Cuối tháng 1 năm nay, giá bạc từng lập đỉnh lịch sử trên 120 USD/ounce, thắp lên kỳ vọng về một chu kỳ tăng giá kéo dài nhiều năm. Thế nhưng chốt phiên giao dịch cuối tuần qua, kim loại quý này đã rơi mạnh về quanh vùng 77,8 USD/ounce, mất hơn 6,5% chỉ trong một phiên giao dịch. Cập nhật thị trường sáng 17/5, giá bạc tiếp tục giảm, giao dịch ở mức 75,98 USD/ounce.
Cú giảm sốc diễn ra ngay sau khi Mỹ công bố dữ liệu lạm phát tháng 4 cao hơn dự báo. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,8% khiến thị trường lo ngại Fed sẽ tiếp tục duy trì lãi suất ở mức cao lâu hơn.
Tuy nhiên, phía sau cú lao dốc của bạc không chỉ là nỗi lo lãi suất, mà còn là sự thay đổi lớn trong chính câu chuyện cung – cầu từng nâng đỡ thị trường suốt nhiều năm qua.
“Cơn sốt khan hiếm” đang hạ nhiệt
Trong nhiều năm, động lực lớn nhất kéo dòng tiền đổ vào bạc là niềm tin rằng thế giới đang thiếu hụt nghiêm trọng nguồn cung kim loại này. Nhưng báo cáo mới nhất từ UBS đã khiến thị trường phải nhìn lại toàn bộ kỳ vọng đó.
Theo dự báo mới, UBS đã cắt giảm tới 80% ước tính thâm hụt nguồn cung bạc toàn cầu năm 2026. Nếu trước đây ngân hàng này từng dự báo thị trường thiếu hụt khoảng 300 triệu ounce bạc, thì nay con số chỉ còn khoảng 60-70 triệu ounce. Nguyên nhân nằm ở chính đà tăng nóng của bạc trong thời gian qua. Giá bạc leo thang quá nhanh đang khiến nhu cầu thực tế suy yếu rõ rệt.
Trong ngành năng lượng mặt trời – lĩnh vực tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới hiện nay – chi phí bạc tăng cao buộc nhiều doanh nghiệp phải chuyển sang công nghệ sử dụng ít bạc hơn để tiết kiệm chi phí sản xuất. Điều này làm suy giảm đáng kể nhu cầu công nghiệp từng là “xương sống” của thị trường bạc.
Hiệu ứng tương tự cũng xuất hiện ở mảng trang sức và đồ gia dụng. Giá bạc đắt đỏ khiến người tiêu dùng, đặc biệt tại các thị trường nhạy cảm như India, cắt giảm mạnh chi tiêu.
Dòng tiền đầu cơ bắt đầu tháo chạy
Khi nhu cầu thực tế suy yếu, giới đầu tư tài chính cũng nhanh chóng đổi chiến lược. Dữ liệu thị trường cho thấy lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF toàn cầu đã giảm gần 70 triệu ounce, xuống còn khoảng 794 triệu ounce. Trong khi đó, vị thế đầu cơ ròng trên thị trường hợp đồng tương lai cũng lao dốc mạnh.
UBS vì thế đã hạ dự báo nhu cầu đầu tư bạc cả năm từ hơn 400 triệu ounce xuống còn khoảng 300 triệu ounce.
Ở chiều ngược lại, nguồn cung lại đang có dấu hiệu phục hồi. UBS dự báo sản lượng khai thác bạc toàn cầu có thể đạt khoảng 850 triệu ounce vào năm 2026. Khi nguồn cung tăng lên trong lúc nhu cầu giảm tốc, toàn bộ luận điểm “bạc khan hiếm” từng giúp giá tăng dựng đứng đang dần mất hiệu lực.
Hệ quả là UBS đồng loạt hạ kỳ vọng giá bạc trong cả ngắn hạn lẫn trung hạn. Nếu trước đây ngân hàng này từng tin bạc có thể sớm quay lại mốc 100 USD/ounce trong quý II/2026, thì nay mục tiêu đã bị kéo xuống còn 85 USD.
Dự báo cho cuối tháng 9 cũng bị cắt từ 95 USD xuống 85 USD, trong khi mức kỳ vọng cuối năm 2026 giảm còn 80 USD thay vì 85 USD như trước. Xa hơn, đến tháng 3/2027, UBS hiện chỉ còn đặt cược bạc quanh vùng 75 USD/ounce.
Không chỉ UBS, nhiều tổ chức tài chính lớn trên phố Wall cũng bắt đầu thận trọng hơn với bạc. Dù Citigroup vẫn kỳ vọng bạc có thể lên 110 USD trong nửa cuối năm, Bank of America chỉ dự báo trung bình quanh 85,93 USD, còn JPMorgan Chase đặt mức trung bình khoảng 81 USD cho cả năm.
