Theo thống kê của Tuổi Trẻ Online, 40 công ty chứng khoán (CTCK) ghi nhận tổng lợi nhuận gần 7.600 tỉ đồng trong quý 1-2026, thấp nhất trong 4 quý gần đây.
Dù vẫn tăng trưởng so với cùng kỳ, bức tranh chung cũng phản ánh những điểm kém tích cực của thị trường chứng khoán quý đầu năm.
Cụ thể, đã có tới khoảng 17/40 doanh nghiệp thua lỗ hoặc suy giảm kết quả kinh doanh so với cùng kỳ năm ngoái.
Một loạt công ty ghi nhận kết quả kém khả quan như EVS lỗ 157,5 tỉ đồng, VDS lỗ 24,2 tỉ đồng, SBS lỗ 5,2 tỉ đồng hay OCBS lỗ 3,475 tỉ đồng.
Hầu hết các doanh nghiệp đều giải trình việc thua lỗ do ảnh hưởng của hoạt động tự doanh. Cá biệt, EVS cho biết phải trích lập với cổ phiếu NVB dù đây thực tế là tài sản đảm bảo được thu hồi từ các khoản nợ “xấu”.
Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt về phí môi giới và cho vay margin, nhiều CTCK đẩy mạnh tự doanh để cải thiện hiệu quả ROE.
Tuy nhiên, khi thị trường biến động, đặc biệt dưới tác động của yếu tố địa chính trị như cuộc chiến tại Trung Đông, danh mục đầu tư dễ bị ảnh hưởng, buộc doanh nghiệp phải trích lập dự phòng, kéo lợi nhuận đi xuống.
Ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc khối ngân hàng đầu tư tại Chứng khoán An Bình (ABS) – cho rằng tự doanh là “con dao hai lưỡi”.
Các CTCK tập trung vào môi giới và cho vay margin ít chịu ảnh hưởng hơn trong giai đoạn vừa qua, trong khi những đơn vị đẩy mạnh đầu tư tài chính lại đối mặt rủi ro lớn hơn khi thị trường đảo chiều.
Không chỉ các công ty nhỏ, nhiều doanh nghiệp có thế mạnh tự doanh cũng ghi nhận suy giảm. Chẳng hạn, VIX giảm hơn 60% lợi nhuận so với cùng kỳ, trong khi CTS giảm trên 30%.
Trong khi đó, một đơn vị có thế mạnh về tự doanh khác là Chứng khoán SHS cũng mới công bố chiến lược giảm phụ thuộc vào mảng tự doanh (từ 52-55% còn khoảng 35%) để đẩy mạnh cho vay margin, ngân hàng đầu tư.
Tân CEO của SHS, ông Nguyễn Duy Linh cho biết sẽ tránh gây “cú sốc” cho thị trường và sẽ cân nhắc hành động dựa trên chất lượng doanh nghiệp, điều kiện thị trường.
Bên cạnh tự doanh, mảng cho vay margin, trụ cột quan trọng của ngành, cũng đang đối mặt áp lực. Dù dư nợ cho vay tiếp tục tăng và lập kỷ lục mới, biên lợi nhuận (NIM) của hoạt động này lại có xu hướng thu hẹp.
Tại đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, Tổng giám đốc Nguyễn Thị Thu Hiền của Chứng khoán TCBS – đơn vị có dư nợ lớn nhất ngành, cho biết doanh nghiệp này vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng cho vay, thậm chí mới huy động thêm gần 500 triệu USD từ các tổ chức nước ngoài. Tuy nhiên, bà Hiền cũng lưu ý NIM đang mỏng đi do mặt bằng lãi suất tăng so với đầu năm, ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động cốt lõi này.
Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng cơ cấu khách hàng cũng góp phần làm giảm hiệu quả cho vay. Dư nợ vẫn mở rộng ở nhóm khách hàng lớn nhưng đặc điểm của nhóm này thường đòi hỏi mức lãi suất ưu đãi hơn.
“Trong khi đó, nhóm “hào phóng” hơn là nhà đầu tư cá nhân lại đang hạn chế sử dụng đòn bẩy trong bối cảnh vĩ mô có nhiều biến động, khiến hiệu quả từ hoạt động cho vay margin kém đi”, ông Minh phân tích.
Điều này khiến hai trụ cột chính của CTCK đều chịu áp lực: tự doanh tiềm ẩn rủi ro lớn, còn cho vay margin lại bị bào mòn biên lợi nhuận.
