Chứng khoán trải qua một tuần rung lắc mạnh. VN-Index giảm hơn 47 điểm, tuần điều chỉnh thứ 4 liên tiếp. Độ rộng thị trường trong tuần nghiêng hẳn về bên tiêu cực. Ngoại trừ nhóm khu công nghiệp, xây dựng phục hồi nhẹ sau giai đoạn suy giảm, hầu hết nhóm ngành khác đều giảm điểm. Chịu áp lực điều chỉnh mạnh là các cổ phiếu bất động sản, viễn thông, công nghệ, điện, bảo hiểm, bán lẻ, thép, chứng khoán… Thanh khoản luôn duy trì mức thấp, khối lượng giao dịch giảm 3 tuần liên tiếp.
Trong buổi hội thảo gần đây của đơn vị tư vấn và ủy thác đầu tư FinSuccess, các chuyên gia cho rằng diễn biến thị trường chứng khoán gần đây, nhất là ở phiên điều chỉnh gần 50 điểm vào đầu tuần, khiến tâm lý nhà đầu tư không tránh khỏi xáo động và lo lắng. Tuy nhiên, dưới góc nhìn của FinSuccess, chính những giai đoạn “khắc nghiệt” này lại là lúc thị trường bộc lộ những cơ hội đầu tư giá trị mà trong điều kiện bình thường rất khó tìm thấy.
CEO Nguyễn Thành Trung nhận định: “Suốt 10 năm làm nghề của mình, tôi thấy đây là giai đoạn có nhiều cơ hội đầu tư với định giá thấp, trong khi nội tại của doanh nghiệp rất tốt”.
Một trong những luận điểm cốt lõi mà các chuyên gia nhấn mạnh là sự lệch pha giữa giá cổ phiếu và giá trị thực của doanh nghiệp. Trong khi điểm số chung có thể đi ngang hoặc giảm do tác động của một vài mã lớn, chất lượng nội tại của phần lớn cổ phiếu đã thay đổi đáng kể. Thống kê của FinSuccess cho thấy đã xuất hiện rất nhiều mã có mức định giá “cực kỳ hấp dẫn”. Cụ thể, số lượng cổ phiếu có chỉ số P/E (giá trị trường trên lợi nhuận mỗi cổ phiếu) dưới 10 lần và P/B (giá thị trường trên giá trị sổ sách) dưới 1 lần hiện chiếm tới gần 50% trên toàn thị trường.
Điều này cho thấy thị trường đang bước vào một giai đoạn mà phần lớn tài sản được “rao bán” với mức chiết khấu sâu. Các chuyên gia chỉ ra rằng từ vùng đỉnh năm 2022 đến nay, trong khi lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp đã tăng trưởng gấp 3 lần, giá cổ phiếu lại quay về vùng định giá thấp lịch sử.
Quan điểm tương tự cũng được các nhóm phân tích khác nêu ra gần đây. Trong báo cáo chiến lược thị trường nửa cuối năm, SSI Research dẫn dữ liệu lịch sử cho thấy các giai đoạn chịu áp lực vĩ mô và biến động mạnh của thị trường thường mở ra những chu kỳ đầu tư có mức sinh lời hấp dẫn.
Cụ thể, cả năm 2011 và 2022 đều ghi nhận áp lực hệ thống ở mức cao, bao gồm lạm phát tăng mạnh, thắt chặt tiền tệ, rủi ro địa chính trị gia tăng và thanh khoản suy giảm. Tuy nhiên, ở cả hai chu kỳ, nhịp phục hồi sau đó đều mạnh. VN-Index tăng 60-80% trong cả hai giai đoạn 2012-2014 và 2023-2025, qua đó tạo ra mức gia tăng tài sản đáng kể cho các nhà đầu tư tích lũy vị thế trong giai đoạn điều chỉnh.
Bối cảnh năm 2026 hiện mang nhiều đặc điểm bất lợi quen thuộc của các chu kỳ trước, bao gồm lãi suất gia tăng, áp lực lạm phát và bất định địa chính trị quốc tế ở mức cao. Dù vậy, nền tảng vĩ mô hiện tại được SSI Research đánh giá là có sức chống chịu tốt hơn đáng kể so với các giai đoạn trước, nhờ gánh nặng nợ công thấp hơn rõ rệt, cấu trúc nền kinh tế đa dạng hơn và tiến trình cải cách pháp lý cũng như thị trường vốn tiếp tục được duy trì. Nhóm phân tích cho rằng áp lực của thị trường hiện tại vẫn trong tầm kiểm soát và ít mang tính hệ thống hơn so với các giai đoạn từng mở đường cho các nhịp phục hồi trước đây.