Sự chênh lệch lớn giữa các dự báo cho thấy thị trường bạc đang bước vào giai đoạn cực kỳ khó đoán.
Dù triển vọng ngắn hạn trở nên kém tích cực hơn, nhiều chuyên gia vẫn chưa hoàn toàn quay lưng với bạc. Điểm tựa lớn nhất hiện nay chính là vàng. UBS cho rằng giá vàng vẫn còn dư địa tăng trong dài hạn, và mối tương quan chặt chẽ giữa hai kim loại quý sẽ giúp hạn chế đà giảm quá sâu của bạc. Tỷ lệ vàng/bạc hiện dao động quanh vùng 84-85 và được dự báo sẽ dần quay về vùng 75-80 trong trung hạn.
Điều đó đồng nghĩa nếu vàng tiếp tục tăng mạnh, bạc vẫn có cơ hội hưởng lợi theo. Tuy nhiên, tốc độ tăng được cho là sẽ chậm hơn nhiều so với giai đoạn bùng nổ trước đây.
Theo giới phân tích, thời kỳ chỉ cần mua bạc rồi chờ giá tăng mạnh có thể đã kết thúc. Logic đầu tư hiện nay đang dịch chuyển từ chiến lược “đặt cược vào khan hiếm” sang ưu tiên phòng thủ và quản trị rủi ro. Thay vì kỳ vọng bạc tiếp tục tăng dựng đứng, nhiều tổ chức hiện ưu tiên kiếm lợi nhuận từ chính sự biến động mạnh của thị trường thông qua các chiến lược giao dịch phái sinh và bán biến động.
Đợt lao dốc hiện tại cũng cho thấy quy luật quen thuộc của thị trường hàng hóa rằng việc giá tăng quá nhanh và cao vì kỳ vọng thiếu hụt nguồn cung lại làm suy yếu nhu cầu thực tế và kéo thị trường quay đầu.
Sau cơn sốt kéo dài nhiều năm, thị trường đang buộc phải quay về với thực tế hơn khi nhu cầu tăng chậm lại, dòng tiền đầu cơ thận trọng hơn và giá bạc có thể bước vào giai đoạn biến động mạnh nhưng khó bứt phá như trước.
Hai tháng qua, thị trường vàng và trang sức ghi nhận một loạt diễn biến bất thường, dẫn tới nhu cầu bán lại trang sức, đặc biệt là kim cương, tăng đột biến trong thời gian ngắn, tạo áp lực thanh khoản lên nhiều doanh nghiệp trong ngành.
Trưa nay, Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) tổ chức họp báo dưới sự chủ trì của CEO Phan Quốc Công. Bà Cao Thị Ngọc Dung, Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ), cũng tham dự.
Lãnh đạo công ty cam kết thực hiện đầy đủ nghĩa vụ mua lại tất cả giao dịch của khách hàng. Song, với những khách bán lại kim cương để đổi lấy tiền, PNJ sẽ áp dụng hạn mức thanh toán tối đa mỗi ngày theo năng lực thực tế cho toàn bộ giao dịch trên toàn quốc.
Theo phương án mới, doanh nghiệp này sẽ thanh toán sau khi hoàn tất quy trình kiểm định, xác nhận giá trị sản phẩm và bố trí nguồn thanh khoản phù hợp, thay vì thanh toán ngay trong ngày như trước đây.Việc thanh toán được thực hiện theo thứ tự hoàn tất hồ sơ giao dịch và theo phương án do khách hàng lựa chọn. Trong trường hợp tổng nhu cầu giao dịch vượt hạn mức xử lý trong ngày, PNJ vẫn cam kết thực hiện đầy đủ nghĩa vụ mua lại và đảm bảo thanh toán đầy đủ giá trị giao dịch theo lộ trình đã thông báo.
"Đây là biện pháp quản trị thanh khoản mang tính tạm thời, được áp dụng trong giai đoạn thị trường có biến động bất thường và sẽ được PNJ xem xét điều chỉnh khi điều kiện thị trường trở lại ổn định", ông Công chia sẻ.
Theo đại diện PNJ, từ ngày 3/7 - thời điểm công bố sự việc liên quan đến công ty kiểm định P-Lab, tổng doanh số mua lại các sản phẩm tại PNJ lớn gấp 5 lần tổng doanh số bán ra, trong đó, kim cương chiếm phần lớn. Trong thời gian này, công ty vẫn duy trì chính sách mua lại và thanh toán trong ngày. Theo ông Công, áp lực lên dòng tiền ngắn hạn với PNJ rất lớn.