Những đại án lừa đảo liên quan đến những dự án "ma" bất động sản có thể kể tới như vụ Alibaba với hơn 4.500 bị hại và số lượng bút lục kỷ lục, hay vụ Công ty bất động sản Nhật Nam do Vũ Thị Thúy cầm đầu đã chiếm đoạt gần 5.000 tỉ đồng của hơn 43.000 nạn nhân.
Để bảo vệ người dân, khoa tài chính - ngân hàng Trường đại học Văn Lang đã phối hợp cùng UBND, Ủy ban Mặt trận Tổ quốc Việt Nam xã Vĩnh Lộc, TP.HCM tổ chức chương trình cộng đồng gắn với chuyên môn ngành bất động sản, với chủ đề "Tích lũy an toàn - Đầu tư bền vững" trong ngày 14-6. Tại đây, các chuyên gia đã trực diện chỉ ra những cạm bẫy của "dự án ma" và đưa ra "tấm khiên" pháp lý bảo vệ tài sản cho nhà đầu tư.
Thạc sĩ Nguyễn Xuân Trường, giảng viên bộ môn bất động sản (khoa tài chính - ngân hàng, Trường đại học Văn Lang), đã phân tích và chỉ đích danh các chiêu trò lừa đảo tập trung vào 3 nhóm rủi ro chính cần phải "né".
Đầu tiên, ông nhắc ngay đến những rủi ro pháp lý dự án. Dự án được rao bán khi "trắng" giấy tờ, nghĩa là chưa có giấy phép xây dựng, chưa có quyết định giao đất, chưa phê duyệt quy hoạch 1/500. Thậm chí mẫu hợp đồng mua bán căn hộ còn chưa được Sở Công Thương phê duyệt.
Cùng đó là những rủi ro quy hoạch. Bởi theo ông Trường, việc "vẽ" dự án trên đất không được quy hoạch làm đất ở, hoặc xây dựng sai phép về diện tích và số tầng sẽ khiến dự án gặp rủi ro pháp lý, bị ngưng trệ là vô cùng lớn.
Ông cũng nhấn mạnh đến rủi ro từ bên trung gian. Đó là việc môi giới không chứng chỉ hành nghề, hoạt động tự do, không thuộc quản lý của doanh nghiệp được cấp phép nhưng lại tung chiêu bài "cơ hội vàng đổi đời" để thúc ép khách hàng xuống tiền.
Để không trở thành nạn nhân của những "dự án ma" bất động sản, ông Nguyễn Xuân Trường đưa ra giải pháp cụ thể, yêu cầu người mua phải kiểm tra đủ các loại giấy tờ pháp lý.
Trước khi xuống tiền, khách hàng cần nắm rõ thông tin dự án, bao gồm giấy phép mở bán, quy hoạch chi tiết 1/500, giấy phép xây dựng, chứng thư bảo lãnh ngân hàng và mẫu hợp đồng mua bán đã được cơ quan chức năng phê duyệt.
Liên quan đến đất đai, khách hàng cần nắm được thông tin về quyết định giao đất của cơ quan có thẩm quyền. Chỉ giao dịch với môi giới, công ty có giấy phép kinh doanh (tên công ty có cụm từ "sàn giao dịch bất động sản"), nhân viên tư vấn phải có chứng chỉ môi giới và giấy tờ xác thực được chủ đầu tư cho phép phân phối dự án.
Luật sư Lý Khánh Hòa (Đoàn luật sư TP.HCM) cho biết Luật Đất đai 2024 và Luật Xây dựng 2025 là những bộ luật mới nhất, được thiết kế để khắc phục những kẽ hở pháp lý mà các "dự án ma" thường lợi dụng. Vì vậy, việc hiểu rõ và vận dụng các điểm mới này giúp cộng đồng có cái nhìn đa chiều, biết cách chủ động kiểm tra tính pháp lý và thực hiện các giao dịch an toàn, thay vì chỉ dựa vào lời hứa của môi giới.
Theo luật sư Hòa, người mua cần nắm rõ các quy định mới đặt ra rào cản kỹ thuật khắt khe hơn đối với chủ đầu tư, ngăn chặn tình trạng rao bán dự án khi chưa đủ điều kiện pháp lý tối thiểu.
Việc xác lập rõ quyền và nghĩa vụ của người sử dụng đất là vô cùng quan trọng. Việc này giúp người dân định vị rõ vị thế pháp lý của mình trong các giao dịch, từ đó nhận diện được các điều khoản bất lợi hoặc phi thực tế trong hợp đồng.
Cùng đó, luật mới đã tăng cường kiểm soát để loại bỏ các công trình sai quy hoạch, sai phép - vốn là "đặc sản" của các dự án lừa đảo. Đặc biệt ông nhấn mạnh tính minh bạch bồi thường, hỗ trợ và tái định cư của luật. Việc này nhằm đảm bảo quyền lợi sát sườn cho người dân khi có biến động về quy hoạch đất đai.
Ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu - chuyên gia chiến lược đầu tư SSI Research - cho rằng phản ứng thận trọng của thị trường là dễ hiểu bởi bất động sản là ngành có ảnh hưởng lan tỏa lớn tới nhiều ngành kinh tế từ ngân hàng, vật liệu xây dựng cho tới tiêu dùng.
Ông cho rằng cần nhìn vấn đề theo góc độ dài hạn thay vì chỉ phản ứng với tâm lý ngắn hạn. So với Trung Quốc giai đoạn siết mạnh bất động sản năm 2016-2020, bối cảnh Việt Nam hiện nay khác biệt đáng kể.
Việt Nam vẫn đang trong chu kỳ đô thị hóa mạnh, dân số trẻ và nhu cầu mua nhà thực còn lớn. Tỉ lệ đô thị hóa mới quanh 38%, thấp hơn nhiều so với mức gần 60% của Trung Quốc khi nước này bước vào giai đoạn dư cung.
Theo ông Hiếu, lực lượng mua nhà trong độ tuổi 30-40 tại Việt Nam vẫn duy trì ở mức cao, tạo nền tảng cho nhu cầu ở thực tiếp tục mở rộng trong nhiều năm tới. Định hướng kiểm soát hiện nay chủ yếu nhằm hạn chế đầu cơ, điều tiết dòng vốn và đưa giá nhà quay về gần hơn với khả năng chi trả của người dân.
Ông nhấn mạnh câu chuyện kiểm soát giá nhà hay hạn chế đầu cơ thực tế không phải vấn đề mới. Điểm đáng chú ý là song song với việc kiểm soát đầu cơ, cơ quan quản lý vẫn đang đẩy mạnh tháo gỡ pháp lý và thúc đẩy nguồn cung. Năm 2025 nhiều dự án được tái khởi động sau thời gian dài đình trệ.
Cách tiếp cận của cơ quan quản lý cũng thay đổi theo hướng linh hoạt hơn, cho phép xử lý từng phần các vướng mắc pháp lý để dự án có thể triển khai sớm thay vì chờ hoàn tất toàn bộ thủ tục như trước.
Như vậy nhóm doanh nghiệp tập trung vào nhu cầu ở thực, phát triển dự án tại khu vực nội đô hoặc vùng ven các đô thị lớn có hạ tầng kết nối tốt vẫn còn dư địa tăng trưởng. Trong khi đó các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất xa trung tâm, phụ thuộc nhiều vào dòng tiền đầu cơ sẽ chịu áp lực lớn hơn khi chính sách kiểm soát ngày càng rõ nét.
Theo ông Hiếu, triển vọng của ngành bất động sản thời gian tới sẽ mang tính phân hóa mạnh thay vì tăng đồng loạt như các chu kỳ trước. Thay vì nhìn toàn ngành theo một xu hướng chung, nhà đầu tư cần chọn lọc kỹ doanh nghiệp và tập trung vào những đơn vị hưởng lợi từ nhu cầu ở thực cũng như quá trình mở rộng nguồn cung tại các đô thị lớn.
Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, bà Nguyễn Thị Thanh Nhàn, chuyên gia phân tích tại Công ty cổ phần đầu tư FinSuccess, cho biết trong ngắn hạn, nhóm cổ phiếu bất động sản nhiều khả năng vẫn còn chịu áp lực điều chỉnh khi tâm lý thị trường đang nhạy cảm với các yếu tố như tín dụng, pháp lý dự án, siết chặt cơ chế mua bán nhằm ngăn hoạt động đầu cơ.
Tác động sẽ không đồng đều trên toàn ngành mà sẽ dẫn đến sự phân hóa mạnh. Nhóm doanh nghiệp có đòn bẩy cao, phụ thuộc trái phiếu và tồn kho lớn sẽ chịu rủi ro lớn nhất. Quý 2-2026 sẽ có khoảng 59.000 tỉ đồng trái phiếu, trong đó bất động sản chiếm 79%, gần 46.000 tỉ đồng. Năm 2026 có khoảng 120.000 tỉ đồng trái phiếu bất động sản đáo hạn.
Bên cạnh đó tồn kho bất động sản dân cư của hơn 70 doanh nghiệp niêm yết đã lên gần 430.000 tỉ đồng. Một số doanh nghiệp như Phát Đạt, Đất Xanh hay Novaland vẫn ghi nhận tỉ lệ tồn kho so với nợ vay ở mức cao.