“Đối với nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn, năm 2026 có thể trở thành một giai đoạn tích lũy quan trọng, khi biến động ngắn hạn đang che lấp các vùng định giá hấp dẫn hơn”, báo cáo viết.
SSI Research cũng dự báo dư địa tăng giá có thể dần mở ra khi điều kiện tiền tệ bớt thắt chặt, tăng trưởng lợi nhuận trở lại quỹ đạo bình thường hơn và các động lực cấu trúc, bao gồm chu kỳ nâng hạng thị trường, bắt đầu phát huy tác động rõ rệt hơn.
Tăng mạnh 300-500 điểm cơ bản lên mức cao nhất lịch sử.
Tăng 300-400 điểm cơ bản từ đầu quý II và đạt đỉnh vào quý IV.
Tăng 300 điểm cơ bản kể từ quý IV/2025, dự kiến đạt đỉnh vào giữa năm 2026.
Thị trường bất động sản
Thanh khoản lao dốc và giá giảm do lãi suất cao và siết tín dụng
Chững lại do việc siết thị trường trái phiếu doanh nghiệp và các nút thắt pháp lý trong cấp phép
Chững lại do lãi suất cao
Trong buổi hội thảo, ông Vũ Thành Huy – Trưởng phòng Quản lý danh mục đầu tư – phân tích xác suất thành công khi giải ngân ở vùng giá hiện tại dựa trên các mô hình thống kê định lượng về độ lệch chuẩn (standard deviation). Kết quả cho thấy định giá thị trường đang nằm dưới mức -1 độ lệch chuẩn, một vùng mà trong quá khứ chỉ xảy ra khoảng 15% thời gian. Trong xác suất, tỷ lệ này có thể hiểu là có đến 85% khả năng giá sẽ tăng trở lại, trong khi chỉ còn khoảng 15% khả năng giá có thể giảm xuống thấp hơn.
Về rủi ro giảm giá (downside risk), chuyên gia nhận định rằng trong kịch bản xấu nhất, thị trường có thể giảm thêm khoảng 10%. Tuy nhiên, khi đặt 10% rủi ro này cạnh tiềm năng tăng trưởng (upside) từ 25-50% của nhiều cổ phiếu tốt, tỷ lệ rủi ro trên lợi nhuận đã trở nên “vô cùng xứng đáng để hành động”.
Thay vì cố gắng dự báo chính xác những biến động ngắn hạn đầy tính may rủi, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên giữ vững vị thế hiện tại. Ông Trung khẳng định quan điểm “stay invested” (tập trung vào đầu tư). Lý do của chiến lược này là vì tâm lý thị trường rất khó đoán định và có thể thay đổi nhanh chóng. Nếu nhà đầu tư rời bỏ thị trường để chờ đợi mọi thứ ổn định, họ thường sẽ bỏ lỡ vùng giá tốt nhất.
Tuy nhiên, quan điểm trên không đồng nghĩa với việc khuyến nghị giải ngân không chắt lọc. Trong giai đoạn biến động mạnh, việc lựa chọn cổ phiếu không nên dàn trải mà cần cô đọng vào những doanh nghiệp có nền tảng quản trị tốt và thanh khoản cao. Danh mục được các chuyên gia ưu tiên tập trung vào nhóm VN30 – những doanh nghiệp có khả năng chịu đựng khó khăn tốt và sẽ là nhóm hồi phục mạnh hơn khi dòng tiền thông minh quay trở lại.
Báo cáo vừa phát hành của Chứng khoán Beta (BSI) cũng cho rằng nhà đầu tư trung và dài hạn có thể kiên nhẫn với các vị thế có tầm nhìn tương tự. Đồng thời, nhà đầu tư có thể cân nhắc tích lũy cổ phiếu của những doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, triển vọng tăng trưởng trong nửa cuối năm và đang ở những vùng giá có biên độ an toàn tốt.
