Trong những phiên giao dịch gần đây, thị trường vàng bước vào giai đoạn biến động phức tạp và khó dự đoán hơn bao giờ hết, với giá liên tục dao động thất thường trong phiên.
Trên thị trường quốc tế, giá vàng giao ngay hiện đang giao dịch dưới ngưỡng 4.500 USD/ounce. Tại sàn COMEX, hợp đồng vàng giao tháng 6/2026 cũng ghi nhận mức giảm nhẹ 0,1%, về còn 4.558 USD/ounce.
Ở thị trường trong nước, vàng mở đầu tuần trong sắc đỏ nhưng nhanh chóng phục hồi vào buổi chiều. Sang ngày 19/5, sau khi đứng yên suốt phiên sáng, giá vàng lại tiếp tục lùi bước vào cuối phiên với mức giảm 300.000 đồng/lượng, kéo giá xuống dưới ngưỡng 164 triệu đồng/lượng.
Các dự báo về triển vọng giá vàng cũng cho thấy bức tranh trái chiều, với những tín hiệu tích cực và tiêu cực đan xen nhau. Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh vàng chịu sức ép đồng thời từ nhiều phía: Áp lực từ đà tăng của giá dầu, mối lo ngại về chính sách tiền tệ thắt chặt, rủi ro lạm phát leo thang cùng với sự dịch chuyển của dòng vốn đầu tư trên toàn cầu – khiến thị trường kim loại quý này rơi vào thế “tiến thoái lưỡng nan”.
Áp lực giảm từ giá dầu tăng cao và mối lo chính sách tiền tệ thắt chặt
Kể từ khi xung đột Mỹ – Iran bùng nổ vào cuối tháng 2, thị trường hàng hóa ghi nhận những biến động trái chiều rõ rệt: giá dầu thô Brent đã leo thang khoảng 55%, trong khi giá vàng giao ngay lại mất gần 14% giá trị.
Trên thị trường năng lượng, dầu thô Brent giao sau tại London tăng hơn 2%, đóng cửa ở mức 112,1 USD/thùng. Dầu WTI giao sau tại New York cũng tăng khoảng 3%, chốt phiên tại 108,66 USD/thùng. Đây là mức giá đóng cửa cao nhất trong vòng hai tuần của cả hai loại dầu.
Đáng chú ý, dầu thô vẫn duy trì đà tăng bất chấp tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump vào thứ Ba (19/5) rằng ông hủy kế hoạch tấn công Iran theo đề nghị của các đồng minh tại vùng Vịnh. Ông cho biết Qatar, Saudi Arabia và UAE đã thông tin rằng các cuộc đàm phán nghiêm túc với Tehran đang được tiến hành và có thể dẫn đến một thỏa thuận mà Washington chấp nhận được.
Tuy nhiên, nhà lãnh đạo Mỹ cũng cảnh báo đã chỉ đạo Bộ Quốc phòng “sẵn sàng triển khai tức thì một cuộc tấn công toàn diện, quy mô lớn nhằm vào Iran” nếu đàm phán thất bại.
Đà tăng của giá dầu tiếp tục đẩy sức ép lạm phát toàn cầu lên cao, làm tăng khả năng các ngân hàng Trung ương tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ – một môi trường vốn bất lợi cho vàng, tài sản không sinh lãi suất.
Song hành với đó, thị trường trái phiếu toàn cầu trải qua đợt bán tháo mạnh trong phiên đầu tuần, đẩy lợi suất leo thang đồng loạt. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng gần 1 điểm cơ bản lên 4,601%, có lúc chạm mức cao nhất kể từ tháng 2/2025.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 30 năm lập kỷ lục kể từ khi được phát hành lần đầu vào năm 1999, trong khi lợi suất trái phiếu Đức cũng vọt lên đỉnh cao nhất từ năm 2011 đến nay.