Theo bà Nhàn, định hướng điều hành hiện nay không nhằm “bóp nghẹt” doanh nghiệp làm thật, mà tập trung kiểm soát đầu cơ. Mục tiêu nhằm giữ tỉ trọng tín dụng bất động sản quanh 25% tổng dư nợ, hướng vốn vào nhu cầu ở thực, minh bạch hóa dữ liệu thị trường theo Nghị định 357/2025 và ưu tiên phát triển nhà ở xã hội.
Cổ phiếu các doanh nghiệp đầu ngành có quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh và ít áp lực nợ vay sẽ ổn định sớm hơn khi tâm lý cân bằng trở lại. Ngoài ra mặt bằng định giá của các doanh nghiệp có nền tảng tốt đã về quanh trung bình 5 năm.
Theo bà, nhà đầu tư nên thận trọng trong ngắn hạn, tránh bắt đáy các mã đầu cơ giảm sâu, đồng thời chờ tín hiệu ổn định của dòng tiền để lựa chọn các cổ phiếu có nền tảng tài chính và dự án thực sự tốt.
Lô tài sản gồm 42 điện thoại i16 Pro Max bị tịch thu vừa được đấu giá trực tuyến sau khi được đưa ra với giá khởi điểm 21 triệu đồng, tương đương khoảng 500.000 đồng/chiếc. Lô hàng này nằm trong số 23 lô tài sản của Chi cục Quản lý thị trường TP Hà Nội được đưa ra đấu giá. Sản phẩm đều là hàng hóa bị tịch thu và xử phạt vi phạm hành chính, chủ yếu trong tháng 5 và tháng 6, gồm quần áo, giày dép, đồ gia dụng, xe đạp điện...
Theo công bố của Công ty Đấu giá Hợp danh Số 5 - Quốc gia, phiên đấu giá diễn ra từ 10h đến 11h ngày 10/7, với bước giá 210.000 đồng và tiền đặt trước 2,1 triệu đồng. Kết thúc, lô tài sản được một khách hàng trả mức giá tới 35,28 triệu đồng, cao hơn 14,28 triệu đồng so với giá khởi điểm, tương đương tăng khoảng 68%.
Với mức giá trúng đấu giá này, bình quân mỗi chiếc điện thoại có giá khoảng 840.000 đồng, cao hơn khoảng 340.000 đồng/chiếc so với mức giá khởi điểm bình quân khoảng 500.000 đồng/chiếc.
Theo thông báo đấu giá trước đó, các điện thoại có bộ nhớ trong 12GB, đi kèm củ sạc, dây sạc và tai nghe. Toàn bộ sản phẩm được xác định chưa qua sử dụng, trên nhãn ghi "Made in China" và có đầy đủ thông tin về số IMEI.
Trước đó, hồi tháng 3, Chi cục Quản lý thị trường TP Hà Nội cũng đưa ra đấu giá 2 lô điện thoại đã qua sử dụng do nước ngoài sản xuất, gồm tổng cộng 73 chiếc iPhone.
Lô thứ nhất gồm 18 chiếc, chủ yếu là iPhone 12 Pro Max cùng các mẫu iPhone 12 Pro, iPhone 12, iPhone 12 mini và iPhone 11. Giá khởi điểm của lô tài sản là 71 triệu đồng, bước giá 710.000 đồng, tương đương bình quân khoảng 3,9 triệu đồng mỗi chiếc.
Lô thứ hai gồm 55 chiếc, chủ yếu là iPhone 14 Plus, iPhone 14 Pro Max, cùng một số mẫu đời mới hơn như iPhone 15 Pro Max và iPhone 16 Pro Max. Theo danh sách, các thiết bị có dung lượng từ 128GB đến 512GB, đều đã qua sử dụng và có đầy đủ thông tin về số máy, số seri, IMEI.
Đầu năm, Chi cục Quản lý thị trường tỉnh Bắc Ninh cũng đưa ra đấu giá lô gồm 40 chiếc iPhone 14 Pro Max đang được lưu giữ tại kho tang vật của Đội Quản lý thị trường số 3. Lô tài sản có giá khởi điểm 244 triệu đồng, tiền đặt trước 40 triệu đồng, tương đương bình quân khoảng 6,1 triệu đồng mỗi chiếc.
i16 Pro Max không phải là mẫu iPhone 16 Pro Max do Apple sản xuất mà là sản phẩm mang tên thương mại tương tự, được rao bán với mức giá từ vài trăm nghìn đến khoảng vài triệu đồng mỗi chiếc. Các sản phẩm này chủ yếu được sản xuất tại Trung Quốc, có thiết kế bên ngoài giống iPhone nhưng có cấu hình, hệ điều hành khác.
