Theo dự báo của Dragon Capital, làn sóng IPO giai đoạn 2026-2028 có thể đạt khoảng 40 tỉ USD. Riêng nhóm tiêu dùng gồm Thaco Auto, Bách Hóa Xanh, Golden Gate hay Highlands Coffee được ước tính quy mô khoảng 12,8 tỉ USD.
Quy mô này khiến giới đầu tư nhìn lại các chu kỳ IPO trước. Ông Bùi Văn Huy – Giám đốc Khối Nghiên cứu đầu tư CTCP FIDT – cho biết “mỗi làn sóng IPO lớn thường xuất hiện cùng một đỉnh của VN-Index và sau đó là nhịp điều chỉnh đáng kể”.
Chu kỳ này từng xuất hiện năm 2007, lặp lại năm 2018 và hiện bước sang làn sóng thứ ba bắt đầu từ năm 2025.
Đáng chú ý, sau chu kỳ đầu tiên, VN-Index đã giảm khoảng 80%, rơi xuống vùng 235 điểm vào đầu năm 2009. Giai đoạn 2018 cũng chứng kiến thị trường điều chỉnh mạnh sau các thương vụ IPO quy mô lớn.
Tuy nhiên điểm khác biệt lớn nhất của chu kỳ hiện tại nằm ở bối cảnh dòng vốn. Hai làn sóng trước diễn ra khi tiền rẻ, thanh khoản dồi dào và lãi suất ở vùng thấp. Còn hiện nay, nền kinh tế lại đối mặt tình trạng thiếu vốn mang tính cấu trúc, trong khi lãi suất khó giảm sâu.
Theo ông Huy, Việt Nam đang đứng trước bài toán “con gà – quả trứng”: muốn GDP tăng trưởng 10% cần đầu tư công quy mô lớn; muốn có vốn cho đầu tư công cần thị trường vốn phát triển; nhưng để thị trường vốn phát triển lại cần lãi suất thấp và niềm tin nhà đầu tư.
“Nếu vòng tròn này không khép kín, kịch bản xấu có thể là đầu tư công bị hạn chế, tăng trưởng suy yếu và thị trường bước vào vòng xoáy điều chỉnh kéo dài”, ông Huy nhận định.
Đến tháng 5-2026, VN-Index nhiều thời điểm vượt 1.900 điểm và liên tục thử thách các vùng đỉnh mới. Tuy nhiên nghịch lý là không ít nhà đầu tư cá nhân vẫn không kiếm được tiền.
Theo ông Huy, nguyên nhân nằm ở mức độ tập trung dòng tiền quá lớn. Chỉ riêng trong tháng 4-2026, hai cổ phiếu VIC và VHM đã đóng góp tới 167/179 điểm tăng của VN-Index, tương đương khoảng 93% mức tăng toàn thị trường.
Nếu loại bỏ nhóm Vingroup, VN-Index gần như đi ngang. Trong khi đó phần lớn nhà đầu tư cá nhân lại nắm giữ ngân hàng, chứng khoán, thép, dầu khí hay bất động sản vốn hóa trung bình – những nhóm gần như đi ngang hoặc điều chỉnh.
Kết quả là xuất hiện trạng thái “xanh vỏ – đỏ lòng”: chỉ số tăng nhưng tài khoản của nhà đầu tư lại giảm giá trị.
Với dự báo quy mô IPO khoảng 40 tỉ USD trong giai đoạn 2026-2028, ông Huy đặt câu hỏi lớn: Ai sẽ là người mua?
Trong khi đó ông Nguyễn Văn Trúc – Trưởng Bộ phận Phân tích Chứng khoán Quốc gia NSI – đánh giá thị trường hiện “khát hàng mới chất lượng nhưng cực kỳ kén ăn”. Ông Trúc cho rằng giai đoạn tiền rẻ đã khép lại và dòng tiền hiện mang tính phòng thủ rõ rệt hơn.
Theo ông Trúc, để một doanh nghiệp IPO hút được tiền ở giai đoạn này cần đáp ứng ba điều kiện: 1. Câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, 2. Dòng tiền tự do tốt và 3. Định giá đủ hấp dẫn.
Ông cũng lưu ý cơ hội đang mở ra nếu doanh nghiệp tận dụng được xu hướng cải cách thủ tục hành chính và giảm điều kiện kinh doanh.
“Điều này giống việc tháo bỏ các ‘cục máu đông’ trong huyết mạch nền kinh tế. Một dự án bất động sản hay hạ tầng được cấp phép sớm hơn vài tháng có thể giúp doanh nghiệp tiết kiệm hàng chục tỉ đồng chi phí lãi vay và tăng tốc vòng quay vốn”, ông Trúc nhận định.
Hoạt động vận chuyển năng lượng tại eo biển Hormuz tuần trước chậm lại sau khi một tàu container và một tàu dầu khác bị tấn công, châm ngòi cho các động thái đáp trả mới, gây sức ép lên thỏa thuận hòa bình Mỹ - Iran. Tuy nhiên, ngày 28/6, một quan chức Mỹ cho biết hai nước đã đồng ý ngừng các hành động thù địch gần đây và tái khởi động đàm phán về tuyến đường thủy quan trọng này.