Rủi ro lạm phát và sự dịch chuyển dòng vốn đầu tư toàn cầu
Mặt khác, nguy cơ đình lạm đang có dấu hiệu quay trở lại, buộc dòng vốn tìm đường trú ẩn vào vàng như một kênh bảo toàn giá trị truyền thống.
Biến động của đồng USD cũng là nhân tố tác động hai chiều lên kim loại quý này. Trong phiên đầu tuần, sự suy yếu của đồng bạc xanh đã phần nào hỗ trợ giá vàng giữ được đà phục hồi.
Nhìn về dài hạn, vàng đang bước vào một chu kỳ định giá lại mang tính cấu trúc, phản ánh sự thay đổi sâu rộng trong chiến lược phân bổ tài sản của các nhà đầu tư toàn cầu. Minh chứng rõ nhất là việc các quỹ đầu tư lớn và ngân hàng Trung ương vẫn không ngừng tích lũy vàng.
Theo Reuters, tổng cầu vàng toàn cầu năm 2025 đã đạt mức kỷ lục 5.002 tấn. Điểm đáng chú ý là động lực tăng trưởng lần này không đến từ người mua vàng vật chất thông thường, mà chủ yếu xuất phát từ giới đầu tư tài chính. Nhu cầu đầu tư bùng nổ 84%, đạt 2.175 tấn, chính thức soán ngôi nhu cầu trang sức – vốn sụt giảm 18% – để trở thành lực đẩy lớn nhất trên thị trường.
Chỉ tính riêng năm 2025, dòng vốn đổ vào vàng lên tới 89 tỷ USD, mức cao nhất từ trước đến nay. Trong đó, các quỹ ETF vàng đóng góp tới 16% tổng nhu cầu cả năm, hút vào lượng vốn tương đương 801 tấn vàng.
Quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust tiếp tục mua ròng 1,4 tấn trong phiên đầu tuần, nâng tổng khối lượng nắm giữ lên 1.038,8 tấn. Trước đó một tuần, quỹ này cũng gom thêm gần 3,5 tấn vàng.
Thông tin trên được ông Đinh Văn Tuấn, Phó tổng giám đốc Vietnam Airlines chia sẻ tại tọa đàm về giải pháp kích cầu hàng không, du lịch của Báo Tiền Phong sáng 15/5.
Theo ông Tuấn, từ tháng 3 đến nay, ngành hàng không toàn cầu gặp rất nhiều khó khăn do giá nhiên liệu bay Jet A1 tăng, thậm chí có thời điểm gấp 3 lần kế hoạch năm. Điều này đặt ra thách thức "rất lớn" cho Vietnam Airlines cũng như các hãng hàng không trong nước.
Với hãng hàng không quốc gia, ông cho biết giá nhiên liệu cứ tăng 1 USD thì hãng phát sinh thêm chi phí 300 tỷ đồng một năm. "Nếu giả định giữ nguyên sản lượng như kế hoạch đang khai thác, Vietnam Airlines có thể lỗ 30.000 tỷ đồng năm 2026", ông Tuấn nói.
Lãnh đạo Vietnam Airlines thông tin rằng hãng dự kiến lỗ trong quý II hơn 4.500 tỷ và "lỗ một ít" trong nửa đầu năm nay. Bởi trong quý I, Vietnam Airlines ghi nhận lợi nhuận hợp nhất kỷ lục - 4.500 tỷ, tăng 30% so với cùng kỳ 2025 nhờ cao điểm Tết và tăng cường các đường bay châu Âu.
Tuy nhiên, hãng cũng giải thích rằng biến động giá nhiên liệu vì xung đột Trung Đông chưa tác động đến hoạt động của hãng trong 3 tháng đầu năm. Tổng công ty xác định sẽ chịu nhiều áp lực hoạt động, thu hẹp biên lợi nhuận từ quý II đến hết năm.
Trước đó, Vietnam Airlines đã ngắt mạch thua lỗ vì Covid-19 từ đầu năm 2024. Năm 2024, hãng lãi sau thuế 7.957 tỷ và tiếp tục đạt lợi nhuận 7.607 tỷ đồng năm 2025.