Biến động ngắn hạn, dù gây ra những đau đớn nhất thời về mặt con số trên tài khoản, nhưng chính là “bộ lọc” để loại bỏ những nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn và mở ra cánh cửa cho những người nhìn thấy giá trị dài hạn. “Nếu kiên nhẫn trong giai đoạn này, đến lúc tâm lý thị trường thay đổi, nhà đầu tư có thể là người có hiệu suất cao nhất,” CEO FinSuccess nêu quan điểm.
Ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu - chuyên gia chiến lược đầu tư SSI Research - cho rằng phản ứng thận trọng của thị trường là dễ hiểu bởi bất động sản là ngành có ảnh hưởng lan tỏa lớn tới nhiều ngành kinh tế từ ngân hàng, vật liệu xây dựng cho tới tiêu dùng.
Ông cho rằng cần nhìn vấn đề theo góc độ dài hạn thay vì chỉ phản ứng với tâm lý ngắn hạn. So với Trung Quốc giai đoạn siết mạnh bất động sản năm 2016-2020, bối cảnh Việt Nam hiện nay khác biệt đáng kể.
Việt Nam vẫn đang trong chu kỳ đô thị hóa mạnh, dân số trẻ và nhu cầu mua nhà thực còn lớn. Tỉ lệ đô thị hóa mới quanh 38%, thấp hơn nhiều so với mức gần 60% của Trung Quốc khi nước này bước vào giai đoạn dư cung.
Theo ông Hiếu, lực lượng mua nhà trong độ tuổi 30-40 tại Việt Nam vẫn duy trì ở mức cao, tạo nền tảng cho nhu cầu ở thực tiếp tục mở rộng trong nhiều năm tới. Định hướng kiểm soát hiện nay chủ yếu nhằm hạn chế đầu cơ, điều tiết dòng vốn và đưa giá nhà quay về gần hơn với khả năng chi trả của người dân.
Ông nhấn mạnh câu chuyện kiểm soát giá nhà hay hạn chế đầu cơ thực tế không phải vấn đề mới. Điểm đáng chú ý là song song với việc kiểm soát đầu cơ, cơ quan quản lý vẫn đang đẩy mạnh tháo gỡ pháp lý và thúc đẩy nguồn cung. Năm 2025 nhiều dự án được tái khởi động sau thời gian dài đình trệ.
Cách tiếp cận của cơ quan quản lý cũng thay đổi theo hướng linh hoạt hơn, cho phép xử lý từng phần các vướng mắc pháp lý để dự án có thể triển khai sớm thay vì chờ hoàn tất toàn bộ thủ tục như trước.
Như vậy nhóm doanh nghiệp tập trung vào nhu cầu ở thực, phát triển dự án tại khu vực nội đô hoặc vùng ven các đô thị lớn có hạ tầng kết nối tốt vẫn còn dư địa tăng trưởng. Trong khi đó các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất xa trung tâm, phụ thuộc nhiều vào dòng tiền đầu cơ sẽ chịu áp lực lớn hơn khi chính sách kiểm soát ngày càng rõ nét.
Theo ông Hiếu, triển vọng của ngành bất động sản thời gian tới sẽ mang tính phân hóa mạnh thay vì tăng đồng loạt như các chu kỳ trước. Thay vì nhìn toàn ngành theo một xu hướng chung, nhà đầu tư cần chọn lọc kỹ doanh nghiệp và tập trung vào những đơn vị hưởng lợi từ nhu cầu ở thực cũng như quá trình mở rộng nguồn cung tại các đô thị lớn.
Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, bà Nguyễn Thị Thanh Nhàn, chuyên gia phân tích tại Công ty cổ phần đầu tư FinSuccess, cho biết trong ngắn hạn, nhóm cổ phiếu bất động sản nhiều khả năng vẫn còn chịu áp lực điều chỉnh khi tâm lý thị trường đang nhạy cảm với các yếu tố như tín dụng, pháp lý dự án, siết chặt cơ chế mua bán nhằm ngăn hoạt động đầu cơ.
