
Giai đoạn 2023 đến 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu bình quân mỗi năm của VinaLiving Holdings đạt khoảng 1.000 tỉ đồng từ hoạt động phát triển và quản lý bất động sản.
Theo dữ liệu từ hệ thống đăng ký kinh doanh doanh nghiệp, VinaLiving Holdings hiện có cổ đông nước ngoài là Công ty CP Đầu tư VLV (một pháp nhân liên quan VinaCapital) đang nắm giữ tới 99,97%.