Ông Đinh Văn Tuấn cho biết hy vọng xung đột Trung Đông sớm hết, để thị trường hàng không ổn định như quý I. Phó tổng giám đốc Vietnam Airlines nói dự kiến tình hình tháng 6 "rất khó khăn" khi giá Jet A1 hiện nay khoảng 160 USD mỗi thùng, tức vượt 70-80 USD so với kế hoạch.
Để thích ứng với những biến động của thị trường, Vietnam Airlines đã xây dựng các kịch bản điều hành linh hoạt, tối ưu hóa mạng bay trên các trục nội địa và quốc tế trọng điểm...
Theo Cục Hàng không, từ tháng 4 đến đầu tháng 5, thị trường nhiên liệu hàng không toàn cầu tiếp tục chịu tác động mạnh từ xung đột tại Trung Đông. Cục thông tin Việt Nam thuộc nhóm các quốc gia phụ thuộc nhập khẩu nhiên liệu bay, đối mặt với mức độ rủi ro cao hơn và cần triển khai các biện pháp điều phối, tối ưu hóa nguồn cung trong nước nếu khủng hoảng kéo dài.
Trong bối cảnh nguồn cung còn tiềm ẩn nhiều bất ổn và giá Jet A1 neo cao, cơ quan này cho biết các hãng hàng không dự kiến tiếp tục điều chỉnh kế hoạch khai thác theo hướng thận trọng, đồng thời tăng cường các biện pháp tối ưu chi phí thời gian tới.
Báo cáo thị trường quý I của đơn vị này cho thấy giá bán sơ cấp căn hộ tại khu vực lõi TP HCM (chưa gồm Bình Dương và Bà Rịa - Vũng Tàu) đạt gần 7.300 USD (hơn 190 triệu đồng) mỗi m2, tăng 19% so với quý trước và 53% so với cùng kỳ năm ngoái.
Đây là mức cao nhất từ trước đến nay, đồng thời cao hơn mặt bằng giá sơ cấp nhà liền thổ khoảng 7.200 USD (188 triệu đồng) mỗi m2 ghi nhận trong cùng thời điểm. Tại nhiều khu vực ngoại thành, mặt bằng giá nhà liền thổ sơ cấp chỉ khoảng 90-120 triệu đồng mỗi m2, thấp hơn đáng kể so với giá căn hộ trung bình của toàn thành phố.
Theo Cushman&Wakefiled, đà tăng giá chủ yếu đến từ sự áp đảo của các dự án hạng sang và siêu sang tại khu Đông và khu Nam. Trong quý đầu năm, phân khúc hạng sang chiếm khoảng 72% nguồn cung mới, phần còn lại thuộc nhóm cao cấp. Các dự án mở bán đáng chú ý gồm Masteri Cosmo Central, Masteri Park Place và Sunshine Sky City.
Việc giá bán liên tục lập đỉnh, theo đơn vị này đang tạo áp lực lớn lên thanh khoản thị trường. Quý vừa qua, khu vực lõi TP HCM có khoảng 1.200 căn hộ mở bán mới, lượng giao dịch chỉ đạt hơn 800 căn, tương đương khoảng 25% nguồn cung sơ cấp, giảm 74% theo quý và 31% theo năm.
Diễn biến giá và thanh khoản tương tự cũng được ghi nhận bởi các đơn vị nghiên cứu khác. Theo Avison Young Việt Nam, giá căn hộ tại TP HCM trong quý I đạt bình quân gần 122 triệu đồng mỗi m2, trong đó phân khúc cao cấp và hạng sang phổ biến ở mức 250-400 triệu đồng mỗi m2. Trong khi đó, sức hấp thụ của thị trường căn hộ chỉ đạt 35% rổ hàng chào bán.