Ngày 29/6, hãng dữ liệu LSEG cho biết một siêu tàu dầu, sức chứa 2 triệu thùng, đang bốc dầu từ cảng Ras Tanura của Arab Saudi. 3 siêu tàu dầu khác cũng đã được chất hàng và tắt tín hiệu định vị sau khi rời cảng này cuối tuần trước. Hoạt động này phổ biến trong chiến sự, nhằm giảm rủi ro bị tấn công khi đi qua vùng Vịnh.
Dữ liệu cho thấy một trong các siêu tàu dầu này đã xuất hiện trở lại trên hệ thống theo dõi hôm nay, sau khi ra khỏi eo biển Hormuz, và đang hướng về phía Nhật Bản.
Hai siêu tàu dầu khác cũng vào eo biển hôm 28/6. Chúng đang neo tại một cảng của UAE để bốc dầu thô.
Iran cũng đang tăng tốc bán dầu sau khi Washington miễn trừng phạt trong 60 ngày. Hôm thứ Bảy, lần đầu tiên trong gần một tuần, Tehran chuyển dầu lên tàu từ cả 2 cảng ở đảo Kharg, theo hãng dữ liệu hàng hải Windward.
Dữ liệu của Kpler cũng cho thấy hai siêu tàu dầu mang cờ Iran đã đi vào eo biển Hormuz hôm 28/6. Khoảng 8 triệu thùng dầu thô của UAE và Qatar cũng đã được xuất đi trên bốn tàu dầu cuối tuần trước.
Việc xuất khẩu từ Vùng Vịnh - nơi cung cấp khoảng một phần ba lượng dầu cho thế giới - tăng tốc đang gây sức ép lên giá. Giá dầu Brent đã giảm 10,6% tuần trước, đánh dấu tuần giảm thứ ba liên tiếp. Dù vậy, các cuộc tấn công mới vài ngày qua đã khiến giá nhích lên hôm nay, hiện quanh 72 USD một thùng.
"Nếu bạn cho rằng eo biển Hormuz sẽ tiếp tục được mở cửa trở lại thời gian tới, giá dầu thô hiện khá hợp lý. Tuy nhiên, nếu cho rằng nguy cơ từ các đợt bùng phát căng thẳng cuối tuần có thể khiến xung đột leo thang trở lại, giá dầu lại đang rất rẻ", Tony Sycamore - nhà phân tích thị trường của IG nhận định.
Không chỉ dầu thô, khí hóa lỏng (LNG) cũng đang được các nước tăng tốc xuất khẩu. Dữ liệu của Kpler cho thấy tàu Al Kharaitiyat đang hướng đến Kuwait sau khi bốc hàng tại cảng Ras Laffan của Qatar. Một tàu khác do QatarEnergy kiểm soát là Al Kharsaah đang chờ ngoài khơi Qatar.
Tàu Mraweh, bốc hàng tại đảo Das của UAE ngày 21/6, dự kiến giao đến bờ tây Ấn Độ ngày 5/7. Trong khi đó, tàu Al Hamla của QatarEnergy đang vận chuyển lô LNG được bốc tại Ras Laffan để đến Trung Quốc đầu tháng tới.
Theo UBND TP Đồng Nai, trước đó ngày 13-2-2026, địa phương đã có văn bản đề nghị Tòa án nhân dân khu vực 1 - TP.HСМ sớm giải quyết tranh chấp tài sản là 2 cửa hàng xăng dầu tại trạm dừng nghỉ km41+100 thuộc cao tốc TP.HCM - Long Thành - Dầu Giây. Tuy nhiên đến nay, vụ việc trên vẫn chưa có kết quả xét xử từ Tòa án nhân dân khu vực 1 - TP.HCM.
Trong khi đó, Công ty cổ phần Thái Sơn E&C (Thái Sơn E&C) tiếp tục có đơn tố cáo, kiến nghị về các hành vi vi phạm dân sự của các bên (Công ty TNHH TMDV Xăng dầu Châu Thành - đơn vị vận hành trạm xăng dầu, Tổng công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam - đơn vị đang quản lý tuyến cao tốc).
Việc này, UBND TP Đồng Nai đã chỉ đạo Sở Công Thương tổ chức mời họp nhiều lần và xác định các hành vi tranh chấp dân sự thuộc thẩm quyền của Tòa án nhân dân khu vực 1 - TP.НСМ.
Theo UBND TP Đồng Nai, do tranh chấp dân sự giữa các bên liên quan chưa được tòa án giải quyết nên cơ quan chức năng của thành phố không thể xác định chủ thể đảm bảo điều kiện để xem xét cấp phép kinh doanh xăng dầu theo quy định. Hiện hai trạm xăng dầu đang tạm ngưng hoạt động, gây ảnh hưởng đến nguồn cung phục vụ xe cộ đi trên tuyến cao tốc.