Thêm vào đó, không như các dòng sản phẩm khác, kim cương sau khi mua lại còn mất thời gian dài hơn để đưa ra thị trường. Các quy trình mà doanh nghiệp này thực hiện sau thu mua gồm kiểm định, phân loại, rã nguyên liệu, làm mới, đánh bóng, sau đó mới tiến hành sản xuất sản phẩm mới. Theo ước tính, toàn bộ thời gian có thể lên tới vài tháng.
Quan điểm của ban lãnh đạo là ưu tiên cân đối dòng tiền để đảm bảo hoạt động kinh doanh diễn ra bình thường, từ đó mới có thể bảo đảm quyền lợi cho khách hàng. Mục tiêu của PNJ là tiếp tục giữ vững vị thế đơn vị cung cấp điều kiện mua lại kim cương tốt nhất trên thị trường.
"PNJ sẽ không đi đâu cả, vẫn ở đây. Suy cho cùng, chúng tôi phải vận hành tốt mới giữ vững cam kết với người mua", ông Công nhấn mạnh.
Trong trường hợp khách hàng muốn bán lại kim cương để đổi sang dòng sản phẩm khác, quy trình sẽ được thực hiện ngay. Bên cạnh đó, công ty dự kiến triển khai các chương trình chiết khấu để khuyến khích phương án trên.
Đối với kim cương rời, khách hàng có thể đổi sang kim cương rời hoặc nhận tiền, không chuyển đổi sang trang sức và vàng miếng để tuân thủ Nghị định 232. Với các dòng hàng còn lại, khách hàng có thể lựa chọn chuyển đổi toàn bộ hoặc một phần giá trị mua lại sang các sản phẩm đang kinh doanh tại hệ thống PNJ, bao gồm vàng miếng SJC, vàng tài lộc PNJ, nhẫn trơn, kim bảo, trang sức, quà tặng sưu tầm và kim cương rời...
Ngoài ra, khách hàng có thể lựa chọn phương án kết hợp linh hoạt, tức chuyển đổi một phần giá trị mua lại sang sản phẩm PNJ và nhận chi trả bằng tiền cho phần còn lại. Phần giá trị chuyển đổi sang sản phẩm sẽ được áp dụng ưu đãi tương ứng theo từng nhóm sản phẩm, còn phần giá trị nhận tiền sẽ được thanh toán theo lộ trình.
Gần 3 tuần trước, Công an tỉnh Thanh Hóa phối hợp Công an TP HCM khởi tố ông Đặng Ngọc Thảo, nguyên Giám đốc Công ty TNHH MTV Giám định PNJ (P-Lab), vì liên quan đến vụ án buôn lậu kim cương.
Trong cuộc họp nhà đầu tư hôm 6/7, bà Cao Thị Ngọc Dung khẳng định lượng kim cương liên quan đường dây buôn lậu không đi vào hệ thống doanh nghiệp này. Bà cho biết toàn bộ kim cương nhập khẩu của doanh nghiệp đều thông qua con đường chính ngạch, chủ yếu từ các nhà cung cấp tại Thái Lan và Hong Kong (Trung Quốc). Họ có các hợp đồng thỏa thuận về nguồn gốc và các giấy tờ, chứng từ nhập khẩu minh bạch.
Sau sự việc, cổ phiếu PNJ giảm mạnh. Tính đến đầu giờ chiều nay, mã này giảm kịch sàn về 38.150 đồng. Thanh khoản đạt hơn 320 tỷ đồng, khối ngoại chưa dứt đà bán ròng.
Cú lao dốc hiện tại đã khiến cổ phiếu PNJ mất gần 40% giá thị trường. Theo đó, vốn hóa doanh nghiệp hàng đầu ngành kim hoàn cũng bị thổi bay gần 12.800 tỷ đồng, khiến PNJ mất vị thế công ty tỷ USD.
Công ty cổ phần Chứng khoán Thành Công (TCSC, mã chứng khoán: TCI) vừa công bố việc nhận được đơn xin từ nhiệm của 3 thành viên Hội đồng quản trị (HĐQT), trong đó có Chủ tịch HĐQT Nguyễn Khánh Linh. Ngày 18/6, ông Nguyễn Khánh Linh đã gửi đơn xin từ nhiệm khỏi tư cách thành viên HĐQT Chứng khoán Thành Công với lý do cá nhân.
Ông Linh đang giữ chức Chủ tịch HĐQT kiêm Người đại diện pháp luật của doanh nghiệp công ty từ tháng 7/5/2019 và hiện không sở hữu cổ phiếu TCI. Ông còn đang là Phó chủ tịch HĐQT Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Sài Gòn 3 Group, Chủ tịch HĐQT Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu Y tế TPHCM...
Cùng thời điểm, ông Nguyễn Quốc Việt và ông Nguyễn Đông Hải, đều đang giữ chức Phó chủ tịch HĐQT, cũng nộp đơn xin từ nhiệm thành viên HĐQT với cùng lý do cá nhân.