Tác động sẽ không đồng đều trên toàn ngành mà sẽ dẫn đến sự phân hóa mạnh. Nhóm doanh nghiệp có đòn bẩy cao, phụ thuộc trái phiếu và tồn kho lớn sẽ chịu rủi ro lớn nhất. Quý 2-2026 sẽ có khoảng 59.000 tỉ đồng trái phiếu, trong đó bất động sản chiếm 79%, gần 46.000 tỉ đồng. Năm 2026 có khoảng 120.000 tỉ đồng trái phiếu bất động sản đáo hạn.
Bên cạnh đó tồn kho bất động sản dân cư của hơn 70 doanh nghiệp niêm yết đã lên gần 430.000 tỉ đồng. Một số doanh nghiệp như Phát Đạt, Đất Xanh hay Novaland vẫn ghi nhận tỉ lệ tồn kho so với nợ vay ở mức cao.
Theo bà Nhàn, định hướng điều hành hiện nay không nhằm “bóp nghẹt” doanh nghiệp làm thật, mà tập trung kiểm soát đầu cơ. Mục tiêu nhằm giữ tỉ trọng tín dụng bất động sản quanh 25% tổng dư nợ, hướng vốn vào nhu cầu ở thực, minh bạch hóa dữ liệu thị trường theo Nghị định 357/2025 và ưu tiên phát triển nhà ở xã hội.
Cổ phiếu các doanh nghiệp đầu ngành có quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh và ít áp lực nợ vay sẽ ổn định sớm hơn khi tâm lý cân bằng trở lại. Ngoài ra mặt bằng định giá của các doanh nghiệp có nền tảng tốt đã về quanh trung bình 5 năm.
Theo bà, nhà đầu tư nên thận trọng trong ngắn hạn, tránh bắt đáy các mã đầu cơ giảm sâu, đồng thời chờ tín hiệu ổn định của dòng tiền để lựa chọn các cổ phiếu có nền tảng tài chính và dự án thực sự tốt.
Liên Bộ Công Thương - Tài chính cho biết thị trường xăng dầu thế giới những ngày qua vẫn chịu tác động từ thông tin cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, xung đột quân sự giữa Nga với Ukraine.
Các yếu tố này khiến giá xăng dầu thế giới có xu hướng giảm so với 7 ngày trước. Cụ thể, mỗi thùng RON 92 dùng để pha chế E5 RON 92 hạ 7,5% xuống 116,8 USD, dầu diesel giảm 3,3% còn 141,9 USD. Mazut cũng sụt 2,3%, xuống 640 USD một tấn.
Từ 1/6, toàn bộ xăng khoáng RON 95-III được phối trộn với 10% ethanol để thành xăng E10 trước khi bán ra thị trường. Trong khi đó, xăng E5 RON 92 tiếp tục được duy trì đến hết năm 2030.
Ở kỳ điều hành chiều nay, liên Bộ tiếp tục điều chỉnh giá xăng dầu trong nước. Theo đó, giá E5 RON 92 hạ 1.470 đồng, còn 21.780 đồng một lít.
Các mặt hàng dầu cũng hạ so với kỳ điều hành trước. Cụ thể, mỗi lít diesel thấp hơn 790 đồng, còn mazut hạ 800 đồng so với 7 ngày trước.
Tuy nhiên, tại kỳ điều hành hôm nay, liên Bộ chưa công bố giá cơ sở mặt hàng xăng E10. Theo giá công bố của các doanh nghiệp đầu mối, mỗi lít xăng E10 RON 95-III giảm 1.330 đồng.
Giá bán lẻ xăng, dầu thay đổi như sau:
Tại kỳ này, nhà điều hành trích lập trở lại vào Quỹ bình ổn xăng dầu. Cụ thể, mức trích với xăng sinh học 500 đồng, diesel và mazut 300 đồng một lít, kg.
Đây là kỳ điều hành đầu tiên từ khi xăng E10 chính thức được bán đại trà trên toàn quốc, thay thế RON 95-III. E10 là một loại nhiên liệu sinh học, được pha trộn giữa ethanol nhiên liệu (cồn sinh học) và xăng khoáng.