Số liệu từ Bộ Xây dựng cũng cho thấy giá căn hộ tại thành phố dao động 112-130 triệu đồng mỗi m2, trong khi nhiều dự án cao cấp được chào bán từ 200-330 triệu đồng mỗi m2. Sức mua căn hộ có xu hướng giảm trong quý vừa qua, phần lớn do giá nhà đang vượt khả năng chi trả của phần lớn người mua ở thực.
Theo bà Lê Hoàng Lan Như Ngọc, Giám đốc cấp cao Bộ phận tư vấn chiến lược Cushman & Wakefield Việt Nam, thị trường căn hộ TP HCM đang xuất hiện sự lệch pha ngày càng rõ giữa nguồn cung và nhu cầu. Trong khi các dự án mở bán chủ yếu thuộc phân khúc cao cấp, nhu cầu thực tế lại tập trung ở nhóm sản phẩm trung cấp và vừa túi tiền. Bên cạnh đó, lãi suất vay mua nhà tăng cùng chính sách tín dụng thận trọng hơn cũng khiến nhiều khách hàng trì hoãn quyết định xuống tiền.
Bà Cao Thị Thanh Hương, Phó giám đốc Bộ phận Nghiên cứu thị trường Savills Việt Nam, cho biết nguồn cung căn hộ mới tại TP HCM năm nay dự kiến đạt khoảng 13.000 căn. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với nhu cầu thực tế của thị trường, vốn được ước tính lên tới khoảng 50.000 căn mỗi năm nếu xét đến tốc độ tăng dân số và quá trình đô thị hóa.
"Khi nguồn cung hạn chế, về nguyên tắc, giá bán sẽ khó giảm sâu, ngay cả khi thanh khoản suy yếu", bà Hương nhận định.
Bên cạnh đó, theo các chuyên gia, tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ chưa thể giải quyết trong ngắn hạn, chi phí phát triển dự án, lãi vay tăng cũng khiến áp lực tài chính của doanh nghiệp cao hơn, trong khi giá vật liệu xây dựng có xu hướng nhích lên. Những yếu tố này khiến việc giảm giá trên diện rộng gần như không khả thi.
Giá bán leo thang đang tạo ra làn sóng dịch chuyển nhu cầu từ khu vực trung tâm sang các đô thị vệ tinh. Theo Cushman&Wakefield, xu hướng này được phản ánh rõ qua diễn biến giao dịch tại thị trường Bình Dương và Bà Rịa - Vũng Tàu trước đây. Trong quý I, hai khu vực này ghi nhận hơn 7.000 căn hộ mở bán mới, cao gấp gần 6 lần nguồn cung tại khu vực lõi thành phố.
Thanh khoản cũng duy trì ở mức tích cực với hơn 6.100 giao dịch thành công. Riêng Bình Dương ghi nhận khoảng 5.400 giao dịch, tương ứng tỷ lệ hấp thụ trung bình gần 77%, cho thấy nhu cầu ở thực vẫn khá lớn.
Một trong những lợi thế lớn nhất của các đô thị vệ tinh là mặt bằng giá thấp hơn đáng kể so với trung tâm TP HCM. Cushman & Wakefield cho biết giá căn hộ sơ cấp trung bình tại Bình Dương và Bà Rịa - Vũng Tàu hiện vào khoảng 50 triệu đồng mỗi m2, chỉ bằng một phần tư mức giá tại khu vực lõi thành phố.
Khoảng cách giá lớn đang tạo sức hút đáng kể với cả người mua ở thực lẫn nhà đầu tư dài hạn, nhất là trong bối cảnh hệ thống hạ tầng liên kết vùng liên tục được mở rộng. Các tuyến vành đai, cao tốc, metro và các dự án giao thông kết nối TP HCM với Bình Dương, Đồng Nai hay Bà Rịa - Vũng Tàu đang giúp rút ngắn thời gian di chuyển và gia tăng sức hấp dẫn của các khu vực này.