Như vậy, tính đến nay, Chứng khoán Thành Công đã ghi nhận 5 thành viên HĐQT gửi đơn xin rút khỏi HĐQT, bao gồm ông Nguyễn Khánh Linh, ông Nguyễn Quốc Việt, ông Nguyễn Đông Hải, ông Trần Bảo Toàn và ông Đinh Trần Lạc Thiện.
Theo kế hoạch, ngày 20/6, công ty tổ chức đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 tại TPHCM. Ban lãnh đạo dự kiến trình cổ đông phương án bầu mới 5 thành viên HĐQT nhiệm kỳ mới. Trong danh sách ứng viên được công bố, hiện có bà Vũ Thị Như Mai và ông Phạm Trần Hoàn.
Ngoài nội dung nhân sự, HĐQT Chứng khoán Thành Công cũng trình cổ đông kế hoạch tăng vốn từ 1.156 tỷ đồng lên 1.734 tỷ đồng. Năm nay, công ty đề ra mục tiêu doanh thu gần 233 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hơn 14 tỷ đồng, tăng gần 17% so với thực hiện năm 2025. Công ty tiếp tục không thực hiện chi trả cổ tức.
Theo báo cáo Bộ Tài chính, đến 25/6, các bộ ngành và địa phương giải ngân vốn đầu tư công khoảng 299.501 tỷ đồng, tăng gần 3.500 tỷ so với cuối tháng 5. Số này chưa gồm 5% vốn ngân sách địa phương để dành thực hiện dự án đường sắt tốc độ cao Lào Cai - Hà Nội - Hải Phòng.
Cơ quan quản lý vốn công cho biết, tiến độ giải ngân đã được đẩy nhanh vào cuối tháng 6. Riêng từ ngày 19 đến 25/6, số vốn giải ngân đạt 35.276 tỷ đồng, cao gấp 1,8 lần mức của tuần trước đó.
Bộ Tài chính thống kê 7 bộ, cơ quan và 20 địa phương có tỷ lệ giải ngân từ mức bình quân chung của cả nước trở lên. Trong đó, một số bộ và địa phương có số tiền giải ngân lớn (trên 15.000 tỷ đồng) như Bộ Quốc phòng, Bộ Công an, TP Hà Nội, TP HCM, Hải Phòng.
Bên cạnh đó, 26 bộ, cơ quan và 14 địa phương giải ngân dưới tỷ lệ trung bình cả nước. Trong đó, 5 cơ quan giải ngân dưới 1%, gồm Liên minh Hợp tác xã Việt Nam, Bộ Dân tộc và Tôn giáo, Ngân hàng Nhà nước, Kiểm toán Nhà nước và Văn phòng Chính phủ.
Năm nay, tổng kế hoạch vốn đầu tư công cả nước là hơn 1,04 triệu tỷ đồng, gồm khoảng 13.600 tỷ từ cân đối ngân sách địa phương. Trong đó, kế hoạch vốn Thủ tướng giao là hơn 1,026 triệu tỷ đồng.
Các bộ, ngành, địa phương đã phân bổ chi tiết khoảng 1 triệu tỷ đồng, tương đương 96,8% kế hoạch Thủ tướng giao. Còn khoảng 32.945 tỷ đồng, tương đương 3,2% kế hoạch, vẫn chưa được các đơn vị phân bổ chi tiết. Theo Bộ Tài chính, phần lớn số vốn này vừa được bổ sung trong tháng 6 hoặc các cơ quan điều chỉnh để dành cho dự án khác.
Đầu tư công được Chính phủ xác định giữ vai trò dẫn dắt, kích hoạt dòng vốn tư nhân và FDI, thúc đẩy sản xuất - kinh doanh. Nguồn tiền này giúp nâng tổng vốn đầu tư toàn xã hội, hỗ trợ tăng trưởng nhanh và bền vững. Theo tính toán, giai đoạn 2021-2025, vốn đầu tư công giải ngân tăng 1%, GDP có thể thêm 0,058 điểm phần trăm.
Tại hội nghị vào tháng 4, Thủ tướng Lê Minh Hưng khẳng định Chính phủ xác định đầu tư công là động lực quan trọng để đạt mục tiêu tăng trưởng hai chữ số, phát triển hạ tầng đồng bộ và mở ra không gian phát triển mới. Do đó, đầu tư công phải được đẩy nhanh tiến độ giải ngân, đi cùng với bảo đảm chất lượng công trình, hiệu quả sử dụng vốn.
Thủ tướng giao Bộ Tài chính nghiên cứu xây dựng phương án chấm điểm (KPI) việc thực hiện nhiệm vụ giải ngân vốn đầu tư công. Các bộ ngành, địa phương, nhất là người đứng đầu phải xác định giải ngân vốn đầu tư công là "nhiệm vụ ưu tiên hàng đầu".