Do vậy, UBND TP Đồng Nai đề nghị tòa án quan tâm, sớm giải quyết vụ việc để thành phố có căn cứ chỉ đạo kịp thời, tránh phát sinh các kiến nghị kéo dài và khôi phục lại hai trạm xăng dầu phục vụ cho nhu cầu người dân, doanh nghiệp,
Như Tuổi Trẻ đã thông tin, hiện Tòa án nhân dân khu vực 1 - TP.HCM đang xét xử vụ tranh chấp hợp đồng thi công giữa nguyên đơn là Tổng công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam (VEC) và bị đơn là Thái Sơn E&C.
Theo đơn khởi kiện, năm 2015, VEC và Thái Sơn E&C ký hợp đồng về đầu tư xây dựng trạm dịch vụ tại km41+100. Trong quá trình thực hiện hợp đồng, Thái Sơn E&C đã vi phạm nghiêm trọng như: vi phạm tiến độ thi công, tự ý thực hiện một số hạng mục phát sinh mà chưa được VEC phê duyệt điều chỉnh, không nộp hồ sơ quyết toán và báo cáo kết quả kinh doanh hằng năm, thực hiện hợp tác đầu tư cho thuê với đơn vị thứ 3 không báo cáo và xin ý kiến chấp thuận của VEC...
VEC yêu cầu tòa tuyên hủy hợp đồng đã ký nêu trên, buộc Thái Sơn E&C chấm dứt các hoạt động tại trạm dừng nghỉ, bàn giao lại mặt bằng, hạng mục, công trình phụ trợ.
Sau đó Thái Sơn E&C cũng có đơn phản tố, yêu cầu tòa buộc VEC phải bồi thường thiệt hại 126,5 tỉ đồng; tuyên bố công nhận Thái Sơn là đơn vị được ưu tiên đàm phán tiếp để kinh doanh khai thác trạm dừng nghỉ.
Trong diễn biến liên quan, năm 2020, giữa Thái Sơn E&C và Châu Thành đã ký kết hai hợp đồng hợp tác kinh doanh hai trạm xăng dầu và cho thuê hai nhà hàng dịch vụ tại trạm dừng nghỉ nêu trên.
Đến năm 2025, Thái Sơn E&C yêu cầu Châu Thành bàn giao lại tài sản vì hết hạn hợp đồng. Sau đó Công ty Châu Thành cũng có yêu cầu độc lập gửi tòa, yêu cầu Thái Sơn E&C bồi thường chi phí đầu tư xây dựng, cải tạo trạm nghỉ, trạm xăng dầu.
Diễn biến trong phiên ngày 20/7 cho thấy lực bán chiếm ưu thế ngay từ đầu phiên và duy trì trong phần lớn thời gian giao dịch. Dù chỉ số có nhịp hồi nhẹ về cuối phiên, đà giảm vẫn không được cải thiện đáng kể.
Độ rộng thị trường nghiêng hẳn về bên bán. Riêng trên HoSE có 296 mã giảm giá, trong khi chỉ 45 mã tăng và 26 mã đứng tham chiếu.
Áp lực lớn nhất lên VN-Index đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong đó ngân hàng tiếp tục là tâm điểm bán tháo.
Theo thống kê về mức độ ảnh hưởng đến chỉ số, TCB là cổ phiếu tác động tiêu cực mạnh nhất, cùng với đó là MBB, VPB, ACB, SHB, EIB, VCB và HDB.
Ở chiều ngược lại, số lượng cổ phiếu hỗ trợ chỉ số khá hạn chế. LPB là mã đóng góp tích cực nhất, bên cạnh một số cổ phiếu như HCM, VJC, FPT, BMP, VVS, SAB, OPC và SHI, song mức tăng không đủ bù đắp áp lực từ nhóm giảm sâu.
Trong rổ VN30, sắc đỏ áp đảo. Nhiều cổ phiếu ngân hàng và thép giảm mạnh. Đặc biệt, cổ phiếu SHB giảm sàn, một số mã khác thuộc dòng này giảm sâu như HPG, TCB, BID, TPB, MBB. Ở chiều ngược lại, FPT, VJC, SAB và VJC là 4 cổ phiếu hiếm hoi giữ được sắc xanh.
Nhà đầu tư nước ngoài gần như đạt đến sự cân bằng giữa lực mua và bán. Khối ngoại bán ròng tập trung chủ yếu tại VCB, STB, VPB, MBB, HPG... Ở chiều mua, dòng vốn ngoại giải ngân mạnh nhất vào MWG, bên cạnh VIC, VNM, VND, HDB, PNJ...
Phiên giảm mạnh này cho thấy tâm lý thận trọng vẫn bao trùm thị trường khi lực bán tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là ngân hàng, thép và bất động sản, khiến VN-Index đánh mất gần 44 điểm và lùi về vùng 1.740 điểm.