Hiện dự thảo Nghị quyết của Chính phủ về việc triển khai lộ trình sử dụng xăng sinh học E10 đang được Bộ Tư pháp thẩm định. Theo dự thảo, xăng E10 RON 95-III được xác định là mặt hàng tiêu dùng phổ biến, do Nhà nước công bố giá cơ sở xăng dầu, thay thế xăng khoáng RON 95-III. Sau khi dự thảo nghị quyết này được ban hành, Bộ Công Thương sẽ cùng Bộ Tài chính công bố giá cơ sở mặt hàng xăng E10 RON 95-III.
Thực tế, lộ trình nhiên liệu sinh học được nhà điều hành xây dựng từ nhiều năm trước. Từ 2018, Việt Nam đã bán xăng E5 RON92 trên toàn quốc. Đến tháng 8/2025, E10 được thí điểm tại một số địa phương trước khi mở rộng trên phạm vi cả nước.
Tại họp báo Chính phủ ngày 3/6, Thứ trưởng Công Thương Nguyễn Sinh Nhật Tân cho biết cơ quan này sẽ kiểm tra đột xuất doanh nghiệp kinh doanh, phối trộn xăng dầu để đảm bảo chất lượng xăng E10 từ sản xuất, phối trộn, tới bán ra thị trường.
Novaland (NVL) vừa công bố bổ sung các tài liệu cho phiên họp thường niên năm 2026. Trong đó, doanh nghiệp này công bố 3 ứng viên đề cử vào Hội đồng quản trị (HĐQT) để thay thế các vị trí hết nhiệm kỳ trong năm nay.
Trong đó, ông Bùi Cao Nhật Quân - con trai nhà sáng lập Bùi Thành Nhơn - được đề cử vào vị trí thành viên HĐQT. Ông Quân sinh năm 1982, là cử nhân quản trị kinh doanh Đại học Western Washington, Mỹ. Ông có hơn 20 năm hoạt động, trực tiếp tham gia điều hành công ty trong nhiều giai đoạn. Hiện ông giữ chức Chủ tịch Hội đồng điều hành Novaland.
Gần đây, ông Quân còn được giao vị trí Chủ tịch HĐQT NovaGroup - công ty mẹ của Novaland. Tập đoàn này cho biết đây là bước chuyển giao đã được hoạch định từ trước nhằm đảm bảo tính kế thừa, liên tục và thích ứng với bối cảnh mới.
Các ứng viên khác gồm ông Hoàng Đức Hùng được đề cử là thành viên độc lập, và ông Phạm Tiến Vân làm thành viên HĐQT. Đây là hai gương mặt có kinh nghiệm trong hoạt động tài chính, đối ngoại và quản trị chiến lược - ESG.
Ông Bùi Thành Nhơn sẽ giữ vai trò định hướng chiến lược, dẫn dắt tầm nhìn dài hạn và đồng hành cùng ban lãnh đạo Novaland, trong vai trò chủ tịch các ủy ban về nhân sự và chiến lược ESG. Đồng thời, ông vẫn ngồi ghế Chủ tịch Nova Holding - công ty mẹ có cổ phần chi phối NovaGroup.
Hiện tại, ông Nhơn nắm 4,33% vốn tại NVL, ông Quân giữ 3,37% vốn. Tổng tỷ lệ sở hữu của nhóm gia đình ông Nhơn hiện là 39,79%.
Đại hội cổ đông năm 2026 của Novaland sẽ diễn ra ngày 23/4. Công ty đặt kế hoạch doanh thu đạt kỷ lục 22.715 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 1.852 tỷ, giảm nhẹ 0,5% do tác động của môi trường lãi suất có xu hướng tăng. Họ xác định trọng tâm là ổn định dòng tiền thông qua việc đẩy mạnh bàn giao hơn 2.600 sản phẩm, và bán mới trên 2.100 sản phẩm.
Tại cuộc gặp gỡ báo chí gần đây, ban lãnh đạo cho biết Novaland đã trải qua giai đoạn khó khăn nhất, và quá trình tái cấu trúc toàn diện "cơ bản hoàn tất". Họ đặt mục tiêu 2026 là năm cuối tái cấu trúc doanh nghiệp. Novaland sẽ tiếp tục triển khai các giải pháp như cấu trúc lộ trình thanh toán phù hợp với khoản nợ hiện hữu; huy động vốn qua phương án phát hành cổ phiếu riêng lẻ, các định chế tài chính nhằm đảm bảo nguồn lực phát triển các dự án.