Trong bối cảnh đó, thị trường căn hộ TP HCM được dự báo sẽ tiếp tục phân hóa mạnh. Khu vực trung tâm nhiều khả năng vẫn duy trì mức giá cao nhờ nguồn cung hạn chế và nhu cầu sở hữu bất động sản tại các vị trí đắc địa. Các đô thị vệ tinh được dự báo sẽ đóng vai trò đáp ứng nhu cầu nhà ở của đại bộ phận người dân, đồng thời trở thành động lực chính tạo thanh khoản cho thị trường trong những năm tới.
Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) cho biết doanh thu quý đầu năm hơn 45.900 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái. Dầu diesel đóng góp gần phân nửa doanh thu với 21.180 tỷ đồng, còn hai sản phẩm xăng không chì RON 95 và RON 92 mang về hơn 16.000 tỷ đồng. Nguồn thu còn lại đến từ nhiên liệu hàng không Jet A-1, khí hóa lỏng, xăng sinh học, dầu hỏa... Đây là các thành phẩm của nhà máy lọc dầu Dung Quất (tỉnh Quảng Ngãi) do BSR quản lý và vận hành.
Tỷ suất sinh lời gộp giai đoạn này lên đến 21%, trong khi cùng kỳ chỉ khoảng 1%. Bên cạnh nguồn thu từ hoạt động lõi, BSR còn ghi nhận gần 530 tỷ đồng lãi tiền gửi ngân hàng và chênh lệch tỷ giá, tăng vọt so với ba tháng đầu năm ngoái.
Nhờ đó, công ty báo lãi sau thuế đạt 8.265 tỷ đồng, gấp hơn 20 lần so với mức 400 tỷ đồng của cùng kỳ. Đây là mức cao nhất tính theo quý trong bốn năm qua. Kết quả cũng vượt xa mục tiêu lợi nhuận sau thuế cả năm (2.162 tỷ đồng) mới được thông qua tại phiên họp thường niên cuối tháng trước.
Trong văn bản gửi Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM, ông Lương Minh Hải - Phó tổng giám đốc BSR - cho biết lãi đột biến bởi giá dầu thô tăng mạnh trong quý đầu năm, từ khoảng 67 USD một thùng hồi tháng 1 lên gần 104 USD vào tháng 3. Trong khi đó, giá dầu thô của cùng kỳ năm ngoái đi theo hướng ngược lại, giảm từ 79 USD một thùng xuống 72,6 USD.
Trên sàn chứng khoán, BSR phản ứng mạnh với số liệu tích cực vừa công bố. Cổ phiếu này sáng nay tăng hết biên độ lên 25.250 đồng và dư mua gần 6 triệu cổ phiếu.
BSR đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất năm nay hơn 154.000 tỷ đồng, tăng 7% so với năm ngoái. Nếu hoàn thành, đây là mức cao thứ hai trong gần 20 năm hoạt động, chỉ sau năm 2022 với hơn 167.000 tỷ đồng.
Ban lãnh đạo cho biết công ty đã kích hoạt tình huống khẩn cấp từ khi xung đột Trung Đông mới nổ ra. Diễn biến thị trường được xây dựng theo nhiều kịch bản, từ vài tuần đến nửa năm. Công ty hiện bám sát các kịch bản này và đảm bảo nguồn cung dầu thô để vận hành "công suất rất cao" tới đầu tháng 7.
Tính đến cuối quý I, BSR có tổng tài sản hơn 106.700 tỷ đồng. Giá trị hàng tồn kho chiếm hơn 21.500 tỷ đồng trong số này gần gấp đôi so với đầu năm. Công ty cho rằng việc duy trì tồn kho cao, bao gồm cả dầu thô và sản phẩm, giúp chủ động nguồn cung nguyên liệu trong bối cảnh địa chính trị thế giới nhiều biến động, tiềm ẩn nguy cơ đứt gãy chuỗi cung ứng dầu thô. Tồn kho sản phẩm lớn cũng tạo điều kiện để công ty sẵn sàng điều tiết thị trường, đáp ứng nhu cầu xăng dầu nội địa khi tăng đột biến hoặc khi nguồn nhập khẩu gián đoạn.
